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牛年新金融聯姻 元大可望搶頭香

牛年新金融聯姻 元大可望搶頭香

劉俞青

理財

631/632期

2009-01-22 17:23

日前,元大金內部下令,所有主管禁止進出群益證股票,看來,似乎元大金購併群益證已進入最後收網階段,如果順利成交,買家元大金的經紀市占率將達到一五%!馬志玲在證券市場的霸主地位,將無人能及。

一月上旬,所有元大金控一級主管都收到一封內部電子郵件,內容主要是說明「包含群益證券在內的幾檔股票,近期之內,請不要有任何買賣進出」,讓有心人士立刻嗅出不尋常的氣息。元大金覬覦群益證已久,戰火一路從二○○七年延燒至今,但隨著這封郵件發出,恐怕悄悄進入最後收網階段。
 

踩地雷,林家壓力極大


原來,根據知情人士透露,就在○八年的最後幾天,群益證的最大股東林堉璘家族,又重新把手上群益證的股權,委由財顧公司摩根士丹利,徵詢市場上的買家,而摩根士丹利第一時間,一通電話撥給了元大金總經理馬維建。

雙方重啟談判之門,但是對還深陷洗錢案風暴中的元大而言,這一次顯然學乖了,一切依法辦理,第一時間隨即下令所有一級主管不得進出群益證,以免又惹上內線交易的疑慮,徒沾一身腥。

元大金除了迅速重新啟動評估之外,據了解,短短兩周之內,已經超越上一回合的進度,馬維建已經與林家成員見過面,雙方對這樁交易買賣達成初步共識,隨時可能傳出好消息。一旦成定局,兩家經紀市占率加總將達到一五%,馬志玲稱霸證券版圖的決心,幾乎無人可撼動。

不過,林堉璘家族選在市場最壞、群益證股價最低的時候,決定出售群益證,讓市場上不少人跌破眼鏡;據了解,群益證○八年風暴意外踩到一個七十多億元的超級大地雷,導致群益證面臨BIS(資本適足率)瀕臨二○○%法定邊緣,一旦損失繼續擴大,立刻面臨增資壓力,身為最大股東的林家,將陷入要不要繼續掏錢投資的重大抉擇。

林堉璘是國內地產界知名的三重幫家族,台北市仁愛路上的「帝寶」即是代表作。最近幾年地產市場大多頭,讓林堉璘無論個人或公司,都大賺一票。按照林家目前財力,掏錢增資當然不是問題,但群益證這次地雷一踩,付出慘痛代價,今明兩年,恐怕都必須繼續攤提這筆龐大損失,加上景氣看壞,證券公司獲利前景也難樂觀,等於向股東宣告,至少兩年內都不會有股利收入,精明如林堉璘算盤一撥,林家如果沒有長期經營金融事業的計畫,這筆增資的錢恐怕並不划算。

而另一個不能說的原因在於,陳田文長期以「群益證是我的」姿態掌理群益,但是林堉璘家族卻多少有「錢是我們出的,老闆卻是別人做」的感覺。如今,又得拿錢出來增資,反而成為督促林家出手的觸媒,因此,儘管股市行情這麼糟,林家仍然決定:賣了!

 

買群益,元大戰過一回


而財顧摩根士丹利問也不問,直接找上元大,當然是有原因的。事實上,群益證的經營權早已戰過第一回合,而元大馬家就是惟一的種子球員。

○七年上半年,林堉璘三子林鴻南就曾經一度想要出售群益證,據了解,當時賣方開出的條件就是:如果想要上談判桌,請先上「牌桌」,也就是必須直接從市場買進股票展現「誠意」。

從那時候開始,元大就開始陸續買進群益證的股票,截至目前為止,從財報上可以看得出來的紀錄,元大金包含子公司,持有群益證的股票約為七%。

不過後來,群益證的股價一路漲,林家眼看股價越來越好,又開始在價格上有所意見,最後雙方才在價格上破局,讓原本一樁可能的美事徒留遺憾。

但沒想到才短短約一年半的時間,群益證的發展卻戲劇化地峰迴路轉。金融風暴把這個優等生一下子打入凡間,意外開啟重新出售的契機,也給元大意外撿到一個低價買進的機會。

和去年相比,目前群益證的股價已經腰斬剩六、七元,每股淨值將近十元。但市場預估,去年這筆高達七十多億元的超級地雷,幾乎占了群益證股本一六二億元的一半,即使群益證已經提列其中約一半的損失,但據同業表示,剩下另一半的狀況也不樂觀,如果全數提列虧損,則打銷後淨值大約只剩下七、八元。就算加計群益證其他在人才、單點績效等業內為人稱道的價值,價格再高,恐怕都很難跨越每股十五元的關卡,而這個價格,恐怕只是風暴未發生前、上一回合雙方談判時的五折價。

