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惠普新訂單倒數計時! P.48

惠普新訂單倒數計時! P.48

七月三日,新惠普筆記型電腦事業群的資深副總裁及總經理葛魯森(Alex Gruzen 〕來台召開「惠第一」新計畫記者會, 在座的媒體記者和代工廠商莫不寄予厚望,但葛魯森卻以四兩撥千斤的官樣回答,讓原本就已經風風雨雨的「謠言」戰更揚到沸點。

上半年,台灣電子股的表現遠遜於大盤及部分傳統產業股,不少電子業人士認為,新惠普調整產品線並減緩對外採購速度,也是壓垮駱駝的最後一根稻草,不但讓眾多代工廠商心裡七上八下,連帶許多原本早就談好的出貨合約也受到波及,例如原本幫舊惠普代工 Pavilion 筆記型電腦的廣達,每個月本該出貨八萬至九萬台,但在今年上半年惠普、康柏兩家公司合併過程中,廣達的出貨水位即已降至每月二萬台上下,台灣代工廠因而「受傷」的災情,由此可見一斑。

除了舊機型面臨調整,各項產品的新機型訂單才是台灣業者最在乎的「主戰場」,合併後的新惠普早已正式對外放話,全球採購成本將在二○○四年前「砍掉」六億美元,業內人士即指出,就算台灣業者搶破頭拿到訂單,但是如果毛利率節節下降,照常是「白忙一場」,筆記型電腦的代工界早對此有了心理準備,他們明白三年內絕大部分的毛利都會降到五%以下,但是生產線總不能閒置,在新訂單「開獎」的節骨眼上,當然還是只有硬著頭皮往前衝的分。


新惠普訂單四大廠統統有獎

以採購金額最大的筆記型電腦為例,過去舊惠普交由仁寶及廣達代工,仁寶每年約有九十五萬台的出貨量,約占舊惠普的七成左右,其餘則由廣達吃下。至於康柏每年交給台灣代工的筆記型電腦高達二百九十二萬台,百萬台以上的主力代工廠為英業達及華宇,其餘則有神達、廣達及韓國金星。

由於在筆記型電腦市場中,康柏的全球市占率遠勝舊惠普,因此一般都較看好英業達、華宇等與原康柏團隊有「革命情感」的代工廠商,仁寶總經理陳瑞聰坦言,仁寶目前是比較吃虧。但是葛魯森來台的一番談話,說廣達、仁寶、英業達、華宇四家公司都是新惠普的「孩子」,頗有「統統有獎」的弦外之音,讓四家公司的股票於翌日大漲;但法人機構的研究報告可就沒這麼捧場,德意志銀行在葛魯森開記者會的前一天, 才以「日益縮水」( shrinking 〉 的代工大餅為題發表研究報告,強調明年台灣業者的利潤堪虞。

無獨有偶的, 葛魯森一踏出台灣,高盛也對筆記型電腦代工業者的 MVA (製造附加價值〉 創下歷史新低提出看法,認為廠商將會遭受營收、獲利皆被壓縮的打擊,未來新惠普的代工大餅究竟會怎麼切?不但令代工業心驚膽戰,投資人也不可不詳察。

首先,新惠普沿用過去康柏的做法,自七月一日起,收回筆記型電腦主要零組件的採購權, 包括 TFT 面板、硬碟、處理器、記憶體、電池,統統改由新惠普自己統一議價採購,此舉一出,筆記型電腦代工業者個個叫苦連天。未來新惠普更可能一併收回其他產品線的主要零組件採購權,合併後的新惠普訂單更龐大,但採購對象卻可能縮減,新惠普的「殺價」空間不難想見。

薄利多銷成流血輸出──大者恆大是勢之所趨

一位不願具名的業者表示,目前只有廣達因為戴爾( Dell 〉 的關係,而能維持兩位數百分比的毛利率,其他業者大多只能在六%至七%之間打轉,新惠普一旦祭出殺價的「終極招數」,將使以往的削價競爭更進一步成為「割喉戰」,代工業者為了維持營運,將接單價格殺至成本以下,使原本已經「薄利多銷」的代工產業「反轉」成「流血輸出」。而產業在大者恆大的趨勢下,勢必將進入「淘汰戰」階段。

年底耶誕節的旺季已近,進入第三季後,新惠普訂單的揭曉時刻即已進入「倒數計時」,另一位業界人士則表示,最後的答案可能變化不大,新惠普與台灣代工業者在筆記型電腦上的「過招」應該只是「虛晃一招」,更換代工廠會有一至兩年的「陣痛期」,因此可能只會調整不同業者的代工數量,而舊機型的延續並沒有大幅轉單的可能,目前手上有新機型等待新惠普「關愛」的只有屈指可數的廣達、仁寶、大眾、英業達等代工大廠,答案可想而知。

