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以為自己是在投資的,大多數是在投機;以為自己投機的,大多數是在賭博。

以為自己是在投資的,大多數是在投機;以為自己投機的,大多數是在賭博。

吉姆.保羅、布南登.莫尼漢

國際總經

達志

一個操盤手的虧損自白

2022-05-06 10:00

在市場上證明自己判斷正確、賺到大錢,是件會讓人興奮不已的事。這種感覺就算嗑藥也體會不到,你會覺得自己刀槍不入、無堅不摧,任何痛苦都沾不上身,甚至就像上帝還得打電話來跟你請示:「明天是不是可讓太陽升起?」

自創風險是人為產生的潛在金錢損失,這是你自找的,否則不會發生。它不是伴隨著某項活動而自然衍生,事實上轉輪盤、足球比賽或跑馬競賽本身並不衍生金錢損失。一般而言,既有風險和自創風險固然有其分別,但深入檢視後會發現,當我們涉入其中時,這個區別不在於活動本身,而是進行活動時的某些特徵。

 

以下將說明五項活動,及其活動特徵。

 

一、投資,有兩個要項:你希望安全無虞的本金和適當的報酬,如股利、股息、利率或租金。由於資本的報酬是在某期限支付利息或股利、股息,投資活動也必須持續一段較長時間。因此,投資通常具備相對較長的時間跨度。退休基金投資股票可能是準備無限期持有,或購買債券之後一直持有至到期日。

 

二、交易,基本上就是某人針對特定金融工具,創造出一個市場。從這個市場中,交易員想獲取的是買賣價差。證券交易所中的個股交易員(specialist)就是個好例子,他會撮合買、賣單,維持市場秩序,願意接受特定報價買進或賣出。在期貨及選擇權交易所的交易員,也是透過接受買賣報價來拉攏雙方形成一個市場。股票和債券櫃檯市場的交易員也都一樣做這些事。就其最基本的定義而言,交易活動即是創造市場。本質上,交易員應該看法持平(既不看多也不看空),經由買、賣間的價差來賺錢。就此而言,我在木材和歐洲美元交易場的朋友史都.金寶就是秉持機械式交易方法的完美交易員。

 

三、投機,最簡單來說,投機的買進是為了轉售,買進大宗商品不是為了使用;買進其他金融工具不是想獲取其衍生利益。進行投機活動時,我們對於本金的要求是希望它會增長。本金的增長就是投機客的唯一「報酬」,他並不要求特定期限派發的股利、股息或利息。「speculation」(投機)這個字源於拉丁文「specere」, 意思是「觀看」。「speculating」同時有「預見」(vision)、「感知」(perception)和「理智檢視」(intellectual examination)等意思。

 

四、簽賭、投注,是兩造針對某個不確定事件提出自己的預測,猜錯方必須將約定財物讓給猜對者,所以簽賭投注就是看對錯來定輸贏。比方說,有人會針對選擇或球賽結果簽賭投注,但他們打賭某人或某球隊會贏,常常不是因為那個人或球隊可能會贏,而是反映投注者的盼望。對於籃球比賽的結果,我一向賭肯塔基隊會贏。要是我考慮到什麼比數差點之類的資訊,那就是投機臆測。如果我是組頭,同時接受正反雙方的簽賭,並努力保持投注雙方的平衡,以賺取佣金,就會像是對行情不抱持多空看法,同時接受買、賣雙方報價的交易員,從價差賺取利潤。

 

五、賭博,是簽賭的衍生物。賭博是以金錢押注遊戲、比賽或事件結果,或是以金錢或其他財物進行跟運氣有關的遊戲。賭博通常涉及跟機會有關的遊戲或比賽,有時也同時包含技巧和運氣。儘管一般認為賭博有違善良風俗,但也可算是一種娛樂。沉迷賭博當然傷財又傷身,但沉迷於任何事物恐怕也是如此。賭博的人可能贏錢,但那個賭的樂趣或娛樂性也不會因沒贏錢而被剝奪。在賭場輸掉幾百美元的人,知道那些錢就好像是支付娛樂費,也覺得值得,他們在參與的過程中體驗到行動力和刺激。

本文摘自今周刊出版社《一個操盤手的虧損自白》

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