中國大陸的限電讓台灣股市嚇出冷汗，加權指數自9月高點以來下跌了約6%，中國限電政策根本原因為何，眾說紛紜，有一說是因為高升的煤炭價格，現在即從這議題來探討。
就在歐美投資銀行下修今年經濟成長率下，煤炭價格上漲了，根據XQ全球贏家的資料，至9月24日澳洲動力煤價格指數上漲了126.51%，近一個月則上漲了10.5%；從中國秦皇島市場的煤炭價格來看，半年上漲了27.32%，近一個月則上漲了8%，因此煤炭價格上漲是屬於全球性的。
需要關心煤炭的價格議題，是因為煤是提供能源的原料之一，全球仍約有40%的煤炭是供應發電所需，但相較2019年已經下降約5%，而煤價上漲則是因為供給短缺，原因歸為疫情後造成的供應鏈緊俏，另外則來自積極減碳的行動所致，供給問題預期將持續至第四季，造成多個國家擔心今年冬天可能面臨能源供應短缺的問題，並預做準備。
煤炭庫存歷史新低 冬天電價將居高不下
根據華爾街日報報導，煤價上漲已經影響歐洲的工業產出，家庭用電價格上漲；無獨有偶，日、韓兩國也雙雙大量採購煤炭，以保自己的庫存。
在中國，因為國家政策的減碳目標，使自己國內的煤炭庫存大幅下降，又同時為了政治，停止自澳洲進口，轉而向俄羅斯和美國分別採購約2100萬噸和570萬噸，也自地理位置較遠的拉丁美洲和非洲採購煤炭，加上運費，使得價格變貴，中國發電成本上漲是必然的。
縱然如此，中國仍然很難找到可補足過去向澳洲進口煤炭的量，1-8月份中國進口量還是下降了10.3%。
2021年煤炭的供應量相對需求量是不足的，因為2020年疫情導致整體供應量年度減少約5%，如果現今要提升供應量，需要約三個季度時間以恢復機具設施的啟動，無法立即滿足疫情後的經濟復甦所需，2021年所需的煤炭將超越2019年的水準。
這個情形超乎市場原先所想像的能源轉型，煤炭發電將減少，因為減碳的目標已經積極開始執行。例如，2020年西班牙就關閉了一半的煤產量，預定2030年關閉所有的煤發電廠；然而，能源的轉型卻因替代能源來不及銜接上，導致無法符合經濟復甦的需求。
澳洲是全球最大的煤炭供應商，其生產30%至50%的量全為亞洲市場所吸收，當中國停止向其進口之後，則由日本和韓國全部購買，2021年上半年兩國購買量分別較過去成長達65%和56%。
高煤炭價格 有利「替代能源」加速發展
雖是如此，中國所留下的空缺仍無法滿足現在的全球市場需求，目前市場預估澳洲2021年的出口量約可成長2.5%，但需求則約成長5%以上，每年澳洲銷售出口至中國的產量為8500萬噸，除了發電需求，鋼鐵製造也需要焦煤，印度和日本的鋼廠對澳洲焦煤都有很大的需求。
根據EIA（美國能源資訊管理局）統計，今年以來美國煤炭的產出已經較2020年成長8.7%，拉丁美洲的哥倫比亞是另一個獲益者，2019年其原供給中國的煤炭占有約僅0.6%，2021年已上達21%，今年前8個月銷售達280萬噸，哥國的能源礦產部長預估2021年該國的煤炭產出將較去年成長50%。
隨著煤炭供給趨緊，庫存普遍都低，除了讓價格上揚之外，也已經使另一能源天然氣價格上揚了，今年第四季全球電力成本將承擔煤炭和天然氣上漲的情況，加上1-8月中國社會用電年增13.8%，判斷在此前提下，是中國加緊電力控制和耗能產業調控的因素之一。
目前中國政府放寬電價浮動限制自原10%~15%上調至20%，但電力供應吃緊將影響工業產出，以致市場對企業收入和獲利成長保守以對，股市因此下跌。
不過，這樣的結果是因為疫情過後，經濟逐漸恢復動能所產生的結果，隨著煤炭逐漸恢復供應，該問題將逐漸化解，投資人或可開始多關注能源替代如太陽能和風電等相關投資標的。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）
