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美國公債殖利率為何走升、股市又為何因而走跌?關於美國十年期公債,你該知道的5個關鍵問答

美國公債殖利率為何走升、股市又為何因而走跌?關於美國十年期公債,你該知道的5個關鍵問答

林韋伶

國際總經

達志

2021-09-29 11:42

從2008年的金融危機到2020的新冠肺炎疫情,全球央行為了救經濟,兩度使出「降息」、「大印鈔」的手法來挽救已被送入加護病房的經濟體系。但低利環境先是在今(2021)年3月悄悄出現波濤且造成資本市場大震盪,昨(28)日美國十年期公債殖利率再度飆升讓投資人臉綠,關於美國十年期公債殖利率,這5個關鍵問題你搞懂了嗎?

問題一、為何美國十年期公債殖利率會上升?

 

在低利環境中,美國十年期公債殖利率為何會突然彈升呢?台灣金融研訓院董事長吳中書解釋,主要原因有二個:經濟動能轉強或是通膨預期攀升。

 

吳中書進一步解釋,若是因為經濟動能轉強,大家籌債的意願較高,在景氣上揚時就可能造成長債殖利率上升,這是健康的情況。但另一方面,若景氣復甦不是那麼穩健,公債殖利率純粹是因為市場對通膨預期大幅上升而推升,情況就會相對麻煩。

 

中央研究院經濟研究所研究員簡錦漢則判斷:「此波美國公債殖利率上升、造成金融市場動盪,很大部分是通膨預期心理。」

 

他分析,如果背後的驅動力是經濟動能,大家應該會把資金從債市移到股市,但現況卻是市場對股市產生疑慮,擔心央行何時會升息,因此判斷這波殖利率上升,受通膨預期的影響較大。 

 

富邦金(2881)首席經濟學家羅瑋則解釋,美債殖利率攀升代表市場對疫情控制、經濟復甦抱有很高的預期。此外,因為美國通過最新一輪紓困方案的額度相當高,市場擔憂公債發行量將增加,才讓今年3月時美債殖利率一度飆破1.77%。

 

問題二、美國十年期公債殖利率上升,為何股市短線會走跌?

 

台新投顧總經理李鎮宇分析:「從財務學的觀點來看,公債殖利率就是投資的定錨。

 

李鎮宇指出,可以將美國公債當作金融商品評價的最低點,然後往上做風險加乘的堆疊,如果公債殖利率變動太多、太快,投資的邏輯也會變動。

 

不過,第一金投顧董事長陳奕光提醒投資人,以過去經驗來看,美國十年期公債殖利率上揚時,10次間有8次標普500指數(S&P 500)指數其實都是上揚的,因此儘管股市短線走跌,將其視為短線修正比較適合。

 

問題三、美國十年期公債殖利率上升,對國內有何影響?


如果美國十年期公債殖利率上升是由健康的經濟復甦帶動,吳中書認為,後續將可望為台灣帶來經濟擴張、出口擴張的好消息,有機會對產業產生正面影響。

 

「但如果是因為預期通膨上升才拉動美國公債殖利率,那就比較麻煩,因為預期通膨慢慢形成後,有時是沒辦法很快消除的。」吳中書提出這個需要大家關注的可能情境。

 

若預期通膨過度揚升,貨幣政策就可能被迫要調整,資本市場也就可能因此出現比較大的變動,對金融市場與商品都可能有負面衝擊。

 

問題四、美國十年期公債殖利率會升到哪個程度?

 

至於在2021年3月初一度飆升到1.614%的美國十年期公債殖利率,後續可能提升到多高的水位呢?李鎮宇預估,今年公債可能上演連季緩慢上升的走勢,「1.9%是重要關卡,一定不能衝過去,否則對美國非常不利。」

 

陳奕光則認為,1.8%~2%是美國十年期公債殖利率的目標區。

 

吳中書則指出:「一般預期不超過1.7%都還可以接受,如果往2%靠攏,就會產生比較大的市場動盪。」

 

李鎮宇認為,殖利率數字若衝太快,美國聯準會可望與美國財政部密切合作,且聯準會官員或主席鮑威爾應該會出面與市場溝通,讓殖利率降下來。

 

問題五、美國十年期公債殖利率走勢後續觀察重點為何?

 

台灣金融研訓院金融研究所副研究員彭勝本分析,美國核心消費產業表現是後續必須密切觀察的重點。彭勝本指出:「美國後續疫情控制如果良好,能讓旅遊好起來,經濟動能會比較快恢復,讓低層勞工找到就業機會。」

 

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彭勝本預估以美國的情況來說,今年也許將出現轉機。當勞動市場復甦,大家對景氣樂觀程度愈來愈高,公債市場就會出現反應來呼應通膨增溫情勢,因此,後續最重要的觀察指標就是勞工市場的變化。

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