除了搶破頭的筆記型電腦訂單外,有關桌上型電腦代工則因為大眾電腦以往同時是舊惠普和康柏的合作夥伴,因此每年四百多萬台的桌上型電腦訂單,由大眾出線的可能性極大,姑且不論代工價格如何,至少大眾應當是新惠普桌上型電腦訂單的大贏家。


PDA 訂單宏達勢在必得──伺服器英業達呼聲最高

在個人數位助理器( PDA 〉 產品的市場表現上,惠普原本就不如康柏,因此未來新惠普將淘汰舊惠普的品牌 Jornada, 而保留康柏的 iPaq,這產品的訂單取得以宏達最被看好,積極搶進的仁寶也不無希望,而兩家公司最大的威脅即是韓國的 LG。

除此之外,伺服器代工部分以英業達呼聲最高,其餘業者則仍不明朗。傳統監視器則因為早已殺價到幾無利潤可言,因此即使確定訂單落在誰家,也不會看好接單者。 相較之下,薄膜電晶體液晶顯示器( TFT-LCD 〉 的市場則較引人注目,明基可望名列出線名單上。

台灣發展電子業二十餘年來,電子業雖然「號稱」高科技,但有不少廠商仍停留在「為人作嫁」的代工層次,「成敗均繫外商」的教訓俯拾皆是,現在業者眼巴巴地盼著新惠普訂單,新惠普本身的壓力也不小,以筆記型電腦為例,全球市占率已從去年第四季的一七.三%降至今年第一季的一五.五%,逐漸縮小與戴爾、東芝的差距,新惠普尚且如此,台灣的代工廠就更不必說了。

若再回想當初華通為了接英特爾的 P3 CPU,而投建 PGA 1 (覆晶基板〉 的產能,英特爾卻改弦易轍全力促銷 P4 後,華通因此元氣大傷的慘痛經驗,這些起落由人的際遇看在台灣電子業眼中,不知是否能悟出新的道理與出路。

Alex Gruzen不只來台灣開記者會,還要到大陸看台商的工廠。


二十大低股價淨值比(P/B比)之電子股

排名 公司名稱 股價(元) 每股淨值(元) 股價淨值比(倍)
1 華特 1.50 6.93 0.22
2 資傳 3.60 9.41 0.38
3 麗正 7.15 18.27 0.39
4 訊碟 16.00 32.81 0.49
5 皇統 12.65 23.59 0.54
6 金像 10.55 18.30 0.58
7 業強 12.30 19.63 0.63
8 凱美 8.30 13.14 0.63
9 聯光 8.00 12.65 0.63
10 國眾 6.45 9.86 0.65
11 普揚 9.95 14.94 0.67
12 耀文 8.00 11.91 0.67
13 泰林 8.25 11.97 0.69
14 佳鼎 9.05 12.95 0.70
15 國碩 11.70 16.58 0.71
16 錸德 26.90 38.06 0.71
17 友立資 17.90 25.30 0.71
18 捷元 10.60 14.81 0.72
19 亞瑟 2.54 3.54 0.72
20 智寶 11.65 16.14 0.72

註:1.股價為6月28日收盤價

2.淨值為今年第一季財報數字

二十大低本益比(P/E比)之電子股

排名 公司名稱 股價(元) EPS(元) 本益比(倍)
1 精誠 *61.0 18.71 3.26
2 撼訊 23.6 3.1 7.61
3 卓越 18.2 2.37 7.68
4 漢平 26.7 3.18 8.4
5 建漢 *92.0 10.93 8.41
6 弘捷 25.5 2.92 8.73
7 聚碩 31.7 3.62 8.76
8 達隆 *44.0 4.92 8.92
9 偉訓 37.2 4.14 8.99
10 寶聯 55 6.05 9.09
11 奇力新 23.6 2.58 9.15
12 神基 28.6 3.11 9.2
13 瑞傳 32.4 3.5 9.26
14 台灣大 42.7 4.6 9.28
15 燦坤 39.1 4.19 9.33
16 統盟 21.4 2.28 9.39
17 微星 94.00 9.9 9.49
18 麗臺 30.5 3.2 9.53
19 全域 *41.0 4.3 9.53
20 協和 25.1 2.63 9.54

