美國聯準會自3月開始啟動升息循環，兩次升息把聯邦基金利率自0%至0.25%，調升為0.75%至1.0%，預計6月、7月將再連續升息，每次至少兩碼。
但美國消費者物價指數卻持續攀高，4月消費者物價指數年增率僅從3月的8.5%，下降至8.3%，但月增率0.3%，仍高於預期的0.2%，顯然在總體經濟總額供給短缺問題尚未紓緩前，聯準會貨幣緊縮政策很難對抑制物價指數產生明顯效果。
截至5月23日，CRB指數仍在315.2，接近4月最高點315.95（創2012年9月後的近10年最高點）；北海布蘭特原油每桶價格113.42點，維持在每桶110美元的長期高檔區盤整，顯示來自大宗商品等原物料價格上漲的總體環境尚未改變。
近期無論美國、台灣、中國的重要數據均指向總體經濟正轉弱之中。惡性通膨加上疫情升溫，對經濟打擊如火上添油，總體經濟面臨快速降溫，甚至可能衰退的危機日趨嚴峻。
民眾消費態度保守 房市景氣可能見高
截至5月14日止的美國單周初領失業救濟金人數為21.8萬人，較前周的19.7萬人微幅上升，但已連續32周低於30萬人以下，四周移動平均數20.2萬人，較前周的19.1萬上升，連續第6周上升，已第29周維持在30萬人以下。整體就業市場仍維持復甦態勢，但隱約出現連續降溫徵兆。
圖一、就業市場出現降溫徵兆
——美國初領失業救濟金及四周移動平均人數
2022年5月密西根大學消費者信心指數為59.1，創2011年8月以後最低點，顯示美國一般成年民眾對未來添購耐久財的態度相當謹慎保守，一方面對未來收入展望不具信心，另一方面商品價格的快速走高，如汽車、房屋價格大幅上漲，讓消費者對耐久性財貨消費卻步。美國密西根大學消費者信心指數及ISM採購經理人指數均指向美國經濟景氣處於轉弱階段，但在就業市場尚維持熱絡之下，民眾對零售消費尚未完全反映物價大幅上漲對可支配所得的傷害，但已對耐久財消費呈現保守甚至悲觀的態度。
圖二、美國民眾對添購耐久財態度保守
——美國密西根大學消費者信心指數
佔美國整體房市交易量84%的美國4月成房年率銷售戶數較3月下降2.43%至561萬戶，相較去年同期年減4.1%、年增率連續9個月負成長，但房價中位數391,200美元、較3月的374,800美元上升4.38%，較去年同期上漲14.8%、相較3月漲幅15.02%微幅下降，年漲幅連續第122月正成長。
圖三、美國成屋銷售年率銷售戶數出現下降
美國30年期房貸利率隨聯準會貨幣政策由寬鬆轉向緊縮而快速走高。美國30年期房貸利率由2021年底的3.33%，至5月上旬已上升至5.53%，創2009年6月以來最高點，5月中旬小幅下降至5.49%。
房貸利率上升將直接對新購屋者造成融資成本上升壓力，勢必對房價居高不下的房市買盤造成越來越高的壓力，是否將導致維持超過10年多頭行情的美國房市就此結束，值得後續高度關注。
圖四、10年多頭行情的房市將結束？
——美國30年期房貸利率
台灣2022年4月外銷接單年減5.52%，終結連續第25個月年增率正成長，累計前4月外銷接單年增10.36%，呈現遞減狀態，2022年成長動能面臨2021年高基期壓力日益提高。
依美元計算，前4月累計外銷接單來自美國接單金額668.6億美元，占率29.7%、年增14.6%；來自中國及香港接單金額558.9億美元，占率24.8%、年增3.7%；來自歐洲接單金額433.5億美元，占率19.3%、年增4.5%；來自東協地區接單金額247.5億美元、占率11.0%、年增28.9%；來自日本接單金額108.3億美元，占率4.8%、年增0.0%。
4月外銷接單除東協維持較去年同期成長22.7%，美國微幅年減0.2%，中國及香港地區年減16.9%，歐洲年減17.0%，日本年減11.3%，受中國疫情暴升封城衝擊，中國地區接單快速轉弱，歐洲市場因烏俄戰爭亦明顯轉弱。
表一、我國外銷接單統計表
截至2022年4月的3個月平均外銷接單55.38億美元，較3月的57.71億美元下降2.33億美元，連續第4個月的轉折下降，外銷接單持續轉弱，值得高度關注。
截至2022年4月的12個月平均外銷接單57.94億美元，較2022年3月的12個月平均外銷接單58.19億美元，下降0.25億美元，連續25個月上升後，首度轉為下降，顯示12個月外銷接單趨勢線出現反轉走弱危機。
中國景氣有衰退徵兆 股市難由空轉多
3個月平均外銷接單55.38億美元，低於12個月的平均外銷接單57.94億美元，短期平均趨勢線連續第2個月跌落長期趨勢線，且3個月平均外銷接單連續4個月下降，顯示短期外銷接單成長動能持續出現轉弱危機，應高度警戒是否持續走弱。
圖五、外銷接單成長動能出現轉弱危機
——台灣外銷統計表
中國4月官方製造業採購經理人指數（PMI）47.4，較3月的49.5下降，為連續2個月跌落代表景氣擴張臨界點50以下，並創2020年2月後最低，顯示製造業景氣快速轉弱，且已出現衰退徵兆。中國疫情3月快速升溫，台廠密集的製造業重鎮，紛紛淪為重災區，勢必打擊第二季的生產及出口。
圖六、景氣出現衰退徵兆
——中國製造業採購經理人指數（PMI）
中國4月社會消費品零售額年增率下降年減11.1%，為2022年3月後最低點，連續兩個月負成長，顯示中國內需零售市場因重要工業城市疫情暴升，採取封城政策，不僅對中國製造業造成衝擊，亦對消費市場造成很大的負面效應，勢必對中國原已處於下行的總體經濟趨勢造成更大的壓力。
圖七、內需消費市場疲弱
——中國社會消費品零售額年增率
根據中國官方數據，中國4月出口年增率3.9%，成長率創2020年6月後最低，顯示中國東部主要工業生產城市因疫情升溫而採封城政策，加上惡性通膨抑制國際需求，已對中國出口造成明顯負面衝擊。中國4月進口年增0.0%，疫情升溫後的封城政策，亦對中國原物料進口造成負面影響。
圖八、中國出口年增率
圖九、中國進口年增率
從美股、台股、中國股市走勢觀察，年線趨勢均已轉為下滑超過一個月以上，股市趨勢走空已是客觀存在事實。近期總體經濟數據亦指向實質經濟明顯轉弱，在全球惡性通膨環境尚未好轉之前，經濟情勢更加嚴峻，全球股市恐無法迅速再度由空轉多。
若無法在經濟景氣收縮循環中，逆勢嚴選經得起景氣波動淬鍊的優質標的，應嚴控持股比重，尤忌任意擴充財務槓桿提高多頭部位。（作者為鉅豐財經執行長）
