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縮表魔王來了!面對聯準會可能升息,股債如何操作?一文讀懂基金經理人操盤術

縮表魔王來了!面對聯準會可能升息,股債如何操作?一文讀懂基金經理人操盤術

陳姿蓉、吳佳穎

國際總經

攝影/蕭芃凱

1310-1311

2022-01-26 11:36

今年聯準會可能提前升息,甚至是啟動縮減資產負債表,股債基金也都調整了各自投資布局。

整體而言,今年股市將更仰賴基本面,而債市雖將震盪,但也不乏投資機會。

全球股市》景順全球科技經理人  鄭宗豪

大型股抗通膨力佳  韌性遠勝中小型成長股

 

日前聯準會公布去年12月會議紀錄,部分官員提議討論縮減資產負債表(簡稱縮表),引起市場震撼。除縮表外,聯準會在加速縮減購債後,提前升息的可能性也逐漸加大。但景順全球科技基金經理人鄭宗豪認為,聯準會雖極有可能提前升息,且升息四碼,但今年縮表機率並不高。

 

縮表是在縮減購債與升息後的第3個階段,今年的經濟復甦溫和,甚至下修經濟成長增速,也降低了聯準會動用縮表政策的可能性。」他解釋。

 

去年11月中旬以來,在Omicron疫情升溫與聯準會政策轉鷹的背景下,美股開始劇烈回調。鄭宗豪坦承,雖然在市場充分預期下,聯準會政策不至於造成市場走空,但殺傷力仍然不小,「因此,今年股市操作上,對股票估值會更嚴苛,個股也更需基本面支撐。」

 

面對貨幣政策緊縮的挑戰,鄭宗豪今年選擇聚焦大型股。他解釋,「無論是對疫情或貨幣政策的不確定性,大型股都具有較強彈性,且相較於中小型成長股,大型股的基本面更為強勁,非常符合今年的投資環境。」除了抗風險能力較強的大型股,鄭宗豪還布局具備長期趨勢的題材,如電動車與元宇宙。「這些股票因具備長期趨勢,整體市場的回調對它們來說,只會是短期的波動,長期仍會持續向上。」

 

相較之下,過去兩年飆漲的高估值股票與居家辦公概念股,未來就會面臨較大壓力。鄭宗豪指出,「在資金緊縮的環境下,高估值股票若無基本面支撐,容易在市場出現本益比修正時,被大幅拋售。」而居家辦公概念股,則是在疫情步入尾聲後,因需求放緩,將回到過去正常水準。他表示,「這些股票未來將難以複製如過去兩年,因需求暴增帶來的股價強勢表現,如電腦或居家健康相關類股。」

 

對於短期風險,鄭宗豪認為,供應鏈瓶頸與美國期中選舉仍是投資人今年最須注意的事。他表示,「正常來說,在漲價壓抑終端需求、美國銷售淡季的背景下,供應鏈瓶頸應該要在今年上半年就開始放緩。如果沒有,會有較大的通膨壓力。」鄭宗豪建議投資人可藉由汽車的供需狀況,觀察供應鏈瓶頸的嚴重程度。「因為汽車過去都採用即時生產(just in time),庫存是各產業中最低的,若連汽車的供需狀況都有所緩和,代表供應鏈瓶頸已有很大改善。」

 

汽車供需

(圖/達志)

 

汽車供需

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