註:1.股價為6月28日之收盤價
2."*"為興櫃股票,股價為參考價
3.EPS為近四季(2001年第二、三、四季及2002年第一季)常續性利益/股本

近二年營收、獲利成長最突出之電子股


產業 年度 公司 營收成長 產業基準 常續性淨利 產業基準
(%) (%) 成長(%) (%)
電腦組裝 90年 飛捷* 24 -22 187 -238
89年 飛捷* 18 31 140 33
PDA 90年 宏達電 241 -8 574 12
89年 神基 48 36 284 4
宏達電 207 36 147 4
系統整合 90年 艾群 47 0 13 0
89年 聚碩 242 0 190 0
主機板 90年 昱昕 222 14 -66 11
89年 瑞傳科 57 41 229 13
PCB 90年 祥裕電 8 -17 115 -81
89年 東正元 45 52 7210 151
繪圖卡 90年 撼訊 42 3 73 12
89年 麗臺 126 26 1022 52
顯示器 90年 瑞軒 10 11 66 -7
光威 63 11 60 -7
89年 源興 79 40 321 134
滑鼠 90年 洪氏英* 72 0 207 32
89年 昆盈 47 47 190 190
CD-R 90年 鈺德* 51 12 34 -64
89年 訊碟 139 31 369 -14
鈺德* 777 31 1174 -14
網路設備 90年 陽慶* 742 -1 39320 50
建漢* 125 -1 102 50
89年 陽慶* 112 29 1319 -51
建漢* 2127 29 1573 -51
光碟機 90年 廣明* 288 -27 2152 -129
89年 英群 32 22 182 171
LED 90年 李洲* 27 -14 204 -127
89年 宏齊 155 24 3329 40
琭旦 78 24 528 40
LCD 90年 瑞儀 141 -10 209 -58
(零組件) 89年 和鑫* ─ 60 3653 107
奇美* ─ 60 1454 107
組裝 90年 正崴 64 56 43 24
89年 福登 46 76 354 39
佳必琪 159 76 355 39
電源供應器 90年 新普科 45 -7 109 -15
89年 沛波* 44 18 30963 16
機殼 90年 偉訊科 67 -22 132 -54
迎廣科 38 -22 94 -54
89年 華升 90 59 379 9
被動元件 90年 智寶 -14 -16 558 -66
89年 九豪 144 51 1312 339
電腦風扇 90年 超眾* 84 -7 1037 -18
達隆* 66 -7 81 -18
89年 奇鋐* 131 7 260 -13
日揚* 33 7 239 -13
數據機 90年 亞旭 21 26 69 2
享承* 148 26 80 2
89年 突破 183 20 1368 134
WLAN 90年 正文 356 30 834 71
89年 前鼎 240 22 200 33
振曜 90 22 256 33
半導體製造 90年 台積電 -24 -37 -77 -132
89年 旺宏 94 115 1074 307
力晶 77 115 671 307
封裝測試 90年 頎邦 118 -19 62 -180
89年 雷科* 100 50 4368 3
泰林 89 50 476 3
IC設計 90年 聯發科 20 14 107 -3
揚智 76 14 103 -3
89年 凌泰* 7032 13 30068 -31
普格* 140 13 1233 -31
驊訊* 68 13 1138 -31
設備工程 90年 亞翔 18 -6 29 -35
89年 均豪 60 30 947 38
通訊設備 90年 卓越 37 -9 292 -23
陸德 58 -9 69 -23
89年 陸德 172 27 663 -14
聯光通 16 27 563 -14
電信服務 90年 遠傳 7 0 65 0
89年 遠傳 73 0 147 0
3C通路 90年 神腦 5 -11 192 -173
89年 捷元 6 21 954 -10
IC通路 90年 富爾特 97 18 81 -183
宇詮 43 18 398 -183
89年 亞銳士 31 25 506 17
天瀚 403 25 462 17
相機 90年 亞洲光 63 17 55 19
89年 亞洲光 21 0 113 0
揚聲器 90 年 全域* 43 -24 90 -27
89年 美律 87 44 442 159
系統整合 90年 天剛 31 16 164 -54
億泰利* 1120 16 56 -54
89年 天剛 23 23 2533 1800
消費性軟體 90年 橘子 194 -4 513 -664
89年 蒙恬* 80 0 1880 0
昱泉 90 0 650 0

註 : 1.*表該公司為興櫃股票
2.常續性獲利為加計海外子公司獲利之母公司獲利 利之獲利總合
誰有機會分到新惠普的採購大餅

產品別 康柏 舊惠普 新惠普可能合作之對象
桌上型電腦 大眾、華升、陞技、 大眾、華碩、 大眾
神達
筆記型電腦 英業達(商用)、 廣達、仁寶 華宇、英業達、廣達、仁
華宇(個人)、廣 寶
達、神基
伺服器 英業達、神達 華碩、大眾、 英業達
神達

PDA 宏達 仁寶、神達 宏達、仁寶、LG
主機板 技嘉、微星 華碩、微星 華碩
監視器 LG、飛利浦、仁 三星、冠捷、 大同、明電、源興、三星、
寶、源興、中強光 明電、源興、
電、冠捷 大同
飛利浦、LG LCD監視器 中光電 明電、大同 明電
掃描器 --- 虹光、力捷 ---
光碟機 建興、明基、英群 建興 ---
機殼 / 準系 鴻海 鴻海、英誌 鴻海

電源供應器 台達電 台達電、光 台達電、光寶、AT&T、
寶 ASTEC
資料來源:各公司

註:*綜合各券商評估報告

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