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資金派對真的結束了

資金派對真的結束了

谷月涵

國際總經

1325期

2022-05-11 10:47

隨著美國聯準會將收緊寬鬆貨幣政策,資金派對即將結束,加上受到俄烏戰爭影響,原油、大宗物資等價格居高不下,高通膨也衝擊到企業獲利與消費需求。

每當出現大型併購案,該產業類股會有一波漲勢,這是業內人士發現新的價值,也是新資金流入的結果。因此,當馬斯克以四四○億美元收購推特,我們也該期待科技股的後市?這次恐怕不同。我倒認為,這是科技類股步入長空的起點,而時間比預期早得多。

 

表面上要怪普丁入侵烏克蘭的決定,這與科技股空頭提早報到一樣令人意外。但早在普丁出兵前,聯準會便明確表示將扭轉多年來的寬鬆貨幣政策。多年來我常用「避免頭痛的妙方是一直醉下去」來形容聯準會的貨幣政策,現在資金派對終於結束了,關鍵是通膨,而俄烏戰爭又讓通膨情勢比預期惡化。

 

科技業受惠疫情帶來的正面效益已近尾聲,美歐的健身房與電影院都已開放,代表「封城生活風格」的Peloton與Netflix,股價分別自高檔重挫九○%與七三%。疫情讓人們對IT產品的未來需求提前兌現,一旦人們再度面對面互動時,對這些產品的需求便明顯下降。

 

同時,IT產品與汽車市場使用的晶片供應短缺,導致前所未見的資本支出與庫存,台積電便宣布今年資本支出增幅近五○%。美國則基於國家安全,而非單純經濟考慮,鼓勵台積電、英特爾與其他半導體業者在美國建立產能;供應鏈則竭盡所能建立庫存,以減緩晶片短缺衝擊。然而,半導體的供需態勢很可能突然豬羊變色。目前相關公司的獲利幾乎處於高點,但就算以此高獲利評估,股價都不算便宜;類股能享有高本益比,與二○二一年二月美國與台灣貨幣供給成長分別達二七%與十九%高峰有關,而現在的增幅正急速放緩中。

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