不過據了解,雙方截至目前為止的談判進度,在價格上的差距不算太遠,也是這筆交易隨時可能成交的主因,但反而雙方在要以何種方式交易,有比較多的爭執。

對帳上現金部位充裕的元大馬家而言,傾向直接用現金價買進,但林家算盤一撥,當前股市低點,當然希望能夠部分換股,寄望未來股市回升,換得元大金的股票價格也可以彈升,獲利自然會更好。這一點,對於如今只能用「五折價出售」耿耿於懷的林家,多少有補償作用。

 

績效優,元大獨愛群益


對於上一回合談判,沒能順利賣在高點,林家內部確實有人至今扼腕不已,當時據了解兩邊的價格已經談到每股三十元左右的價位,要不是主導購併的林鴻南臨陣猶疑,還想賣得「更好一點」,林家恐怕早已獲利入袋了。

但根據元大當時私下表示,林家談價格,是用「買賣土地」的方式在賣股權,也就是「你出多少,我又把目標價往上調一點,希望你再往上加一點」的方式,而且買方出了價之後,主導的林鴻南才要回家向爸爸報備、商量,讓過去購併經驗豐富的元大,驚覺「怎麼和市場遊戲規則不太一樣?」而一般資本市場透過財顧公司的運作,賣方委託時即把價格訂好,一旦買方出到這個價位左右,雙方隨即坐下來談,談定即成交。

因此,當時元大才會心一橫,掉頭離去。但事實上,根據馬家友人表示,元大對群益證的青睞態度,始終沒有改變,這一路走來,國內不是沒有其他券商要賣,但對元大而言,卻獨鍾群益,主要原因是因為元大曾經私下做過縝密評估,發現群益證是截至目前為止,國內中大型券商中,惟一單點績效能夠勝過元大的券商,也是幾家目前單身券商中,和元大據點重複率最低的。因此,即使風暴掃過,讓群益證失色不少,但元大卻始終「沽愛這一味」。

或許老謀深算如林堉璘,就是看準元大金這一點,因此過去在價格的談判上,一直不願讓步,結果沒想到人算不如天算,反而落得如今價格大跌。

不過無論如何,群益證極可能順利成交,成為○九年以來第一樁金融購併,恐怕也是馬政府喊出三次金改之後的第一件成績單。元大金有沒有機會從此翻身,擺脫洗錢案的陰霾,或許也是元大馬家在評估這樁交易時的因素之一。

怎麼分才公平?林堉璘很頭大!


即使群益證即將成交,肯定會有一筆金額入袋,但對林堉璘家族而言,恐怕並不開心,事情得要由林家長子林鴻彬的回國談起。

林堉璘台面上有三個兒子,其中長子林鴻彬一直待在新加坡,負責轉投資的電子事業,但這塊版圖早幾年就經營不善,終於,日前林鴻彬清理完這部分事業,近日返國。

今年一月,林鴻彬正式回到林家在國內企業版圖的體系內,出任宏泰人壽的董事,根據爸爸林堉璘的安排,未來林鴻彬可能將掌管壽險版圖,但這突如其來的安插,也挑動有心人的敏感神經。

根據林家友人表示,這兩年宏泰集團幾乎都由林鴻南主導對外,尤其在老大出走海外、而老二林鴻熙原本負責銀行經營,但自從安泰銀行先轉手給外商經營,長時間留在大陸負責林家在大陸的地產事業,台灣幾乎是林鴻南獨大局面,接班的態勢越來越明朗。這次林鴻彬進入宏泰人壽董事會,是林鴻彬再度踏入家族事業的一大指標,也猶如對兄弟間的未來版圖與權力分配,丟下一顆深水炸彈。

但林家的變數還不只這一樁,據了解,前兩年房地產大好,林堉璘對外宣稱以「個人名義」投資不少房地產個案,都狠狠大賺一票,估計獲利好幾十億元,包括新店的「湯泉」、林口的「法國小鎮」,以及最近阿扁一家人居住的寶徠花園廣場等大型個案。但事實上,這些個案,林堉璘是掛在另一位「好朋友」邱寶慧的名下,如今這幾個個案意外賺翻,讓這位邱小姐如今身價不凡,也就引來家族內部不同聲音。從兒子、到妻室之間,如何分配得宜,讓林堉璘這位七十五歲的老人家,最近很是頭疼。

不過據林家成員向本刊表示,林鴻彬返國是因為顧及兒子就學問題,並無意在家族企業版圖中涉入過深。


■元大+群益 市占達15%!——08年券商經紀業務平均市占率

 

排名 券商名稱 年累計市占率(%)
1 元 大 11.34
2 富 邦 5.39
3 永豐金 4.38
4 台 証 4.28
5 寶 來 4.27
6 日 盛 3.93
7 群 益 3.84
8 凱 基 3.70
9 元 富 3.36
10  統 一 3.34

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