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聯準會高舉「抗通膨」大旗,加速升息、縮表時程 停滯性通膨恐再現 聰明布局「雙抗組合」

聯準會高舉「抗通膨」大旗,加速升息、縮表時程 停滯性通膨恐再現  聰明布局「雙抗組合」

吳佳穎

國際總經

1322期

2022-04-20 14:52

三月底,美國二年期、十年期公債殖利率出現「倒掛」,正式敲響經濟衰退的警鐘;國內投信業者建議,投資人可趁此時布局能源、大宗商品、高息股,或公用事業股抗震。

失業率低於四%,通膨率高於四%,這樣持續一至兩年的結果是什麼?歷史告訴你,答案是,經濟衰退!」這是美國財政部前部長桑默斯(Larry Summers)日前接受彭博電視專訪時的一段「警語」。

 

無獨有偶,美銀美林也發布了最新全球經理人調查,超過七成經理人認為,未來一年全球經濟成長將轉弱,創調查以來最高比例,更有近七成經理人預期,美國恐將出現通膨率與失業率雙高的「停滯性通膨」現象。悲觀程度,寫下二○○八年金融海嘯以來之最。

 

  • 停滯性通膨:指經濟衰退時,失業率、物價同步上升;1970年代美國經濟學家亞瑟.奧肯(Arthur Okun)提出「痛苦指數(失業率+通膨)」用以衡量停滯性通膨是否發生,過去1970年代美國痛苦指數一度超過20.7,目前則為12.1。

 

市場對衰退的憂慮,來自對聯準會「激進」升息的預期。

 

根據美國芝商所(CME)最新調查,高達八八.八%的投資人認為,聯準會五月將升息兩碼,比例相較一個月前的調查,足足提高了四五%。時序往後推,展望六月,認為升息兩碼的投資人儘管少了些,但依舊有六五%,遠高於三月調查的三五.一%;甚至,有三成投資人認為,聯準會六月將一舉升息三碼,而就在不到一個月前,認為六月將升息三碼的投資人比率,是零!

 

激進的預期不脫聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)在三月中「力抗通膨」的表態。「今年再升息六次,二三年再升息三次,最終利率來到二.八%。」這是聯準會最新共識,也代表鮑爾的抗通膨決心。

 

但,在桑默斯看來,鮑爾仍低估了通膨的嚴重性。桑默斯認為,以中長期超過三%的通膨展望來看,聯準會升息幅度起碼要到五%以上,才能在抗通膨方面取得可靠進展,但他強調,「這勢必將導致失業率暫時上升。」

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