製造業回流美國趨勢，未來將如何發展？川普2.0不是要所有製造業回流，而是鎖定具有戰略意義的產業以及高階製造業

2025-06-05 14:29

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今年四月的關稅大戰，打得是全球政經局勢動盪，即便後續稍有平緩，但影響卻是長遠的。
美國貿易戰的目的是促使製造業回流並降低貿易赤字，最終卻演變各國進入美中二選一的供應鏈困境。不僅是各國政府焦頭爛額，原物料商、進出口商以及跨國企業都必須隨之調整策略，畢竟「製造業回流美國」看起來已經成為未來數年內的最大趨勢。
冰凍三尺非一日之寒。許多人都驚訝於美國居然會因為川普一人而轉變如此之快，但其實供應鏈的調整策略，已經進行了八年。

川普一．〇時代，啟動製造業撤出中國

二〇一七年，川普第一次就任美國總統就開始積極在關稅、貿易上施力，例如：退出跨太平洋夥伴關係談判、簽署美墨加協定、要求中國兌現當初加入ＷＴＯ的承諾等。其中，影響最大的莫過於對中國的關稅制裁，也就是現在普遍為人所知的「川普一．〇關稅戰」。如今回看這次貿易戰影響，中國對美國的傾銷僅從直接轉為間接、整體規模不降反升，同時中國承諾對美國的採購完全不曾履行，可以說是未能在貿易面產生效果。

然而，在貿易面雖不如預期，在供應鏈上卻有驚人進展。二〇一七年後，外商在中國的直接投資規模依然起起落落，但整體而言處於下降趨勢，尤其，去年的ＦＤＩ規模僅四十五億美元，創三十年來最低水平（見圖一）。因此，川普一．〇時代的供應鏈政策，可以說是：慢，卻有效。

拜登時代「友岸外包」，手段綿密但效果不彰

拜登於二〇二一年就任，市場原本預期川普任內的關稅、貿易與供應鏈策略將會反轉。但現實是，這些政策不僅沒有反轉，反而還進一步延伸成全面的「友岸外包」（friendshoring）。友岸外包的主要目的是將關鍵產業的供應鏈轉回美國本地以及「可信賴的友好國家」，減少對中國的依賴。一方面，我們可以看出美國對關鍵產業的定義較過去更加明確，例如：資訊、醫療、能源與關鍵礦產；另一方面，美國未將中國納入友好國家，展現出要將相關供應鏈抽離中國的決心。

表面上，友岸外包政策似乎有效。印度、越南、墨西哥這些兼具人口規模、人口紅利與工資偏低的國家，不僅對美出口額有顯著成長，同時更吸引了大規模的外資投資（見圖二）。然而，中國透過這些友岸「洗產地」，最終也使該政策未能真正收效。

川普二．〇時代：製造業撤回美國

回顧過去八年美國的貿易政策，雖然方向越來越明確，但在手段不夠全面完整的情況下，效果略嫌不足。從這個角度看來，就可以理解川普再次上任後為什麼一出手就是下猛藥。不過，我們是否需要擔心美國後續也會如此強硬？答案可能是「否」，因為不可能所有製造業都回流美國。

第一，美國現在已經是充分就業，如果所有製造業都回流美國，將使薪資通膨成為長期壓力。第二，美國工資成本高，即使低階製造業回流，最終也將因缺乏價格競爭力而再次外流。

對於美國而言，真正需要的是具有戰略意義的產業以及高階製造業。川普二．〇的貿易戰，明確針對鋼鐵、藥品以及半導體做出政策表態，其實就暗示了除了這些產業以外，美國未來仍樂於對外採購。因此，我們可以預見的是：短期而言，各國企業將持續擴大對美投資以對沖後續可能的政策風險（見表一）；長期而言，美國將調整平衡國內生產與海外進口，以維持美元的競爭力。

美國再次偉大，很可能不再是一句口號，而是企業投資布局的方向球。