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寬鬆引領美國經濟復甦——兼論特殊紗廠東隆興、宏益

寬鬆引領美國經濟復甦——兼論特殊紗廠東隆興、宏益

呂宗耀

國際總經

1259期

2021-02-03 14:12

美國新任總統拜登上任後,首要任務便是通過新一輪的1.9兆美元紓困案,聯準會持續以寬鬆政策,企圖引領經濟復甦,看來,這場資金派對還會開下去。

「不曾忘記經濟是要為人民謀福」,這是二○○八年諾貝爾經濟學獎得主保羅.克魯曼(Paul Krugman,一九五三年~)對美國新任財政部長葉倫(Janet Yellen,一九四六年~)的讚許。

 

葉倫是新凱恩斯學派的奉行者,主張財政政策(增加投資、發放現金)與貨幣政策(降息、量化寬鬆)並行,藉以刺激經濟。近期,美國聯準會主席鮑爾(Jerome Powell,一九五三年~)提到,升息及縮表不宜過早啟動,觀察最新利率點狀圖顯示,目前超低利率至少會維持到二三年,資金派對將持續推升未來股市昂揚。

 

美國新任總統拜登(Joe Biden,一九四二年~)上任後,首要任務便是通過一.九兆美元的紓困案。過去四年來,美國政府債務增加了七兆美元,債務(二十一.六兆美元)占GDP比重為一○○%,逼近二次世界大戰水準,但因近期利率走低,儘管去年舉債增幅超過二五%(四兆美元),債務利息支出反而下降了八%,預期未來利息占GDP比重,將維持在疫情前水準一.六%,新一輪兆元刺激法案可行性高。

 

聯準會角度來看,去年購債規模二.四兆美元,直接印鈔投入實體經濟救市,聯準會直接印鈔,由政府刺激財政、紓困發錢給消費者,直接購買商品或服務,這比過往聯準會採用降息寬鬆以提高通膨方式力度更強,未來通膨指標的變化與聯準會調控通膨的步調,將密切牽動全球金融市場走勢。

 

觀察美國十年期公債殖利率(可視為對未來通膨的預期),一八年十一月至二○年十二月,由三.二二%降至○.九二%,下跌幅度達七一.四%,期間股市漲幅達三九.一%,顯示當公債殖利率走低時,資金將進駐較高風險之資產,例如股市,以求更大之報酬。然而,今年一月,美國十年期公債殖利率突破一%,為去年三月以來首見,近期股市也呈現高波動,應更加關注資金動向。

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