通膨是什麼？ 會影響升息嗎？ 要清楚了解才能避免資產縮水！

什麼是通膨？為什麼會影響升息動向？

當為何物價上漲，未必等同於通膨？這點可從通膨的定義，來加以解釋。

根據臺灣行政院主計總處將通膨界定為：一般物價水準在某一個期間，連續性的以相當幅度上漲，或同等值的貨幣，購買力持續性的下滑（也就是俗稱的「錢變薄了」）。

在物價具有普遍、持續和顯著上漲等情況下，才能稱為有通膨現象，甚麼才能算是「普遍」、「持續」且「顯著」上漲？

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• 「普遍」：指的是大多數商品，都出現價格上漲現象，若是因為天災（例如：颱風），導致部分商品（例如：蔬菜）價格上漲，但其他商品價格不受影響時，就不符合通膨定義。

• 「持續」：則是意味著，物價上漲維持很長一段時間，可能是一季，甚至兩季或更久。若以前述案例來看，颱風導致的菜價走揚，通常在風災過後，約莫兩、三週，就會逐漸回穩，故也不符合通膨定義。

• 「顯著」：意思是物價漲幅達到一定程度。例如：美國聯準會（Fed）通常以2%，作為觀察指標，若是0.5%或1%左右的增幅，多半會被視為正常的物價波動。

綜上所述，只有在大多數商品價格，都出現長時間、大幅度上漲的情況下，才算是通膨現象。

發生通膨的四類原因

通貨膨脹發生的原因很多，經濟學家提出不少學說來探討，最常聽到的有以下四個。
 
1. 需求拉動通貨膨脹（Demand-pull inflation）
 
從「需求面」來看。當市場上對商品及勞務的總需求大於總供給，而造成的物價上漲。當過多的貨幣，去追逐較少的商品或勞務時，造成的需求拉動通貨膨脹。假如大家手中有很多錢，可能會競相出高價搶購商品，造成物價上漲。
 
2. 成本推動通貨膨脹（cost-push inflation）
 
從「供給面」來看。當工廠產品生產不足，或是成本上漲，造成的通貨膨脹，例如：工資上漲、石油、玉米、小麥、咖啡等原料價格上漲，或是企業壟斷等，會從供給面推升物價上漲。另外，在疫情期間，貨物運送困難、港口塞滿貨櫃、運輸成本飆升等因素，帶來的產品價格上漲。

3. 輸入型通貨膨脹（Imported inflation）
 
在國際貿易發達的現在社會，當國外進口產品的價格上漲，造成的通貨膨脹。
 
4. 預期心理因素（Anticipated inflation）
 
消費者預期未來物價會上漲，而產生提前購買的行為。這種在生活中經常看見，例如缺蛋讓民眾紛紛去搶蛋，導致蛋價上漲。

通貨膨脹率如何計算？

如何計算通貨膨脹率？通常各國是以「消費者物價指數」（consumer price index，CPI），來計算通貨膨脹率。

舉例來說，若去年10月的消費者物價指數是120，今年10月的消費者物價指數是150，那今年10月的通貨膨脹率就是年增25%。

算法就是150減掉120，再除以120，最後得出25%。

至於用來計算通膨率的消費者物價指數，在台灣是由行政院主計總處編製，該指數是用來衡量家庭購買消費性商品及服務的價格水準變動，舉凡食、衣、住、行、育、樂等消費性商品（如手機）及服務（如電話費）均包含在內。

不過，非以消費性為目的的商品及服務，就不納入消費者物價指數，例如健保費、所得稅、房地產、股票、債券等。

另外，房價雖不列入查價範圍，但住宅用房租及住宅修繕費用等消費性支出，則包括在內。

通膨和升息之間有何關聯？

根據主計總處說明，通膨並無單一衡量指標。一般而言，會以「消費者物價指數」（CPI）年增率，來衡量民眾日常生活消費支出的通膨率。CPI的重要性，除了反映物價變化之外，CPI也是央行貨幣政策的參考指標之一。

當物價上漲時，若利率不跟著調升（升息），就可能出現「實質負利率」。亦即存錢賺到的利息，追不上物價上漲速度（名目利率扣除物價上漲率後為負值）。簡單來說，就是「錢被通膨吃掉了」。

值得注意的是，在通膨的認定上，不是單純只看CPI，而會進一步觀察「核心CPI」。以臺灣的CPI指數為例：將蔬果、能源等容易受到偶發事件（例如：颱風、地緣政治因素等）干擾的因素扣除後，所得到的總指數，即為核心CPI。

此外，央行決定升息與否，CPI只是其中一項指標。在研擬貨幣政策方向時，除了物價之外，央行還會參考經濟成長率、他國央行貨幣政策等資訊。

就過往經驗而言，升息通常被認為是抑制通膨的主要策略之一，因此升息和通膨，多半會被放在一起討論。至於升不升息，就不是只取決於CPI的變化。

通膨率與通膨類型的關係

通貨膨脹（簡稱通膨）通常是指在一段期間內，平均物價水準全面持續上漲的現象及過程，一般而言，個別商品或勞務價格上漲，或是漲一次即停（once for all）的物價上漲現象，並不能被視為通膨。

