美國貨幣政策可能逐漸調整，新興市場股市已感受到壓力，但專家並不建議以黃金或債券避險，反而要以現金為主，搭配部分科技龍頭股、公用事業股相關ETF，可能是現階段最佳投資策略。
新冠疫情雖然反覆不定，但歐美景氣緩步邁向復甦的態勢並未改變，通膨更是蠢蠢欲動，資本市場對美國聯準會即將調整目前的寬鬆貨幣政策，也愈來愈有共識。
依過往經驗，貨幣政策一旦由鬆轉緊，不論幅度大小，對股市都有一定程度的衝擊，而且會延續一段時間；雖然近期美股主要指數仍頻創新高，但新興市場股市卻已陸續進入修正。以往股市面臨這種修正時，黃金或債券經常成為資金的避風港，這次也不例外嗎？
先談黃金，很多人都認為黃金是抗通膨的工具，但元大投信研究團隊表示，嚴格來說，黃金是與實質利率呈反向關係。因為實質利率就是持有黃金的機會成本，實質利率愈低，持有黃金的成本就愈低，金價就容易走揚，反之，則易跌難漲。
因此，需不需要利用黃金來避險，就得從實質利率等於名目利率（美國十年期公債殖利率）減去通膨率（消費者物價年增率，CPI）的公式來檢視。以今年以來金價走勢為例，第一季由於名目利率漲幅大於通膨率，實質利率上揚，金價即走跌；到了今年第二季，通膨率節節上升，名目利率卻不升反降，導致實質利率走跌，金價就反彈。
所以，接下來的重點是，未來實質利率的走勢為何？通膨是否真的一發不可收拾？對美股、美債都有深入研究的投資達人施雅棠認為，今年以來的CPI數值看似驚人，但下半年起，多項原物料價格進入高基期，對價格走勢將形成壓力，連帶實質利率也不至於持續走低。
