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亞太基礎建設基金看漲十年 P.162

亞太基礎建設基金看漲十年 P.162

亞洲經濟成長獨步全球,人口成長速度也快,但基礎建設仍有很大的成長空間,形成龐大商機。保誠資產管理公司表示,基礎建設涵蓋範圍廣闊,亞洲各國政府致力於基礎建設的投資,形成長期的投資主題,未來五到十年持續看好。

所謂的基礎建設,一般人會想到是道路、鐵路、公用事業及通訊等「硬性基礎建設」,但保誠(香港)資產管理亞太股市分析師李相訓(Sang Hoon Lee)指出,除了這些看得到的基礎建設以外,基礎建設其實還包含另外兩大類:「軟性基礎建設」及「基礎建設原物料及服務提供者」。在整個價值鏈中的每一環節,如健康醫療、教育服務、上游的天然資源等,全都屬於基礎建設的範圍。以高鐵為例,從上游提供金屬原料以製作車廂、中游的建設開發公司,到通車後外包給廠商的清潔公司,都算是基礎建設的範圍。

基礎建設有哪些不同於其他產業的特色呢?李相訓說,首先是政府強有力的支持,業者要進入的門檻高,但通常會受到保護。基礎建設改善了人民的生活品質,增加就業機會,並提升政府形象。


三大原因引爆基礎建設商機

其次,基礎建設資產的使用年限長,獲利可預測性高。通常基礎設施興建後,可以營運三十到五十年,創造現金流量。第三,基礎建設期初時的投資金額高,但資產將產生穩定而可觀的現金。至於亞太基礎建設的商機,李相訓分析,這主要有三大原因:一是亞洲人口快速成長,二是亞洲都市化發展快速,三是政府大力支持,都將大幅拉升相關基礎建設的需求。

亞洲目前已是全球人口最多的地區。聯合國預估,到二○五○年,亞洲將新增十三億人口,總數將達五十四億人,約占全球人口總數的一半。同期間,美國與西歐的人口卻只增加約一億人。

然而,單是人口快速成長仍然不夠,亞洲都市化的程度愈來愈高,也刺激對基礎建設的需求。
保誠估計,未來亞洲每年約有五千萬人移向城市。到二○一○年,全球人口最多的十大城市中,就有七個在亞洲。預計到二○三○年,亞洲都市人口將占全球人口的六○%。

李相訓表示,亞洲的貿易頻繁,也造成對基礎建設的需求上揚。在一九八○年代初,亞洲貿易占全球貿易的比重只有八%,但到今年第一季,亞洲貿易占全球比重大幅成長到二四%。

李相訓說,基礎建設是推動經濟成長的重要力量。只有改善基礎建設,經濟成長才能持續。因此,亞洲各國政府都大力投資。亞洲基礎建設剛起步,也是這個產業看好的原因。

李相訓說,中國大陸及印度是亞洲成長最快的國家,卻也是基礎建設最欠缺的國家。數年來,電力不足一直困擾中國大陸的經濟發展。印度除了電力不足以外,公路不夠、機場設備不足,都已阻礙印度的經濟發展,也是印度經濟成長率近年不及中國大陸的重要原因。

印度政府也了解到基礎建設不足對經濟的障礙,於是在目前五年計畫中特別強調對基礎建設的投資。在二○○六年到二○一○年的第十一次五年計畫中,投資金額預定達三千億美元。


越南、台灣、南韓長線看多 

除了印度以外,越南也是致力於基礎建設投資的另一個亞洲市場。李相訓說,在二○○六年到二○一○年的現行五年計畫中,越南政府預計將投資基礎建設的比重提高到GDP的七.五%到八%。

世界銀行也預測,今後五年,亞太地區共二十餘個國家,每年將至少拿出一千六百五十億美元用於基礎建設投資。其中電力投資約占八百億美元,道路施工約四百億美元,電信發展約兩百六十億美元,水力工程和治理約一百四十億美元,鐵路建設則約五十億美元。

有趣的是,中國大陸雖然經濟成長率高於印度,未來也持續看好,卻不是良好的基礎建設標的。除了外資很難直接投資在大陸以外,李相訓說,中國大陸的電力不足,但在其他的很多產業反而出現產能過剩的現象,如汽車、水泥等。相反的,南韓及台灣反而有許多可以受惠於中國大陸經濟高速發展的公司,成為很好的標的。


印度、印尼、泰國值得加碼

在所有亞太國家中,李相訓最看好印度、印尼及泰國,這些也都是他會強烈建議加碼的市場。台灣、南韓、新加坡及香港這些市場已有一定的基礎,因此以中性視之。至於澳洲是已開發市場,因此可大幅減碼。

不過,李相訓指出,澳洲基礎建設基金現金配息率不錯,約三%到四%,納入基金組合中,可發揮穩定力量。南韓的情況也差不多。至於台灣,更是李相訓稱讚的市場。他說,台灣基礎建設成長率雖不及印度等國有潛力,但台灣公司配息率高達五%到六%,居亞洲之冠,也是基金組合中一定會納入的標的。

李相訓強調,亞洲基礎建設不只是一、兩年的好光景而已,而是至少長達五到十年的故事。他指出,投資人介入亞洲基礎建設相關基金時,著眼的應是長期資本利得,而不是為了基金定期配發的利息。(轉載自《今周刊》特刊《發現新亞太暴富財》)

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