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陳沖的紅酒指標 投資專家不認同

陳沖的紅酒指標 投資專家不認同
飲酒過量,有害(礙)健康;酒後不開車,安全有保障。

歐陽善玲

焦點新聞

攝影組

640期

2009-03-26 16:47

金管會主委陳沖日前在演講中提到,紅酒指數可作為景氣落底的參考,部分專業投資經理人可不贊同這種說法。紅酒指數是金字塔尖端人的投資工具,用來作為景氣領先指標,恐怕是高估了其影響力。

繼「法國狼與貓頭鷹」後,金管會主委陳沖又再次成功製造話題。畢竟,對一般人來說,用紅酒指數來觀察景氣是否復甦,是比較新鮮有趣的說法。

三月十八日,陳沖受邀演講,主題是「現況與未來、挑戰與機會」。這個看來頗為八股的主題,卻能攻占各媒體版面。主要原因,就是他在演講中,提到紅酒指數可作為判斷景氣的重要參考。令人好奇,買賣紅酒也能當作經濟指標?對此,投資機構有不同看法。

摩根富林明資產管理副總經理吳淑婷說,陳沖可能是紅酒收藏家,才會注意到紅酒指數與景氣之間的關聯。

吳淑婷解釋,二○○一年倫敦國際酒類交易所推出兩個指數,追蹤全球頂級紅酒的價格走勢。分別是五○○指數(Liv-ex 500)及一○○指數(Liv-ex 100)。其中,五○○指數是依據全世界最好、最貴的五百支紅酒價格所編製;一○○指數則是那五百支酒當中,一百支單價較高紅酒的價格指數。

陳沖在演講中提到,這兩個指數自○四年起就一路走升,到了○八年七月走勢突然急轉直下,開始走跌。當時市場上還有不少人認為,景氣不至於那麼差,但最後證實,紅酒指數確實已領先反映。而今年一月,紅酒指數又出現止跌翻揚的情況,可當作這波景氣落底的參考指標。

吳淑婷認為,由於紅酒指數是全世界最貴的酒所組成,交易對象都是全球頂級富豪。因此,用來預測整體市場未必合適,也不能當作景氣領先指標,但可作為反映最有錢的人消費行為的同時指標。而以一月紅酒指數回溫研判,有可能是這一波有錢人財富縮水程度已充分反映,一旦傷口止血,股票賣壓也會減輕一些;因此,對景氣循環預測仍具一定參考價值。

但也有不同聲音認為,紅酒指數沒那麼「神」,股市還是最具代表性的景氣領先指標。

 

比較像有錢人的消費指數


新加坡大華銀投顧研究部主管林鴻胤表示,美國標準普爾指數自○三年三月起漲,這波多頭走了超過四年,至○七年十月指數才開始走跌;而紅酒指數是○五年十月才上漲,至○八年六月底下跌。以多頭走勢來看,紅酒指數比美股走勢慢了兩年半才反映,不過對空頭反映稍快,僅落後八個月時間。

他說,紅酒指數其實就是富裕指數,或「有錢人指數」。股市先漲,對金字塔頂端的人來說,才會產生財富效果,轉而投資紅酒市場。另外,要判定指標是否具有領先功能,只要看頭部及底部位置,也就是觸頂及觸底的先後時間就能知道。而對照美股指數及紅酒指數走勢,可發現紅酒指數其實是落後指標。

友邦投信基金管理部協理何德明也認為,紅酒指數是給金字塔尖端的人投資使用的工具。比較像是藝術投資的一部分,或反映富比世拍賣狀況。

以實體投資標的來看,紅酒有儲存的問題。除了溫度、溼度須嚴格控制,不能隨便搬運、晃動,不能有光照等,也都為紅酒投資設下相當高的門檻;不像黃金好收藏、易流通。用紅酒指數來看景氣復甦,其實是太高估了其影響力,應該把它當作像古董畫作一樣的收藏,來測試拍賣市場水溫,會比較貼近真實。

 

還是傳統指標具參考價值


另外,何德明補充,紅酒指數不是一個嚴格的消費指標。因為指數組成的「成分紅酒」,沒有富豪會真的買來喝,都是以投資、收藏為主,所以也不見得能反映有錢人真實的消費狀況。

紅酒指數採每月計價,也就是一個月只有一種價格。因為指數與世界頂級富豪的收藏喜好有關,局限範圍過於狹隘,有部分專業投資經理人認為,該指數涵蓋面不夠廣。真的要預測景氣,還是要回歸傳統經濟指標。像PMI(採購經理人指數)、美國房價指數、銀行貸款成數,及公司債利差是否持續緊縮。

林鴻胤舉例,像一、二月紅酒指數止跌回溫,全球股市也出現一波強勁反彈。但要以紅酒指數走勢來推斷景氣有復甦跡象,恐怕太樂觀;因為全球薪資水準仍持續壓縮、初請失業金人數也沒減少。最重要的是,三月六日美股又繼續破底,都顯示紅酒指數沒有完全反映社會現象,頂多只是凸顯有錢人的行為。

但換個角度來看,紅酒是上流社會的象徵。每次景氣循環、財富重分配下,可能參與紅酒指數的頂級富豪成員也會改變。吳淑婷認為,這些有錢人的行為模式,可視為一般普羅大眾的領先指標;而紅酒指數或奢侈品消費,則可當作中長期景氣觀察指標。簡單講,紅酒指數雖不具直接代表性,但間接來看,還是有一定參考價值。

值得注意的是,若將MSCI(摩根士丹利資本國際公司)世界指數、MSCI新興市場指數、頂級紅酒一○○指數,和紐約原油期貨價格相比,會發現油價表現落後股市,但又比紅酒指數更敏感,能更早一步反映市場變化。林鴻胤說,這也顯示頂級紅酒價格的波動性遠低於股市及能源價格。難怪金字塔頂端的富豪,會對紅酒投資愛不釋手。

 

 

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