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半導體強強滾 p.30

半導體強強滾  p.30

「新經濟」的概念,在世紀末的今天不斷地被提出,可是,從三月十日那斯達克創下五一三二的新高後,代表新經濟的網路及通訊股重挫,兩個月來總計指數跌掉五七%,對新經濟的衝擊不小。同時間,美國費城半導體指數卻悄悄回漲,漲勢超越大盤,一向被視為「舊經濟」的半導體業,前景是不是不如「新經濟」?下半年的產業景氣又如何?

最近只要投資人稍微留意,就可以發現有關半導體的消息真是不少,從晶圓代工的台積電、聯電,到 DRAM 產業的華邦、茂德,以及 IC 設計業的威盛、瑞昱等公司,占據了許多新聞版面,不讓網路與通訊專美於前。由於類股的突出表現,許多投資人把半導體視為持股的重心。

這種熱絡的現象已持續一段時間,從去年下半年以後,半導體的景氣開始加溫,好消息就不斷地傳開來,而且訊號愈來愈清楚。例如晶圓代工的價格不斷上漲,根據台積電的資料,從去年第一季至今年第一季,晶圓代工的平均售價已從一一九三美元提升至一四四八美元, 漲幅達到二一%。 至於 SRAM、 快閃記憶體、DRAM 等記憶體產品, 也都跟著水長船高,快閃記憶體的價格已是最低檔時的一倍以上,而六四 M DRAM 的單價也正式突破八美元,這個價位也是過去最低點時的一倍。

這種現象也不單只在台灣出現,在美國那斯達克股市重挫之際,美光還繼續創新高, 近來推出高速微處理器的超微股價還逆勢漲了五八%, 三星、 恩益禧、Infineon 等半導體股, 也在韓國、日本及德國等地股市有不錯的表現,除了少數個股的表現欠佳外,半導體的整體表現不僅比網路通訊類股要好,美國費城半導體指數的上漲幅度也超越大盤的表現。

造成這一波的景氣高潮,最主要原因還是產能不足導致供需失衡。由於一九九六年至一九九八年連續三年的景氣低潮,九六及九八年整體產值甚至出現負成長,導致這一段時間全球半導體投資明顯減緩,幾乎大部分的日本廠商都不再投資,許多美系、歐系及韓系廠商也減緩投資,以投資晶圓廠到開工量產的時間約二至三年來算,今年剛好是新廠投入量產最少的時候,整體的產能供應當然受到影響。


連續兩年投資減緩種下日後缺貨危機


在半導體產業中,供需失衡的情況經常在發生,這也是造成產業景氣冷熱有別的關鍵。以一九八五年至一九八六年為例,那兩年因為受到景氣不佳的影響,全球的投資金額幾乎都縮手,連續兩年的投資金額都相當少,結果造成後來全球半導體產能不足,景氣開始加溫,結果,一九八八年因為半導體產能嚴重不足,價格不斷拉高, 因此當年全球半導體產值的成長率高達四○%,是歷來最好的高成長紀錄。景氣轉好之後,從一九八七年至一九九一年,許多新的半導體投資計畫都開始進行,全球連續五年的半導體投資金額都大幅增加,台灣的台積電、華邦、旺宏也都是在這個階段開始的。         

可是, 這個半導體產業歷來最大而且時間最長的投資,也種下了一九九○年代初期景氣全面走弱的原因,主要原因依然是產能過剩,一直要到一九九三年,半導體產能逐漸被不斷成長的需求消耗掉之後,半導體景氣才又逐步開始走強。

摩根士丹利添惠證券在最近的一份報告中,就特別指出,公元二○○○年的全球半導體環境,很像又回到一九八八年的情況,因為之前都有連續兩年的投資金額太少,造成產能嚴重的供需不平衡,當然,一九八八年出現驚人的四○%成長率,現在整個產業規模已經變大許多,成長率可能僅有二○%到二五%,但是這已經比去年的一五%高出很多,當然更比一九九七年及一九九八年的四%及負九%的成長率要好很多。

產能供應縮減,需求面的變化又是如何呢?過去半導體最大的應用在個人電腦,但是最近幾年已經起了變化,通訊產業的急速成長,把半導體的需求成長再推向一個高峰。 根據資詢公司( Dataquest )的預測,前一波半導體景氣高峰期的一九九五年時,PC 應用占了三○%的半導體市場,而通訊僅占一一%, 但是到了去年,PC 所占的比重下降為二五%,通訊產品則攀升至二二%,已經逼近 PC所占的比重。資詢並預測,到公元二○○四年時,通訊應用可望超越 PC 成為全球最大的半導體應用市場。


