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通膨是什麼? 會影響升息嗎? 要清楚了解才能避免資產縮水!

通膨是什麼? 會影響升息嗎? 要清楚了解才能避免資產縮水!

劉煥彥、林信男

生活消費

shutterstock

2022-06-20 15:13

2022年以來,在論及整體經濟情勢時,最常被提到的字眼,莫過於「通膨」(inflation)。

隨著新冠肺炎疫情爆發後,各國央行為了減緩疫情對經濟的衝擊,紛紛採取大規模貨幣寬鬆政策。並釋放大量資金進入市場,帶動股市、房市上漲,但也因此引發外界對通膨的擔憂。

對多數民眾而言,通膨最令他們「有感」的地方,就是物價上漲。究竟通膨對於民眾有何影響?就讓我們來看看吧!

 

 

通膨是什麼?為什麼會影響升息?

 

當為何物價上漲,未必等同於通膨?這點,可從通膨的定義,來加以解釋。根據臺灣行政院主計總處將通膨界定為:「一般物價水準在某一個期間,連續性的以相當幅度上漲」,或「同等值的貨幣,購買力持續性的下滑(也就是俗稱的「錢變薄了」)。」

 

由以上說明可得知,必須在物價具有「普遍」、「持續」和「顯著」上漲等情況下,才能稱為有通膨現象。至於怎樣才算是「普遍」、「持續」且「顯著」上漲?

  • 「普遍」:指的是大多數商品,都出現價格上漲現象,若是因為天災(例如:颱風),導致部分商品(例如:蔬菜)價格上漲,但其他商品價格不受影響時,就不符合通膨定義。

 

  • 「持續」:則是意味著,物價上漲維持很長一段時間,可能是一季,甚至兩季或更久。若以前述案例來看,颱風導致的菜價走揚,通常在風災過後,約莫兩、三週,就會逐漸回穩,故也不符合通膨定義。

 

  • 「顯著」:意思是物價漲幅達到一定程度。例如:美國聯準會(Fed)通常以2%,作為觀察指標,若是0.5%或1%左右的增幅,多半會被視為正常的物價波動。

 

綜上所述,只有在大多數商品價格,都出現長時間、大幅度上漲的情況下,才算是通膨現象。

 

通膨和升息之間有何關聯?

 

根據主計總處說明,通膨並無單一衡量指標。一般而言,會以「消費者物價指數」(CPI)年增率,來衡量民眾日常生活消費支出的通膨率。CPI的重要性,除了反映物價變化之外,CPI也是央行貨幣政策的參考指標之一。

 

當物價上漲時,若利率不跟著調升(升息),就可能出現「實質負利率」。亦即存錢賺到的利息,追不上物價上漲速度(名目利率扣除物價上漲率後為負值)。簡單來說,就是「錢被通膨吃掉了」。

 

值得注意的是,在通膨的認定上,不是單純只看CPI,而會進一步觀察「核心CPI」。以臺灣的CPI指數為例:將蔬果、能源等容易受到偶發事件(例如:颱風、地緣政治因素等)干擾的因素扣除後,所得到的總指數,即為核心CPI。

 

此外,央行決定升息與否,CPI只是其中一項指標。在研擬貨幣政策方向時,除了物價之外,央行還會參考經濟成長率、他國央行貨幣政策等資訊。就過往經驗而言,升息通常被認為是抑制通膨的主要策略之一,因此升息和通膨,多半會被放在一起討論。至於升不升息,就不是只取決於CPI的變化。

 

通膨是好還是壞?對企業和消費者有何影響?

 

其實溫和的通膨,對經濟是有益的。站在廠商立場,物價緩步上升,會讓他們預期,未來可望獲得較高收益。因此會更願意投資,進而帶動就業;站在消費者立場,物價緩步走揚,消費就不必等。這時該買就買,甚至會多買一些,會有刺激消費的效果。

 

那通膨在什麼情況下,會讓人聞之色變?若今天的狀況是,物價出現「普遍」、「持續」且「顯著」的上漲,但利率、實質薪資卻沒有隨之增加時,實質負利率和「變相減薪」(也就是薪資所創造的購買力變差),就會讓多數受薪階級口袋裡的錢,被通膨「吃掉」。

 

另一方面,物價「普遍」、「持續」且「顯著」的上漲,不只會對消費者造成影響,原物料價格走揚,也將導致企業經營成本增加,獲利表現面臨壓力。換言之,失控的通膨不僅削弱了消費者的購買力,廠商在經營上也難逃衝擊。

 

通膨對股市有影響嗎?投資該注意什麼嗎?

 

若從美股歷史來看,有時通膨惡化會導致股市重挫,甚至釀成股災。從過去100年來的美國股市幾次重大股災來看,1973年股災是與通膨關係最大的一次。當時美國政府的財政赤字擴大及信用擴張,使美國通膨率飆升,迫使聯準會激烈升息,在截至1973年8月的一年內就升息七次。

 

偏偏屋漏又逢連夜雨,在石油危機助長下,該年第三季發生美國在二次大戰後的最嚴重經濟危機。國際原油價格從1973年9月的每桶2.7美元,到了1974年1月竟然飆到每桶13美元。受此影響,美股道瓊指數於1973年大跌16%,1974年跌幅更擴大至27%。以道瓊指數1973年首日開盤的1031.68點來說,直到1983年才回到這個水準。等同美股從1970~1980年代的前期,整整失落了10年。

 

該如何投資才能抗通膨?

 

抗通膨的投資題材不少,較常被提及的包括黃金、股票,或是調整股債投資比重:

 

黃金長期被是資產保值的絕佳工具,在本國貨幣大幅貶值導致實質購買力大降時更是如此。故黃金是投資組合裡不可或缺的一環,但凡事都有一體兩面。黃金的缺點在於不像股票一樣有股息,在高通膨時期無法產生任何股息。

 

對於投資有一定規模的投資人來說,在高通膨時期可以適當調整投資比重。一個常見說法是股6債4,也就是將投資金額6成投入股票、4成投入債券。對於保守型投資人來說,股6債4是比較安全投資策略,但缺點是只要時間拉長,整體投資報酬率就會低於100%股票的投資組合。故投資人需視市場狀況,及時調整股債的投資比重。

 

股票是國人最熟悉的投資工具,在高通膨時代通常有以下這幾種方式或題材。第一是高股息股票,較常被提及的相關族群有原物料、電信或運輸股。第二是金融股,因為只要央行進入升息階段,金融股的業績自然水漲船高。

 

在選股策略上,也可以參考美國股神巴菲特的看法,因為他投入資本市場數十年,累積了許多次市場高低循環的經驗。他在1981年給股東的年報中就提到,抗通膨選股的兩大條件:第一是找有能力輕易漲價的個股,第二是無須太費力就能帶進更多生意的個股。


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