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美國復甦的第二層思考 ——兼論光通訊廠光聖

美國復甦的第二層思考 ——兼論光通訊廠光聖

呂宗耀

國際總經

1288期

2021-08-25 15:13

當經濟條件都回歸正軌時,投資人此刻要思考的是:資產價格是否還有再攀高的可能性。
台股依賴外資,且聯準會可能開始回收資金,是否將有激烈震盪?值得思考。

全球頂尖資產管理公司橡樹資本(資產管理總額一二五○億美元)董事長霍華德.馬克斯在《投資最重要的事》一書中,提出投資的「第二層思考」,叮囑投資人要運用洞察力來「逆向思考」。

 

置身於當下美國經濟與股市繁榮的美景中,我們應該啟動第二層思考。通常股市達高點時就是反映經濟的一段榮景,馬克斯在股市頻創新高時,指出現在到處都是泡沫,聯準會應開始考慮升息抑制投機歪風,資金回收不可避免,資產價格可能修正,是「逆向思考」最直接的演示。

 

截至七月,美、歐、日三國央行的資產負債表相較於二○二○年初分別增加四.一兆美元、三.九兆美元、一.三兆美元,對比一七至一九年底分別減少三○二九億美元、增加一一一八億美元、增加八一七七億美元,目前全球市場資金充裕,帶動標普五百指數及比特幣去年最低至今年最高分別上漲九四%、一○八一%,美股巴菲特指標也來到二○○%(市場認知:一二○%已臨風險區),投資者的貪婪已經推升風險資產價格至歷史高點,不可不留意過熱跡象。

 

從美國基本面看,疫情爆發時美國創下自一九五○年來最高失業率十四%,逾兩千萬人失業,遠高於二○○八年金融海嘯九百萬人,然而就業市場已見回溫,七月失業率降至五.四%,失業人口降至八七○萬人,減幅達五七%,再觀察非農就業指數,受疫情影響最深之服務業已較去年疫情低點增加十五%,對比一九年同期僅差三%,美國正重返繁榮。

 

再從美國消費看,整體實質個人消費支出,由疫情高峰時的一.○九兆美元增加至一.三八兆美元,成長逾二六%,消費市場穩固回升;第二季GDP(國內生產毛額)總額達十九.三六兆美元,年成長十一.九%,已超越一九年同期的十九.○二兆美元,動能明確。

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