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幾個觀察SARS事件的方向 P.24

幾個觀察SARS事件的方向 P.24

最近和一位香港朋友通電話,朋友對於肆虐香港的 SARS 病毒看法非常悲觀。照他的說法,中國大陸可能會有一百萬人感染 SARS; 更有甚者,中國共產黨恐將因 SARS 而垮台。

抱持類似看法的人應該不在少數,不然香港股市也不會一再破底。 而台灣 SARS疫情似乎也有些失控;受到恐慌心理的衝擊,台股也加速破底。不過我個人倒不認為 SARS 的影響有這麼嚴重,對股市的衝擊應該也只是短暫影響。

媒體報導,裕隆及中華汽車在大陸的生產線並沒有因為 SARS 而停工,會這麼報導,一定是有相關消息在散播,可見在市場散布謠言的人真是「貢獻匪淺」。就像我這位香港朋友,是典型的對外在事物直覺反應的人,對於所看到的事物,不經大腦思考,便直接脫口而出。所以像中華、裕隆大陸廠遭到隔離封鎖這類謠言滿天飛的情況,是肯定會發生的。

大陸 SARS 疫情嚴重,很多人都擔心大陸的消費者不敢上街買東西,造成經濟成長的壓力。不過大陸消費者對世界經濟的貢獻不大,而台灣賣給大陸的消費產品也有限,所以對此是太過憂慮了。

然而真正值得擔心的,是會否有台商的工廠,因為一名員工感染 SARS 而隔離整個廠區,造成接單出貨的延宕?因為大陸早在半年前就知道有 SARS 病毒發作,但是當時在官僚及鴕鳥心態下,視而未見,也使疫情一發不可收拾。如今北京高官公開承認此事,為了挽回頹勢,現在反應肯定會十分積極,甚且到了矯枉過正的地步。

由於台商在大陸的工廠比較集中,萬一某間工廠出了狀況,整個廠區都將遭殃;同時大陸產能占公司整體出貨的比率也較高,其影響非同小可。當然,如果工廠分散在多個廠區的台商,所受的衝擊就比較輕微。

其實股市不是反映數字,也不是反映成長,而是反映數字成長的「成長」;假設SARS 第一天感染人數是五人,第二天是十人,第三天是二十人, 每天以一倍的速度在成長。如果大家都認定 SARS 的感染率會依此速率成長,其對股市的殺傷力,會比股市從一萬點漲到一萬五千點,再漲到一萬七千點的利多還來得強大。因為 SARS 以等倍速成長,而股市的成長幅度卻在遞減中,其背後所代表的涵意不相同。

除了觀察實際數字與預估數字間的差別外,當我們看到五○%的成長,比預估的一○○%成長少了一半,會把關心的焦點放在成長五成,還是比預估的少成長五成?SARS 早自去年十一月便發生,不過中國政府一開始掩飾問題, 北京直到兩周前才承認此事,並大動作地開除衛生部長及北京市長的黨職。從這裡所反映背後的狀況,顯然比表面上來得嚴重許多。

不過 SARS 並不會因為官方的承認與否,而改變其擴散速度。如同台灣金融機構的逾放比,這三年來似乎成長得非常快,但是事實上,這些問題一直以來就不曾消失,只是當大家爭相攤提責任準備金之後,才對真相有所警覺。

此外,SARS 對大陸的另一個影響是,世人開始懷疑中國政府的能力, 尤其是處置危機的能力。當投資者對於在大陸資產的安全性產生懷疑時,便可能考慮撤出。好比公司經營者遇到危機時,卻沒有能力面對,投資人就會賣出持股,以避開風險。

在景氣行情不錯的時候,沒有人在乎風險,因為賺錢比賠錢的機率高。但是當環境反轉時,又碰上這類危機,就提供投資者一個冷靜思考的機會。這次大陸股市的跌幅不淺,也是投資人在看到中國政府的危機處理能力後,所做的反應。

中國一向封閉,總認為自家事與外人何干?不過現在的中國,又要賣東西到國外,又加入 WTO,還要積極發展國際影響力,現在這場怪病又與國外發生關聯,所以過去的心態已不可取,勢必要改變故步自封的作風才行。

從中國衛生部長等二人遭到撤換的事件,隱約透露出一絲樂觀的訊息,中國政治態度發生了些微改變,開始願意正視問題,而不再以意識形態及唯我獨尊掛帥了。當然現在這麼說還言之過早,因為我們還不清楚這是根本的改變,還是暫時的權宜措施。如果中國政府能藉 SARS 事件調整中央集權和自我意識的心態,對其未來的發展也是一大進步。

此外,中國人民這次對於政府的處理方式十分不滿,萬一事態繼續擴大,對於中共權力的穩定將形成很大的威脅。中國雖然不是民主國家,但也不至於惡劣到漠視民眾的生命;經此衝擊,相信中國政府免不了會做出一些調整,我想會朝更開放、更現代化的方向改革。

整體分析,這場病疫爆發有幾點重要的轉變。由手頭上的資料來看,中國大陸目前所報出來的感染人數有二千四百多人,死亡人數一百多人。像 SARS 這種急性傳染病( epidemic ),如果能在事態擴大初期加以控制,便很容易處理,可是等到傳染環境成熟而發作,就很難處理了。

而大陸當局從原本不理會的態度, 到很積極地對抗 SARS,甚至可能會採取封廠等激烈手段,顯然心態上願意正視問題(雖然可能處置過當),這是很大的進步。除了從漠視到積極處理外,另一個轉變是,原來很少的病患人數,突然暴增為幾千起的病例,顯然官方對於相關資訊開放的速度加快不少。

這種資訊不完全事件的反應有固定的模式,從最初忽視疫情的嚴重性,但實際上卻是相當嚴重;等到擴散後,社會上會談 SARS 色變,認為世界末日到了,但是實際的嚴重程度與先前一樣,並未減輕,也沒有增加。由於資訊的落差,投射到股市,就會有過度的劇烈反應。

從股市的角度分析,最在意的是預測其未來發展的可能性;所以大盤也循著前述模式,初期沒什麼反應,再來是反應過度,然後再回復正常的正軌。我們要分析SARS 這個新變數的短期影響、心理反應,及謠言作用;另一方面,SARS 會對長期帶來何種改變?如中國政府的反應態度,是否會變得更開放?因為當初就是不夠開放才會導致今天的局面;如果事況能朝此發展,那麼便是一個正面的影響。

不過眼前我們還不能掌握的,是國際廠商的態度;外商是否會繼續投資大陸?會不會繼續下單給在大陸設廠的台商?四年前的九二一大地震,一開始的狀況也不太清楚,但是後來促成企業到大陸設廠,以分散風險。 SARS 會不會也有相同的效應,讓在大陸設廠的公司不再集中在同一個廠區,而分散在多處生產。

另外,前回我們也提到,依時間來看,大陸似乎每十多年就會產生一種新的怪病, 未來廠商投資是不是也要將此考慮進去?還有,SARS 會不會對過剩的產能有抑制的效果,如果能乘機打銷產能,也可能出現短空長多的效應。

(谷月涵的電子信箱: mrtaiwan@mrtaiwan.com.tw)

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