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投資新寵 成長八國

投資新寵 成長八國

吉姆.歐尼爾

個人成長

798期

2012-04-05 14:40

在債信危機籠罩全球下,未來市場的機會在哪裡?提出「金磚四國」,準確預測新興市場崛起的歐尼爾認為:新興市場不新了!全球經濟已經洗牌,投資人要著眼的是「新成長八國」。

二○○一年,我在高盛的《全球經濟系列》發表了一篇研究報告,探討世界主要經濟體和新興市場幾個較大經濟體之間的關係。

我認為接下來數十年,巴西、俄羅斯、印度、中國這四個國家將驅動全球經濟成長。我將它們稱為「BRIC」,也就是金磚四國。從那時候開始,我的生涯就深受這個名詞的影響。早在那時候,我已經不再將這四個經濟體視為傳統的新興市場,而是「成長市場」。

 

金磚四國過氣了?


我不再將金磚四國當成新興市場,因為金磚四國是現今世界不可或缺的一部分。如果有人說,投資金磚四國是因為想投資新興市場,我會請他們出去。(有時他們看不出我是開玩笑的。)

我們常會固守成長過程中已習慣的行事作風,但如今再把金磚四國視為新興市場,拿過時的風險標準和預測,衡量這些截然不同的國家和公司,似乎就太荒謬了。

投資題材一旦熱門起來,很容易讓人沖昏頭,導致投資人高估了某個投資標的或市場時,那通常就是脫手的最佳時機,不管那題材是什麼,金磚四國也不例外。

相反的,當一種投資標的或市場看起來似乎很便宜,評論家和媒體一致不看好該題材時,通常就是投資的好時機。

多年來關注外匯市場的經驗告訴我,要小心不要緊抓看似永遠發燒的主題不放。那經驗也教我,別相信這些投資標的會大幅偏離公平價值太久。

雖然金磚四國是如此是不可擋的龐大題材,同樣的原則和標準也一樣適用。在某個時點,市場價格是否已經反映了所有可能的好消息?當局勢看起來那麼明顯時,你可能錯過了什麼而不自覺。

在金融業打滾三十年的經驗,我學到當一切看起來清楚明朗時,就不應該再繼續投資那個觀點:不可能再出現更好的情況,或許就會出現新的轉折了。我們提出成長市場的概念,就是要幫大家拋開這種老舊思惟。

 

成長市場後勢看俏

 

二○一一年初,我覺得另外四個國家,也不再適用新興市場:印尼、韓國、墨西哥和土耳其。這些國家目前的政府負債和赤字狀況大致還算健全,貿易網路強勁,龐大人口的經濟能力也正穩定向上攀升。

投資人如果想了解這些國家蘊含的大量機會,或決策者如果要掌握世界的變化,就絕不能再將這些國家視為傳統的新興市場,而要分開看待。我認為應該稱它們為「成長市場」才比較貼切。

二○一一年年初,我決定針對全球最有活力的經濟體,提出更加精準明確的觀點。我在報告中提出新研究,介紹「成長市場」的概念。由於新鑽十一國(簡稱N-11)中有些國家的重要性漸增,我們覺得這些國家應該和傳統的新興市場有所區隔。

 

韓國所得水準冠八國


在報告中,我們認為印尼、墨西哥、韓國、土耳其在國內生產毛額(GDP)方面已有足夠分量,占全球GDP的比重也可望持續成長。所以,我將這四國連同金磚四國,稱之為八個「成長市場」。

墨西哥和韓國是經濟合作暨發展組織(OECD)的成員,身分最特出,也是這群國家中,所得水準最高的。尤其是韓國的實力已接近先進國家,不管是人均GDP或高成長環境評分,都反映出韓國遠優於一般開發中國家。

於是我們將研究金磚四國的方法運用到N-11上,預測出二○五○年墨西哥的GDP將躍升為全球第六大國,媲美俄羅斯,而印尼、奈及利亞、韓國則可能超越義大利和加拿大。

被列入成長市場的國家,有良好的人口結構和生產動能,成長速度高於全球平均值。不僅如此,跟大多數的新興市場比起來,這些國家有更優越的成長環境與金融基礎架構,也有國際投資者所需的市場規模與深度,以及提供許多不同的高流動性投資選擇。

未來十年,成長八國的GDP成長總值,可能將達十六兆美元,幾乎是同時期美國GDP增量的五倍,這八個國家對全球經濟成長的貢獻,比美國和歐元區加總起來,還要多出一倍,而且其他國家很快也會加入成長市場的行列。
(本文摘自第四、九章.楊卓翰整理)

 

高成長八國─金磚四國與其他經濟體的新機會
作者︰吉姆.歐尼爾(Jim O’Neill)
現任高盛資產管理公司(Goldman Sachs Asset Management)董事長。於1995年加入高盛,後來升任為高盛的首席經濟學家,2001年率先領導團隊分析中國等新興經濟體,並創造出「金磚四國」這個名詞。加入高盛之前,曾任職美國銀行、海豐銀行、瑞士銀行。除了研究新興市場有成,歐尼爾對外匯市場研究十分專精,是全球頂尖的外匯專家。
譯者:齊若蘭、洪慧芳
出版:天下文化(2012年4月)

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