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聯準會力抗40年最惡通膨,經濟軟著陸機率微乎其微?全球央行導師:我支持「暴力升息」

聯準會力抗40年最惡通膨,經濟軟著陸機率微乎其微?全球央行導師:我支持「暴力升息」

撰文‧黃煒軒 研究員‧朱偉銓

國際總經

達志勿轉

1328期

2022-06-01 09:07

當聯準會全力奮戰40年來最惡通膨之際,市場卻開始擔憂,美國經濟恐逃不了「硬著陸」的命運。

究竟,聯準會有無可能在控制通膨之餘,避免美國經濟陷入衰退?

美國經濟能夠「軟著陸」的條件又是什麼?

面對可能的衰退,投資人的配置策略又應如何調整?

我對鮑爾說,你或許應該考慮升息到3%……。」約翰.泰勒(John Taylor)回憶五月六日的那場論壇,「不只是我,那天,許多聯準會官員都建議鮑爾必須加速升息。」

 

軟著陸

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全力奮戰「最惡通膨」

聯準會猛爆升息,利率仍偏低

 

鮑爾(Jerome Powell),是正在與40年來最惡通膨奮戰的美國聯準會主席,為了澆熄通膨之火,他在論壇舉行的兩天前,剛剛宣布了美國近20年來最猛的一次升息,但即便一次調升了兩碼,聯準會政策利率也僅在0.75%至1%的水準。

 

至於向鮑爾提出建言的約翰.泰勒,除了有現任美國史丹佛大學教授兼胡佛研究所高級研究員的頭銜外,更是成名多時的國際重量級貨幣經濟學家。他曾經擔任卡特、老布希等美國多位前總統的經濟顧問,亦曾於2001年至2005年間出任美國財政部副部長,協助擬定美國貨幣與匯率政策,甚至參與過阿富汗的經濟重建。

 

不過,泰勒最為經濟學界與金融市場所知悉的,是他在1992年提出、可用以評估美國聯邦政策利率最適走向的「泰勒法則」(Taylor rule)。

 

回到論壇,泰勒、鮑爾與一票聯準會的前任或現任官員都是座上賓,而當鮑爾面對這位貨幣經濟大師的建言時,在泰勒的印象中,對方當下並未給予具體的回覆,「但鮑爾有說,聯準會確實需要改變作法了!」接受《今周刊》專訪時,泰勒如此回憶。

 

「泰勒法則」遭晾一旁

鮑爾曾表明:政策不依照公式

 

鮑爾的回答看似很簡短,甚至稍嫌冷淡,但如果是在一年多前,他對泰勒的態度恐怕會是更加決絕的。因為,2020年8月鮑爾在全球央行年會的一番發言,就被認為是對外宣告:「聯準會決定丟掉泰勒法則」。

 

先從何謂「泰勒法則」說起。

 

  • 泰勒法則:公式可大致描述為:r=p+0.5y+0.5(p-2)+r*,其中,r=聯邦名目政策利率,p=由GDP平減指數衡量的通膨率,y=實際GDP與目標GDP的偏差,r*=假設的均衡實際利率(一般認定為2%)。

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