過去一個月來，因國際原油及大宗商品CRB指數續創年後新高，全球通膨壓力有增無減，美國公債殖利率全面性持續上揚，導致美股四大指數元月全面重挫，台股元月亦下跌2.99%，相較美股回檔幅度，台股仍相對強勢。
元月美股四大指數全面下跌，道瓊指數下跌3.32%、S&P500指數下跌5.26%、那斯達克指數下跌8.98%、費城半導體指數下跌11.73%。科技類股與半導體相關股票，下跌幅度創下近兩年最大單月跌幅。
台股指數與美股那斯達克指數、費城半導體指數走勢高度相關，兩者走勢亦步亦趨，美股長期走勢若出現多空轉向危機，台股投資者自不可輕忽。
圖一、那斯達克指數周K線與台股指數周K線走勢對照圖
圖二、費城半導體指數周K線與台股指數周K線走勢對照圖
台股長期走勢與那斯達克指數、費城半導體指數高度相關，費城半導體指數的多空循環，將對台股最大權值股台積電與聯電等重型半導體股股價產生前導效應，對台股多頭將是嚴重警訊。
兩大經濟數據同步降溫 美國經濟需高度警戒
近期公布的重要美國總體經濟數據，顯示就業市場並未受疫情升溫而受衝擊，仍維持穩定復甦，但無論製造業或服務業採購經理人指數均出現明顯降溫，顯示不斷衍生的新變種病毒疫情仍對經濟擴張造成衝擊。
美國製造業ISM採購經理人指數1月自12月的58.7下降至57.6，為2020年9月以後最低點，顯示美國製造業景氣出現明顯降溫，但連續20個月在代表景氣擴張的50以上，顯示美國製造業景氣雖出現降溫，但仍在擴張軌道，只是擴張力道出現轉弱徵兆。
2021年第四季歐、美疫情再度升溫，是否將造成經濟景氣復甦受到衝擊，仍待實據數據進一步印證，但美國1月製造業ISM採購經理人指數降溫，是一個重要警訊。
美國非製造業採購經理人指數(ISM)1月自12月的62.3下降至59.9，創2021年2月以後最低點，顯示經濟景氣出現明顯降溫，但連續第20個月高於代表景氣擴張臨界點50，顯示整體GDP比重超過八成的服務業，仍在擴張軌道，但1月非製造業與製造業採購經理人指數(ISM)同步明顯降溫，顯示美國總體經濟1月受疫情大幅增溫衝擊，出現降溫徵兆，值得高度警戒。
圖三、道瓊指數月K線與採購經理人指數(ISM)走勢對照圖
未來幾個月採購經理人若持續下降，甚至跌落50的景氣擴張、收縮臨界點，極可能是美股另一次較長期空頭循環已悄悄展開。目前總體經濟數據仍未至此，但投資者務必提高警覺，不可輕忽此種可能性。
圖四、美國10年期公債殖利率走勢（短時間）
圖五、美國10年期公債殖利率走勢（長時間）
從過去20年的美國10年期公債殖利率走勢，清楚看到目前的殖利率水準仍在長期相對低檔區，隱含若通貨膨脹壓力無法受到壓抑，不排除10年期公債殖利率繼續上升。
通膨壓力持續升高 避開高本益比股票
若美國聯準會無法壓抑惡性通貨膨脹的威脅，勢必造成10年期公債殖利率超乎預期的上漲，此將造成過去幾年因股價上漲而獲利無法同步成長的高本益比股票，進入空前的價格修正循環。
圖六、CRB指數走勢
近期俄、烏戰雲遮天，俄國可能隨時啟動戰事，導致國際原油價格持續飆高，全球大宗商品期貨價格CRB走勢亦持續走高，均讓國際間通膨壓力不降反升，加上新變種病毒導致全球染疫人數續創新高，供應鏈及運輸系統斷鏈現況未獲有效紓解。
現況環境仍不利物價的迅速回落，此將導致美國聯準會及各國央行貨幣政策被迫走上持續緊縮循環，不利低獲利成長、高本益比公司股價展望。
主計處初估我國2021年經濟成長率為6.28%，較原預測數提高0.19%。第四季依台幣計價資本設備進口增15.21%，其中半導體設備進口增23.17%，國內製造業投資財生產量亦增10.78%，機械設備、營建工程及運輸工具投資同步擴增，併計智慧財產及存貨變動，並剔除物價因素後，概估資本形成(包含政府、公營與民間固定投資以及存貨變動)實質成長13.92% (資料來源為主計處)。
顯見不僅2021年經濟成長率表現亮眼，從資本投資成長動能推測，2022年經濟成長動能依舊可望保持強勁成長。
從我國經濟基本面現況，純就經濟基本面而言，台股目前尚不具備走入空頭循環條件，但應高度警戒新變種病毒持續衍生，造成全球經濟正常復甦的干擾。
加上全球通膨壓力仍高，美國聯準會貨幣政策由鬆轉緊將對美股多頭資金面及心理面造成沉重壓力，美股市勢必高度震盪，對台股可能造成連結性衝擊，2022年上半年台股投資者千萬不要輕忽此潛在重大風險。（作者為鉅豐財經執行長）
