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長榮貨輪何時脫困? 仍是本周市場焦點 陶冬:卡愈久這兩個衝擊愈大

長榮貨輪何時脫困? 仍是本周市場焦點 陶冬:卡愈久這兩個衝擊愈大

陶冬

國際總經

2021-03-28 18:48

上周發生了兩件大事,首先美國財政部長葉倫在國會聽證時表明,拜登政府正在準備推出巨額的財政刺激方案,並直言可能需要加稅。

隨後一艘貨櫃超級巨輪在蘇伊士運河出口處擱淺,早期的幾次清理活動失敗。

美國的3兆美元(紓困)觸發了股市債市不同的反應,股市看好經濟復甦,再通膨故事帶來舊經濟股的反彈;

債市擔憂財政赤字和通貨膨脹,七年期(美國)公債拍賣又顯疲態,長端美國公債殖利率再次上行。

總體而言,市場繼續朝著reflation(再通膨)方向進行交易,S&P 500 VIX指數回落到19以下。

 

歐洲染疫人數又飆升 英國反而下降

 

在歐洲,德、法、波等國的感染人數再度飆升,限制社交距離政策延長。與此對應的是,英國的感染人數和死亡人數大幅下滑,在經濟復甦預期下,英國公債遭到拋售。

 

蘇伊士運河受阻,通往亞洲的石油運輸大動脈被截斷,石油價格星期五強力反彈。金價變化不大。

 

美國與歐日在疫苗注射和經濟復甦的反差,帶動美元指數回升。

 

土耳其央行行長在週末深夜被炒,觸發土耳其里拉暴跌,土耳其資產遭受重創;阿根廷官員表示要延後償付IMF(國際貨幣基金)的440億美元債務。

 

運河每卡一天 全球貨物貿易損失達90億美元

 

蘇伊士運河堵塞事件對全球經濟的影響,會隨著時間的推移而大幅上升。根據航運雜誌勞埃德清單(Lloyd's List,又稱勞合船舶日報),運河每關閉一天有90億美元的貨物運輸受到直接影響,這只是假定運河在數日內可以重啟場景下的估算。

 

如果運河堵塞一個星期仍無法解決,輸往東亞的原油供應、輸往歐洲的日用品供應、船隻/貨櫃運力均面臨供應鏈斷裂的威脅。

 

斷裂威脅的程度取決於不同產品的消費地庫存水準,但是一個中間產品短缺可能帶來更大的漣漪效果。這是繼汽車零件、晶片之後又一次供應鏈威脅,既可能製造供應短缺,也可能加重通脹壓力。

 

目前對堵塞事件尚無法作出可量化的分析,不過可以預見其對全球經濟活動的中短期衝擊,因為全球超過12%的國際貿易流量需要通過這條120英哩的水道。

 

拜登砸3兆美元救經濟 和平時代最大手筆

 

在(美國國會)眾議院財經服務小組聽證會上,葉倫直言需要為拜登政府的3兆美元刺激方案尋求加稅。關於這個增加基建、清潔能源和教育投入的計畫,美國財長說通過對人力資源和基礎設施的投資,以增加美國的競爭力和生產力,增加稅收收入是必須的,但是「不會傷害小企業和中低收入家庭」。

 

這個3兆美元方案是美國和平時期歷史最大的政府開支,計畫在五年內實施,市場人士猜測公司稅可能從22%加回到28%,高收入人群的個人所得稅恢復到川普減稅之前的水準,資本所得稅率進一步調高。財政刺激措施和加稅方案最快在4月初公佈。

 

拜登當局希望在中期選舉前,趁著民主黨對國會兩院擁有多數席位,儘早推出有難度的法案。

 

不過民主黨在參議院的投票優勢薄如紙,失去黨友一票便可能無法通過國會,而財政刺激與應急計畫不同,緊迫性和重要性不同,在規模上和細節上均有許多推敲之處。

 

市場目前似乎期待,財政刺激措施下半年完成立法程序,這對拜登政府和國會民主黨黨團都是考驗。劫富濟貧和大政府主義符合民主黨的進步主義理念,但是市場對加稅如何反應,現在並不清楚。

 

本周三大看點在此

 

本週三大看點: 1)蘇伊士運河清堵進展,2)拜登政府財政刺激的細節,3)美國3月非農就業資料。

 

非農預計增加500K,失業率進一步跌至6%。

 

中國的PMI、歐元區的HICP和美國的ISM及消費信心值得關注。受到供應鏈的制約和支票派發的拉抬,估計美國的消費數據在近月好過生產數據。

 

本週記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

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