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40多年前Fed成功擊退惡通膨,鮑爾想「複製貼上」?谷月涵:金融海嘯後,這決策很危險

40多年前Fed成功擊退惡通膨,鮑爾想「複製貼上」?谷月涵:金融海嘯後,這決策很危險

谷月涵

國際總經

1333期

2022-07-06 10:44

為了力抗40年來的強通膨,聯準會採取不停歇地升息,令市場恐慌氛圍濃厚,其實,與通膨相比,大動作升息所導致的「經濟衰退」後果,才是最令人擔憂的。

金融市場對傳奇人物伏克爾(Paul Volcker)於一九八○年代聯準會主席任內,擊退美國的惡性通膨而讚譽有加;然而,最近市場認為伏克爾的貢獻被高估了。

 

眼前我們面臨的高通膨,與當年的經濟情況極為類似。首先,一九八○年代通膨發生前,美國貨幣供給成長率維持在十二至十三%的高檔甚久,而目前才剛脫離逾二○%的高點。其次,當年主要產油國與其鄰國(中東與以色列)發生戰爭,現在則是俄國與烏克蘭,戰火導致油價飆升,助長全球通膨。

 

伏克爾最先採取的措施之一是快速升息,由七九年平均一○%出頭升至八一年中逼近二○%的高峰。而美國通膨率在八○年三月達到高峰十四.八%,八三年便降至三%以下,戰績卓越。

 

也有人認為,在馴服此次通膨過程中,有其他因素發揮支援性功能,甚至扮演主導角色。一是政治方面,美國與英國由財政政策保守的政黨主政,八一年分別由雷根與柴契爾出任元首,帶領世界解除管制及大幅減稅;再來是人口變化,隨著嬰兒潮世代湧進勞動市場,造成工資下降、生產力提高。蘇聯解體後,緩和東歐緊張的地緣政治壓力,中國的改革開放,也提供了廉價勞力。

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