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日圓好便宜、日股也可以注意了? 三利多炒熱日本基金展望 但要小心「這兩件事」

日圓好便宜、日股也可以注意了? 三利多炒熱日本基金展望 但要小心「這兩件事」

陳姿蓉

國際總經

達志勿轉

1298期

2021-11-03 10:55

日圓匯率持續弱勢,以及日本眾議院選舉行情,成為日股後市表現的最大看點。
而以價值型股票為主的日股,在未來全球利率上行階段,也具備優於其他股市的優勢。

明明是個成熟經濟體,但日本股市近期上沖下洗的程度,卻比新興市場還更刺激。從8月20日至9月14日,短短不到1個月之內,東證股價指數(TOPIX)漲幅就接近13%,日經平均指數漲幅更是逼近14%。但也就是在9月14日衝到高點後,日股卻似瞬間翻臉,至10月6日,幾乎已將前一波漲幅全數吐回。

 

不過,雲霄飛車式的短線巨震,並沒有嚇跑投資機構對於日本股市的關愛眼神,10月上旬以來,日股逐漸回魂,而在日本國會大選結果出爐後,法人對日股後市的認同度更是瞬間攀高。

 

10月31日,日本第94屆眾議院大選開票,自民黨獲得壓倒性勝利,以261席的「絕對安定多數」,達成完全執政的目標。在這樣的情況下,自民黨將在眾議院內有關預算、內閣、總務等17個常任委員會獨占委員長職務。而若從歷史經驗來看,這樣的選舉結果,幾乎就是日股短線走強的保證。

 

自民黨

日本眾議院大選落幕,自民黨獲得絕對多數席位,達成完全執政目標,也讓市場看好日股走勢。(圖/Getty)

 

大選結果  日股短線走強保證

 

根據國泰投顧統計歷史資料,計算過去日本首相選舉後的日股表現,通常,首相選舉前的日股表現確實相對弱勢,但若首相大選後1百天內,自民黨於眾議院選舉中占絕對多數,那麼,在一黨獨大的自民黨完全執政、日本政治局面底定的情況下,東證指數在首相選舉百日內的平均漲幅,將逼近1成六。

 

雖然歷史經驗不見得能夠百分之百複製重演,但投資機構普遍認為,除了大選結果有利後市之外,從評價面、基本面來看,如今的日股,也確實有望獲得更多的市場認同。

 

富邦日本東證基金經理人楊貽甯就從評價面切入,她表示,「當前美股本益比約為21倍,日股卻已修正至14倍。若與日股自身的歷史數據相比,即使現在處於貨幣寬鬆環境,日股當前的評價也僅在過往區間的中上緣。」

 

此外,日圓匯率跌跌不休,也有機會讓日股出現基本面的想像空間。隨著聯準會(Fed)縮減購債時程逼近,美元強勢升值,在利差交易下,日圓匯率一路下滑,截至11月1日,美元兌日圓匯率已升至114.27。楊貽甯指出,「日圓弱勢有利日本企業獲利上修,並吸引外資進入。依照過往經驗,通常日圓貶值時,日股會反向上漲,這次我們認為也會是相同的狀況。」

 

富蘭克林坦伯頓投資方案團隊也指出,在該團隊每月公布的展望報告中,除了美股及加拿大股市以外,目前全球各區域股市只有日股獲得「中性偏多」展望。

 

通膨升溫  日本汽車類股利多

 

另方面,近期通膨率節節攀升,同樣也被認為有利於日本股市發揮其基本面的特殊優勢,這個優勢,就在於日本企業擁有極強的定價權。富達投信表示,「在以往的通膨時期,日本製造商一直保持著令人印象深刻的定價權,並將成本上漲的影響傳遞給世界各地的客戶。」

 

這當中,自然與日股的產業結構有所關聯,「以歷史經驗來看,汽車類股與通膨的正相關性最高,其次是機械類股,而這正是東證指數的突出板塊。」富達投信表示,據統計,東證指數中,汽車業占比為九%,遠多於標普5百的2%及MSCI世界指數的3%。而機械類股在基本面上也受惠於強勁的需求,富蘭克林坦伯頓成長基金經理人摩斯特(Peter Moeschter)就表示,「日股有許多企業可受惠中國市場的需求成長,集中在科技及自動化產業。」

 

聯準會逐步收緊貨幣政策,也讓美國10年期公債殖利率上揚,成為日股的利多之一。楊貽甯表示,「日股組成以價值型股票為主,在過去幾年全球寬鬆政策的背景下,價值型股票表現落後成長股。但未來全球將走向升息階段,日股也因此有機會隨著利率上行而緩緩升高。」富達投信也指出,「在過去12年美國實際利率上升期間,日本股市的表現往往優於全球其他股市。」

 

整體而言,日圓貶值與利率上行環境,加上大選行情適時添加利多,使日股未來半年有機會落後補漲。楊貽甯分析,「雖然年底1美元兌日圓一般認為會落在115,但東證指數年底預期將至少回到九月高點,明年底甚至有可能達到2300點。」截至11月1日,東證指數約為2039點,前高落在9月14日的2119點左右。

 

但也因為日股大部分時間都與日圓呈現反向關係,因此,楊貽甯提醒,「投資日股基金,須注意基金有否匯率避險,以免股市獲利遭到匯損大幅侵蝕。」另外,日本企業營收主要來自海外,全球景氣的復甦狀態,也會大幅影響日股走勢。而雖然適度通膨有利於日股,但過高的通膨也會傷害日股。她表示,「最糟糕的劇本是,全球經濟復甦不如預期,而通膨又過高,逼迫聯準會因此提前升息。」

 

日本首相

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