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台灣受惠美國的資金派對超大 到底何時會結束? 八年前聯準會「這麼做」是重要線索!

台灣受惠美國的資金派對超大 到底何時會結束? 八年前聯準會「這麼做」是重要線索!

陶冬

國際總經

2021-05-23 11:34

上周市場動盪來自虛擬貨幣,並波及股市和大宗商品,不過震盪幅度有限。

遭受中國政府加強監管和馬斯克抨擊比特幣,虛擬貨幣世界一片慘澹,比特幣價格一度腰斬。

強制去槓桿導致虛擬貨幣世界有超過60萬個帳戶被清算出場,凸顯系統性風險,並觸發其他風險資產自保性回撤。

雖然虛擬貨幣驚魂未定,對其他風險資產市場的衝擊僅持續了一天,週三恐慌指數VIX曾經突破25,但是週五已經回到20之下。

除此之外,美國聯準會4月會議紀要顯示,FOMC成員在會上有談及退出QE,不過市場對此反應相對溫和。美元匯率走低,不過週五險守住了90大關。

 

上周油價升破70美元後回落 但本周有隱憂

 

傳聞美國可能放鬆對伊朗的石油禁運,加上以巴達成停火協定,布倫特原油價格衝高每桶70美元之後逐漸回落,但墨西哥灣颶風形成,使下周油價蒙上陰霾。

 

比特幣受難,黃金燦爛,黃金期貨價上周每盎司上漲近40美元。

 

白宮將美國就業計畫的規模縮小到1.7兆美元,不過距離共和黨議員建議的5680億方案差距依然巨大。

 

歐洲央行最近比較煩 ECB距離緊縮資金還很遠

 

歐洲央行最近比較煩,隨著經濟復甦和通貨膨脹預期升溫,歐洲公債殖利率上升了,德國十年期國債殖利率反彈至-0.12%,歐元區全境融資成本回升。

 

當然,歐洲的公債殖利率上升幅度低過美國公債殖利率,但是歐洲不是美國。疫情反覆導致歐洲經濟復甦遠遠不如美國,當地的通貨膨脹有低位反彈,但並未超出政策目標,歐洲央行根本未到需要考慮收水的地步。

 

但市場預期正在慢慢改變,美債變化對歐債市場也有重大影響,歐元貶值也遭遇市場阻力。

 

歐洲央行6/10例會 市場緊盯

 

6月10日歐洲央行貨幣委員會例會,被擺在了聚光燈下。上次例會時,政策制定者已經表明「寬鬆的金融環境」會繼續下去,但市場關於減少購債金額的風聲卻不絕於耳。

 

筆者認為,法蘭克福不打算開啟貨幣環境正常化,歐洲央行會盡最大努力舒緩市場對貨幣環境正常化的焦慮,預計ECB會在購買資產額度上做文章。由於目前購債根本沒達到月度上限,提高購債上限的象徵意義大過實際作用。

 

聯準會4月會議 首次出現調整QE的雜音

 

美國聯準會發佈了4月份公開市場委員會的會議紀要,會上首次有人提出「在某一個時間點會開始討論調整資產購買的速度」,這是在聯準會官方檔中首次出現調整QE的言論,但只是部分與會人士的意見,多數人仍然認為美國經濟依然遠離聯儲所追求的就業和通膨雙目標,維持十分寬鬆的貨幣政策貨幣政策是必要的。

 

會議紀要表達了一個相當鴿派的政策立場,但摻雜著調整QE的噪音

 

筆者相信,調整買債規模,乃至最終收縮聯準會資產負債表都會發生,只是貨幣當局會儘量走慢板,因為龐大的財政開支需要貨幣寬鬆政策保駕護航。

 

「2013年3月聯準會談退出QE 12月才動手 升息更拖了幾年」

 

美國經濟復甦勢頭十分強勁,通貨膨脹壓力也不止於過渡性因素,而且PCE結構性低估通膨動能。但出於財政貨幣政策相配合的思維,筆者認為聯準會會儘量拖延實質性收縮的時間。

 

2013年3月柏南克的聯準會開始談論退出,但是實際行動卻等到12月才出現,升息更拖了幾年,這次估計也大同小異。筆者預計,聯準會9月之後才會向市場釋出縮減購債規模的訊號,退出QE可能要等到明年中了

 

本周焦點是4月份美國核心PCE,這個通膨數字高度不確定,但對於市場和聯準會都十分重要,預計較前一個月增加0.6%,較去年同期成長2.9%;PCE本身可能升到3.5%。

 

要特別強調,預估此數(PCE)特別困難,因為有一堆不穩定因素,最終數值有可能像核心CPI一樣大跌眼鏡。

 

此外,WHO召開年會,對新冠疫情及疫苗或許有新的提法。

 

 

本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

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