通訊市場大幅增加半導體市場動能增加


若是以變動更迅速的 IC 設計公司的統計資料, 這種趨勢更是明顯。 根據美國Fabless 半導體協會所做的統計,全球 IC 設計公司的主流已從 PC 轉至通訊相關領域,例如去年第一季分別有二三%及二一%的公司鎖定在 PC 市場與 PC 周邊市場,但是今年第一季這個比重已陡降為一○%及一七%,至於有線通訊及無線通訊卻在同期間內,從一三%及一八%,分別成長至三一%及二三%,轉變的速度相當驚人。

IC 設計公司的產值雖然還無法與整合元件製造大廠( IDM )廠相比,但是在產品創新上往往是先行指標,對未來產業的影響力並不輸 IDM 大廠,IC 設計業大舉轉向通訊領域,其實是半導體產業趨勢的風向球,顯然,無線及有線等通訊產品及應用,不僅加速推動人類生活更加便利,也成為半導體繼續成長的主因。 
                        
如果從去年半導體採購的前十大廠商排名來看,未來可能的演變就更加有趣了。去年的前四名分別為康柏、IBM、戴爾及惠普這四大 PC 系統廠商, 排在第五至第九名的是西門子、摩托羅拉、易利信、諾基亞及朗訊,清一色都是通訊廠商,其中康柏的採購金額高達八五億美元,其餘的 IBM、戴爾及惠普都在六十億美元以下,至於惠普的五五億美元與西門子的四九億美元,也才差距六億美元而已。

如果資詢公司的預測成真,通訊產業有一天將取代個人電腦成為最大的半導體應用市場,則未來這個採購排名表很可能會倒轉過來。當然如果半導體採購商的排名改變,供應商的順序必然也會出現變化,說不定未來英特爾的排名不再是第一。目前這些通訊廠商主要是手機供應商,以今年第一季全球手機銷售已達九千萬支,全年預料應可超過四億支的銷售量,比去年又多出了一億支,這種高速成長的動能,預料還可繼續保持好幾年。


十二吋投資保守半導體也屬新經濟概念


不過,景氣終究有高有低,很多人現在最想問的問題,應該是這波景氣還能持續幾年?根據 IDC 及資詢公司的預估,未來兩三年都將是好光景, 至於十二吋晶圓廠何時出現,才可能是未來產能大幅增加的主要動力,以目前全球十二吋廠的推動計畫依然保守的情況來看,大部分量產的時點都在二○○二年以後,因此一直到公元二○○二年,八吋廠增加很有限,十二吋廠的產能又還未出現,因此預料景氣持續的時間可望加長。

值得注意的是,在全球十二吋廠的投資進度中,相對於日本廠商還在討論「八吋廠可能是半導體製造的最終尺寸」,台灣廠商卻已經積極投入,總計有包括十個十二吋晶圓廠,將從後年起陸續投入量產,在整體數量及進度都明顯領先歐、美及日、韓等國,預料未來台灣半導體業的表現必然不會寂寞。(詳述於後文)

新經濟的旋風橫掃全球,被視為新經濟概念的網路及通訊股,搶走了所有人的風采, 但是有關新經濟的意義卻很少有人加以嚴謹地定義, 六○年代德州儀器TI )的工程師基爾比發明了積體電路( IC )以後, 這個產業已經度過至少四十多個年頭,一般人顯然是把半導體定義在「舊經濟」的範疇內,在新經濟的風潮中,傳統價值到底該如何定義,大部分人都不知道。

智原科技董事長蔡明介指出,半導體的製程技術不斷地推進,從○.三五微米○.二五微米到○.一八微米, 也刺激個人電腦從三八六、 四八六一路發展到entium, 這與經濟學家熊彼得所說的創造性毀滅是一樣的,這種發展其實非常合乎新經濟的法則。在新經濟發生的同時,半導體同樣受惠,它的重要性不應該被忽略。

蔡明介說,本質上需要以製造及利潤來創造價值的半導體,骨子裡有舊經濟的各種特色,但由於半導體是基礎工業,也是所有資訊產品的上游元件,更是推動網路及通訊許多新經濟設備及產品的力量,在新經濟興起後,半導體市場也隨著下游應用而大幅成長,而且在不斷更新設備及技術,創造出更多新的應用,然後再回來推動半導體製程的進步,這種正向回饋及創造性毀滅的力量,成為新經濟推動的核心力量,原本屬於舊經濟的半導體,其實也有相當豐富的新經濟意涵。

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