編按：壽險業爆發淨值保衛戰，潤泰全、潤泰新週四（7/21）晚間10點赴證交所說明，將採資產重估提高淨值，而集團總裁尹衍樑也接受媒體訪問表示，所謂「淨值危機」純屬市場傳言，集團正積極推動南山人壽上市案，請投資人放心。
潤泰全、潤泰新重訊則是說明，第2季美國升息、轉投資淨值亦持續下降，將把投資性不動產改採公允價值衡量來增加淨值，目前沒有考慮處分資產，也不會降低潤成持股。
根據《財訊》報導，南山人壽第2季淨值恐怕大蒸發，連帶也會繼續影響潤泰全與潤泰新的淨值表現，接下來，投資人不只該關注潤泰雙雄第2季獲利狀況，每股淨值的變化也將影響公司評價。
第2季全球股債波動加劇，壽險業面臨淨值保衛戰，為避免母公司受連累，各大壽險型金控與三商美邦都已陸續啟動增資；然而，南山人壽最上層控股公司─潤泰新、潤泰全至今仍無動作。據會計師試算，南山人壽的淨值若在第2季跌破千億元，潤泰全、潤泰新恐將因南山人壽的淨值減損過大，連自身的淨值也遭拖累。
根據《財訊》報導，由於美國聯準會強勢升息，6大壽險第1季淨值已較去年第4季減損4946億元，而南山人壽為本國第3大壽險，整體投資部位超過5兆元，68%投資於國內外債市、16%於股市。第1季整體股市僅跌4%、債市跌6%時，南山的淨值就已減損1880億元，造成母公司─潤泰全、潤泰新第1季淨值大縮水，潤泰新每股淨值跌至33.95元、潤泰全每股淨值跌到83.57元。
南山淨損第2季再擴大
《財訊》分析，南山人壽會牽動潤泰全、潤泰新的淨值表現如此之大，主要是潤泰全除了轉投資潤成控股23%（持有南山人壽89.55%），也直接投資南山人壽0.21%；潤泰新也是一樣，投資潤成25%，也直接投資南山人壽0.23%。不只如此，潤泰全與潤泰新還互相交叉持股，潤泰全持有潤泰新25.7%，潤泰新持有潤泰全11.95%。
資深會計師指出，從資產負債表「其他權益」項下的「關聯企業金融資產未實現評價損益」和「關聯企業採用覆蓋法重分類」，最能看出南山人壽如何影響潤泰全和潤泰新的淨值。
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前者包含潤泰全或潤泰新採用權益法認列的所有投資項目，而從第1季情況來看，推測影響此數值最大者就是潤成與南山人壽。
另外，《財訊》報導指出，壽險為了接軌IFRS 17財報，目前會採用覆蓋法重分類，也會影響到潤泰全與潤泰新的淨值表現。
根據潤泰全今年第1季季報，關聯企業金融資產未實現評價損益，已經放大至負375.6億元；關聯企業採用覆蓋法重分類項目，為負161.4億元，是影響潤泰全淨值從千億元掉至583億元的關鍵。潤泰新季報也有一樣的狀況，造成淨值從1169億元掉到713億元。
令外界憂心的是，第2季全球股債波動更甚第1季，若以全球主要股債ETF表現推估，第2季全球股市整體較上季再跌18%、債市跌5%，6大壽險淨值減損近8600億元；其中，第2季南山人壽的淨值更恐減損超過2000億元。
《財訊》報導指出，資深會計師說明，潤泰全第1季的關聯企業金融資產未實現評價損益，受南山人壽影響，已經吃掉了375億元，第2季很有可能持續擴大，這也意味著潤泰新、潤泰全的淨值，也恐再下探。
潤泰雙雄淨值恐跟著下探
依《證交法》規定，每股淨值低於票面、或者低於5元，分別會面臨到停止信用交易、或打入全額交割。當公司淨值為負，即達下市條件必須終止上市。
《財訊》向潤泰全與潤泰新求證，第2季淨值受影響程度？兩公司回應，「公司定期審慎評估轉投資事業之風險。有關南山人壽淨值變動問題，公司一直都很正視及關注，會秉持一貫維護股東權益及公司最大利益。」
南山人壽則回應，「6月底資本適足率（RBC）仍在300%以上，清償能力無虞。目前壽險業的財報表達，資產端採9號公報、負債端採4號公報，導致公司淨值短期波動大。接軌17號公報後，資產與負債可望同步反映市場利率，降低波動。」
資深會計師指出，這反映了市場長期未察覺的現象，就是當壽險業投資部位非常大時，一部分認進了損益表，但還有很大一部分其實是跑到了股東權益項下的金融資產未實現評價損益，不僅可能吃掉本身的淨值，也會影響母公司淨值。不過，到底最後影響會有多大？還是要等潤泰新、潤泰全財報公布後才能確認。…（本文出自《財訊》雙週刊664期）
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