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A股跌跌不休,很多投資人想要逃離股市…中國經濟還會再壞嗎?一文看懂兩會報告釋出的訊號

A股跌跌不休,很多投資人想要逃離股市…中國經濟還會再壞嗎?一文看懂兩會報告釋出的訊號

黑傑克

國際總經

達志

2022-03-09 08:56

歷來被稱為中國總體經濟信號燈的「政府工作報告」剛剛公佈,報告包含未來一年的貨幣政策和財政政策,並給出今年2022年GDP增長目標為5.5%,以及各行業的發展路徑。讀懂它,就可以幫助我們在投資A股的資產保衛戰領先一步。

 

首先,觀察水閘門的貨幣政策和財政政策。

 

在貨幣政策方面,特別指出發力適當靠前,及時動用儲備政策工具,確保經濟平穩運行。雖然沒有像2019~2020年要求社會融資規模提高的積極放水,但報告明確提出寬信貸作為寬信用的主要方向。

 

而強調降成本方面,也可能通過貨幣政策寬鬆、金融機構讓利降費、疏通貨幣政策傳導機制等方式落地。整體今年貨幣還是偏積極,甚至時間上會更早提出政策放水。

 

在財政政策中,財政總支出增加2兆元人民幣,達到26.7兆元人民幣,增長8.4%,回到接近2020年的水準,財政赤字率2.8%(財政赤字占GDP比重)較過去兩年的3.7%及3.2%低。

 

資金來源安排上,地方專項債僅僅3.65兆元人民幣,和去年持平,顯示支出的來源並不來自於政府加槓桿,而是更依賴國有資本經營企業收益以及預算穩定調節基金。

 

推動利潤轉移 基建、製造業值得關注

 

宏觀政策整體來看,貨幣政策重在寬信貸、降成本,保持宏觀槓桿率和人民幣匯率基本穩定;財政政策重在加碼基建、落實減稅降費,引導大型平台企業降低收費、清理轉供電環節不合理加價等手段,推動利潤向中小企業及下游企業轉移,因此對於基建行業和製造業值得關注。

 

其次,「報告」提出GDP目標增速5.5%,在市場預期的上限。過去極少會出現超預期,所以今年的經濟增長壓力是極大的,應該是最近十年以來,經濟增長目標最靠近實際數字的一年,經濟增長以「穩字當頭」,在穩增長、穩就業、穩通膨三方面具體體現。

 

報告中行業政策路徑在許多方面均有涉及,反映出經濟政策進一步細化和精準聚焦,主要可說是「鬆綁減負、激發活力」,可關注三大領域:

 

一、消費領域

 

1)為促進生活服務消費恢復,將推動線上線下消費深度融合,新業態新模式相關企業。

2)支持新能源汽車消費,鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新。

3)推進能源低碳轉型,有利綠色企業發展。

 

二、地產領域

 

因城施策釋放邊際放鬆信號,房企風險有望緩釋,而源自新市民入城和城市內改善需求也帶動了總量增長。高信用建商企業受益行業政策放鬆,優質民營企業活力增加,估值修復彈性增強。

 

三、數字經濟領域

 

報告新增「促進數字經濟發展」,將加快數字資訊基礎設施建設和產業數位化轉型,例如上個月公佈的東數西算(透過建構數據中心,將中國東部算力需求有序引導到西部)等相關政策,數字經濟有望將成為科技創新的經濟增長點。

 

最後,中國國務院總理李克強報告提到,全面實行股票發行註冊制,促進資本市場平穩健康發展,顯示今年大概率會實行全面註冊制。

 

德勤會計師事務所預計2022年科創板或將有170~200檔新股上市,融資額將達2100~2500億元人民幣;預計有210~240檔新股在創業板上市,融資額可達1600 ~1800億元人民幣。而上海及深圳主板預計將有120~150檔新股,融資額預計可達2000~2300億元人民幣。

 

結構從「散戶」轉向「機構」 資金將集中好股

 

隨著註冊制實施,投資者結構將「去散戶化」進一步往「機構化」邁進,「自由流通市值」中個人投資者持股比例將下降到50%以下。上市公司數量增加下,A股市場估值和流動性分化將加劇,馬太效應更趨明顯,資金更願意進入好股而遠離差股。

 

同時,上市公司殼資源價值將大幅下降。市場結構的變化,對投資者的專業經驗、投資水準和風險承受能力有更高的要求,將推動中國證券市場由投機市場向成熟的投資市場轉變。

 

近期市場的下跌讓很多投資人懷疑是否該逃離資本市場,但國信證券研究發現,2022年3月4日,共410檔股票在過去20個交易日間創出250日新高,其中創新高個股數量最多的是計算機、建築、交通運輸行業,分別有46、42、40檔。

 

而創新高個股數量占比最高的是交通運輸、建築、消費者服務行業,占比分別為35.40%、32.06%、25.49%。由此可以發現,資金雖有短期逃離,但符合未來政策支持的行業個股,仍是大家的「心頭好」。

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