通膨發生主要的情境因素，首先是需求拉動型通膨，乃需求面因素，是因過多貨幣追逐太少商品或服務，導致價格上升，通常是政府實施降息或量化寬鬆等貨幣政策所導致。

第二，成本推動型通膨，則是供給面因素，通常是因商品及服務生產成本上升所致。

第三，輸入型通膨通膨，亦即自國外進口商品的價格上漲，致國內消費者購買力下降，常見的有油價、「黃小玉」價格上漲等狀況。

第四，預期心理因素，是因消費者預期物價會上漲，因此提前購買所導致，如颱風來臨前消費者搶買蔬菜導致漲價。

較重要三種通膨類型，首先是溫和通膨（Inflation），指通膨率平均2%或以內，通常反映國家經濟良性成長；惡性通膨（Hyperinflation），則是物價每月上漲50%或更高，通常是因戰爭或國家破產導致物價不正常飆升、民眾對本國貨幣喪失信心。

最後是難纏的停滯性通膨（Stagflation），媒體有時會稱之為「滯脹」，其表現為「通膨率」與「失業率」同時上漲，通常是發生在成本推動型通膨的供給負面衝擊，導致通膨率持續上升同時，民眾失業情況同時持續惡化，常需由政府從貨幣及財政政策雙管齊下改善。

通膨對企業和消費者有何影響？是好是壞？

通膨在什麼情況下，會讓人聞之色變？若今天的狀況是，物價出現「普遍」、「持續」且「顯著」的上漲，但利率、實質薪資卻沒有隨之增加時，實質負利率和「變相減薪」（也就是薪資所創造的購買力變差），就會讓多數受薪階級口袋裡的錢，被通膨「吃掉」。

另一方面，物價普遍、持續且顯著的上漲，不只會對消費者造成影響，原物料價格走揚，也會導致企業經營成本增加，獲利表現面臨壓力。

換言之，失控的通膨不僅削弱了消費者的購買力，廠商在經營上也難逃衝擊。

但如果是溫和的通膨，對經濟是有益的。站在廠商立場，物價緩步上升，會讓他們預期，未來可望獲得較高收益。

因此會更願意投資，進而帶動就業；站在消費者立場，物價緩步走揚，消費就不必等。這時該買就買，甚至會多買一些，會有刺激消費的效果。

通膨對於股市有影響？投資該注意什麼？

若從美股歷史來看，有時通膨惡化會導致股市重挫，甚至釀成股災。從過去100年來的美國股市幾次重大股災來看，1973年股災是與通膨關係最大的一次。當時美國政府的財政赤字擴大及信用擴張，使美國通膨率飆升，迫使聯準會激烈升息，在截至1973年8月的一年內就升息七次。

偏偏屋漏又逢連夜雨，在石油危機助長下，該年第三季發生美國在二次大戰後的最嚴重經濟危機。國際原油價格從1973年9月的每桶2.7美元，到了1974年1月竟然飆到每桶13美元。

受此影響，美股道瓊指數於1973年大跌16%，1974年跌幅更擴大至27%。以道瓊指數1973年首日開盤的1031.68點來說，直到1983年才回到這個水準。等同美股從1970～1980年代的前期，整整失落了10年。

該如何投資才能抗通膨？

抗通膨的投資題材不少，較常被提及的包括黃金、股票，或是調整股債投資比重：

黃金長期被是資產保值的絕佳工具，在本國貨幣大幅貶值導致實質購買力大降時更是如此。故黃金是投資組合裡不可或缺的一環，但凡事都有一體兩面。黃金的缺點在於不像股票一樣有股息，在高通膨時期無法產生任何股息。

股票是國人最熟悉的投資工具，在高通膨時代通常有以下這幾種方式或題材。第一是高股息股票，較常被提及的相關族群有原物料、電信或運輸股。第二是金融股，因為只要央行進入升息階段，金融股的業績自然水漲船高。

對於投資有一定規模的投資人來說，在高通膨時期可以適當調整投資比重。一個常見說法是股6債4，也就是將投資金額6成投入股票、4成投入債券。對於保守型投資人來說，股6債4是比較安全投資策略，但缺點是只要時間拉長，整體投資報酬率就會低於100%股票的投資組合。故投資人需視市場狀況，及時調整股債的投資比重。

在選股策略上，也可以參考美國股神巴菲特的看法，因為他投入資本市場數十年，累積了許多次市場高低循環的經驗。他在1981年給股東的年報中就提到，抗通膨選股的兩大條件：第一是找有能力輕易漲價的個股，第二是無須太費力就能帶進更多生意的個股。

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