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股市瘋漲!主動選股能打敗大盤?這項長達10年的研究告訴你 為何85%股票型基金都輸給指數

股市瘋漲!主動選股能打敗大盤?這項長達10年的研究告訴你 為何85%股票型基金都輸給指數

林信男

國際總經

達志

2021-01-08 14:32

即使疫情肆虐、美國國會發生暴動,昨(7)日美股照樣大漲,3大指數皆創收盤新高;台股也不惶多讓,一路從「萬四」攻上「萬五」,漲勢凌厲;股市究竟會漲到何時?誰也說不準,在市場極度狂熱的情況下,該押寶節節高升的大盤,還是聚焦有表現機會的飆股?讓許多投資人遲遲拿不定主意。

 

指數表現方面,由CNBC數據可得知,截至1月7日收盤(以下採相同時間區間),標普500指數累計上漲17.50%,那斯達克指數大漲44.10%,道瓊工業指數上揚8.60%。

 

而台灣投資人所熟知的臉書(FB)、蘋果(AAPL)、亞馬遜(AMZN)、Netflix(NFLX)、Google母公司Alphabet(GOOGL)、微軟(MSFT),以及特斯拉(TSLA),則分別繳出26.13%、75.50%、65.83%、53.86%、27.18%、38.53%和769.87%的漲幅,使投資人對其未來展望,抱持更高期待。

 

個股績效必勝指數?時間拉長 結局可能不同

 

就上述數據而言,無論投資指數或個股,似乎都有不錯的績效,且個股還略勝一籌;但,若把持有時間拉長,情況或許會有所不同。

 

財富管理公司Buckingham Wealth Partners首席研究主管、理財作家斯韋德魯(Larry Swedroe)在接受CNBC訪談時指出,標普道瓊指數公司(S&P Dow Jones Indices)每年都會針對主動、被動式管理(基金)進行研究;截至2019年,他們發現,過去10年,有85%的主動型基金,表現不如標普500指數。

 

若把時間拉長為15年,表現落後標普500指數的主動型基金,進一步增至9成以上,直逼92%。

 

由專業基金經理人選出的標的,為何表現會輸給大盤?主因有三。斯韋德魯解釋,首先,主動選股者往往認為,市場錯估了股票的價值,但事實上,市場是很有效率的,各式各樣的資訊,都可被市場快速消化,並反映在股價上。

 

其次,資本市場的追逐規模,與日俱增,1950年代還寥寥可數的避險基金,現已膨脹至3兆美元左右,有太多的錢,在追逐績效表現;再者,「受害者」人數有減少趨勢,回顧過去60年,高達9成的個股,會被你我這樣的散戶所持有,但,該比例已逐漸降低,因為投資指數的人越來越多。

 

巴菲特也認同指數投資 一場賭局印證績效

 

斯韋德魯以「股神」巴菲特為例說道,巴菲特是極為傑出的選股者,被他看上的標的,多半都是低本益比的價值型股票,投資人未必具備巴菲特的選股功力,但透過ETF等商品,就可仿效巴菲特的投資策略。

 

另一方面,巴菲特和紐約避險基金Protégé Partners共同創辦人賽德斯(Ted seides)的「10年賭局」,也印證了指數投資的績效。

 

2005年,巴菲特向避險基金業者下戰帖,稱投資追蹤大盤指數的基金,10年後,其績效一定優於任何一檔避險基金,若有避險基金業者能在這場「10年賭局」中獲勝,就可獲得100萬美元獎金。

 

2年後,賽德斯出面接下戰帖,展開這場為期10年的賭局;巴菲特買進追蹤標普500的指數型基金,賽德斯則挑選5檔避險基金應戰,2017年底,巴菲特宣布獲勝,賽德斯也公開表示,「遊戲結束,我輸了。」

 

從績效來看,巴菲特挑選的指數型基金,複合年成長率逾7%;賽德斯5檔避險基金的平均複合年成長率,僅2.2%。

 

斯韋德魯強調,在市場資金大增、競爭日益激烈的情況下,基金經理人想創造出色表現的難度,恐怕只會變得更高,「超級巨星級的投資人是鳳毛麟角,但複製為數不多的成功策略(透過被動式基金等方式),已變得相對容易。」

 

以上客觀論述,不作為投資建議,請自行判斷風險。

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