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台灣大未來》今年通膨是場完美風暴!中信金首席經濟學家林建甫解析:下半年通膨一定會回落

台灣大未來》今年通膨是場完美風暴!中信金首席經濟學家林建甫解析:下半年通膨一定會回落
▲「2022台灣大未來:黃金十年 預見2032的台灣」國際高峰會。照片由左至右為陽明海運董事長鄭貞茂、《今周刊》發行人梁永煌、中信金首席經濟學家林建甫

吳佳穎

金融

陳睿緯

2022-06-29 14:52

美國5月消費者物價指數年增8.6%,創近40年新高,「通膨」成為今年金融市場關注焦點。中信金首席經濟學家林建甫今(29)日出席「2022台灣大未來:黃金十年 預見2032的台灣」國際高峰會時,分析今年通膨炙熱情勢,引述經濟學家傅利曼(Milton Friedman)說法「任何時刻,通膨都是一種貨幣現象」,並指今年通膨是場「完美風暴」。

 

由《今周刊》主辦的「2022台灣大未來:黃金十年 預見2032的台灣」國際高峰會於今日登場。上午高峰對談由《今周刊》發行人梁永煌擔任主持人,邀請到陽明海運董事長鄭貞茂以及中信金首席經濟學家林建甫,針對經濟新秩序與亞洲新契機交流看法。安聯集團資深亞太區經濟學家Francoise Huang也以預錄影片形式參與盛會,以「通膨與升息挑戰下,亞洲經濟新格局」為題發表演說。

 

林建甫認為,1990年以來,通膨向來都不是大問題,但這次這麼嚴重,一方面是疫後需求復甦,加上供給端面臨疫情停工、斷鏈、塞港、缺卡車司機,遠因則有美中關係緊張影響供應鏈,「需求面回升,加上供給面緊俏」今年通膨是場「完美風暴」。

 

▲中信金首席經濟學家林建甫

 

林建甫指出,疫情期間聯準會降息至零利率,且以每月1200億美元購債規模擴表,至2022年5月縮表前,聯準會資產負債表規模已達9兆美元;但去年通膨攀升至5%時,鮑爾多次強調「通膨是暫時性的,允許通膨超過2%以上一段時間」。

 

林建甫觀察到,過去通膨超過2%上限時,聯準會都是立即採取行動,這次鮑爾「通膨暫時性的論點」,讓貨幣政策落後於通膨情勢,也在今年被狠狠打臉。

 

不過林建甫認為,隨著聯準會激進升息,加上供給面因素,如供應鏈斷鏈、晶片、能源短缺、中國封城等問題持續緩解,近期包含航運、空運指數都有下行跡象,且拜登政府上半年釋出1.8億桶戰備儲油,並預告秋季將回購補足庫存,成為油商擴產誘因,預估下半年油價將走跌,因此林建甫認為「下半年通膨一定會回落」。

 

至於台灣今年經濟展望如何?資深亞太區經濟學家Françoise Huang則認為,台灣仍具備有利因素,其中台灣出口主要仰賴電子業,加上內需隨解封而逐步復甦,且電子業需求暢旺也將挹注投資動能,預估台灣全年經濟成長率為3.5%。

 

Françoise Huang也提醒,國際原物料上漲帶來的成本壓力,加上央行升息推升資金成本壓力,將是今年台灣經濟主要風險。Françoise Huang解釋,近期國際主要央行透過升息抑制通膨,與此同時也推升企業資金成本,安聯預估今年企業破產率將回到疫前水準,若以數據來看,年初至今已有多國企業破產率上升,預估未來幾季將持續攀升,目前安聯推估台灣今年企業破產率將增加至8%。

 

反觀國際,目前通膨居高不下,也引來經濟放緩疑慮,近期國際機構陸續下修全球經濟預測,下修幅度較大的如OECD從年初4.5%下修至3%;全球第二大、市占率約17%的航運商馬士基(Maersk)執行長施索仁(Soren Skou)指出,航運業最快在8月面臨景氣反轉。

 

▲陽明海運董事長鄭貞茂

 

但陽明海運董事長鄭貞茂對此持不同看法,並稱「全球市佔率2%左右的小航商,尚未感受到景氣寒意,目前感覺還是『盛夏』」,現階段陽明營運上仍持續面臨客戶搶艙位、塞港、船期延誤等問題。

 

相較於景氣反轉,鄭貞茂認為,航運未來更大問題是在制度面,包含拜登政府釋出的「航運改革法案」、歐盟海運業競爭豁免(Block Exemption Regulation, BER)將在2024年到期,未來是否延續尚未明朗,且減碳趨勢下,海運業也將面臨減碳壓力,相較於通膨、景氣反轉,鄭貞茂更關切制度面對於航運前景影響。

 

鄭貞茂過去曾任國發會副主委、台經院副院長,回到經濟學家身分,鄭貞茂呼應「台灣大未來國際高峰會」上午講者、美國前財政部副部長、貨幣政策「泰勒規則」發明人泰勒(John Taylor)的觀點,認為儘管聯準會目前激進貨幣政策可以降低通膨,未來可能慢慢下來,「但預估未來一到兩年,仍難以回到疫情前1、2%的低通膨環境」。

 

至於經濟衰退疑慮,鄭貞茂指出,高通膨環境下勢必壓縮企業獲利,今年第一季美國經濟已見衰退,第二季目前來看國際主要經濟體都不太好,確實存在衰退疑慮,但他強調,「經濟衰退不等於經濟大蕭條」,去年全球經濟經歷疫後反彈復甦,經濟漲多需要適度休息,不代表經濟蕭條,並點名美債殖利率走勢、長短天期殖利率是否倒掛等,都是值得留意的觀察指標。

 

此外,盤點資金緊縮下的金融市場,林建甫認為,「債券等無風險資產是重要觀察點」,目前美國十年期債券殖利率來到3.2%,為股市投報率定錨,引發市場震盪,且以籌碼面來看,隨著聯準會縮表、緊縮貨幣供給,「現階段股市要再創榮景不容易」。

 

「去年巴菲特等知名投資人都示警,今年股市將面臨衝擊(crush),修正幅度最多講到6成」,林建甫提醒「散戶不要當被割的韭菜」,資金減縮、市場震盪向下,這時間點最難操作,未來通膨得控制到一定程度,加上11月美國期中選舉,拜登政府、鮑爾或許可能因應選舉、民調而轉向,屆時市場比較容易出現多頭行情。

 

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