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南科要靠競爭力贏回股民信心

南科要靠競爭力贏回股民信心
南科大虧拖累南亞,讓吳嘉昭(中)頭很痛。

賴筱凡

金融風雲

攝影/吳東岳

647期

2009-05-14 11:22

向來以「最值得信賴、最值得投資企業」形象深植人心,五十餘年來從未辜負股東的台塑集團,今年卻被南科打破這項優良傳統,成為台塑集團旗下第一家遭打入全額交割股的公司,儼然砸了「經營之神」的招牌。

五月五日,證交所和櫃買中心審閱完第一季財報,馬上公告五家上市櫃公司,因每股淨值跌破五元,打入全額交割。其中,最出乎人意料的是,台塑十寶的南科也名列其中。南科去年大虧三六七億元,第一季再虧一○五億元,連續八季出現虧損,每股淨值只剩三.七七元。

市場會驚訝,不是沒有道理,台塑集團一直被賦予「績優生」的美名,不僅是經營績效穩健,配股配息也優渥,讓不少投資人把買台塑四寶當定存,投資人相信的不只是集團創辦人王永慶為台塑集團打下的根基,還有「經營之神」的金字招牌。

打從二○○七年起,DRAM景氣急轉直下,南科由盈轉虧後,就一直慘澹經營,對於負責台塑集團電子業投資的大總管吳嘉昭來說,壓力更是沉重。南科主管就透露,南科、華亞科慘賠的這一年,吳嘉昭不只睡得少、壓力大,還曾經在會議上說出「怎麼都不賺錢?」的質疑。而南科去年大虧,也讓大股東南亞認列業外虧損近一四○億元,身兼南亞總經理、南科董事長的吳嘉昭,壓力之大可見一斑。


減資是為了丟掉包袱


「DRAM確實是不景氣,但沒想到會不景氣這麼久。」南科主管坦承。回首這一年來,DRAM報價跌跌不休,讓南科身陷嚴重虧損中,但若將虧損全推給DRAM景氣差,也說不過去,「所以我們也去檢討,是不是過去十五年做的策略有瑕疵,也持續提出改善營運的方法。」

 

的確,技術母廠奇夢達的經營不善,嚴重影響到南科技術的推進,讓不少人忍不住質疑,「是不是當初選擇與奇夢達合作的決策,做錯了?」如果以結果論來說,當初的決策必定有問題存在,致使現在必須投資更多錢來更換製程,但南科主管認為,「時空背景不同,不能等同而論。」因為,「溝槽式」製程確實在前兩次DRAM不景氣時,發揮了技術領先的效益,讓南科免於大虧的局面。只是度過兩次,卻撐不過第三次。

更換技術母廠,背後要投入的資金更多,因為不只南科得換製程,華亞科也得跟著換,這一來一往又多了兩、三百億元的資本支出,對身為大股東的台塑集團來說,這項投資是不是必要?南科高層花了好幾個月與七人小組做會報,「他們當然會質疑,投資到底能不能回收。」台塑集團的作風就是看長不看短,所以一決定要做,集團就全力支持,這也是為什麼吳嘉昭要大動作的舉行記者會,向政府證明台塑不退出DRAM產業的決心。

獲得集團支持後,南科首先要做的,就是減資。「因為減資是惟一可以改善現況的方法,而且是一次打掉所有虧損,要把包袱全丟掉。」相較於力晶技術性地認列虧損,南科的作法似乎保守許多,「但這對股東來說,絕對是好的,因為南科不可能等到景氣回溫,還跟股東說,我們要打虧損。」只是半年打入全額交割的陣痛期,已在所難免。

南科減資再增資,台塑集團將是最大增資來源,但對台塑集團的股東來說,要再掏錢填黑洞,如何說服投資人,成為南科的最大挑戰。「南科沒辦法去跟投資人保證何時會賺錢,但我們會從兩方面去做,一個是長期競爭力,一個是降低成本。」

「我們能跟投資人保證,南科將會是台灣第一家跨入五十奈米的DRAM廠。」

依照南科目前六十八奈米進入試產、第三季量產的時程來看,五十奈米最快在第三季底、第四季初就可試產,「一旦南科進入五十奈米,我們的成本將會降低一半。」降低成本是南科要說服股東的第二個利器。


頭洗了就要堅持到底


儘管DRAM報價已逐漸回溫,但如何降低成本,一直是DRAM廠必須做的功課。倘若能將成本降低五成,南科的競爭力將會大大提升。

對於台塑集團來說,從一九九五年成立南科開始,就已踏上DRAM這條不歸路。不少小股東會有不平之鳴,「投資DRAM廠是幾百億、幾百億元的燒,又是賺一年、賠三年,台塑為什麼還要做DRAM?」回首來時路,王永慶的一句「傳統產業能轉型,就該盡量轉型」,或許是最佳的理由。

對於台塑來說,投資DRAM就像頭已經洗了一半,不可能半途而廢,但小股東多次質疑台塑集團在DRAM產業的龐大投資,曾讓王永慶氣得說出:「做不好就關掉!」然而,南科、華亞科在這波景氣淘汰賽,撐到現在才說不玩也沒道理,南科主管以渡河為例,「做DRAM就像渡河,只是這次河水淹到頸部,但南科已經逐漸露出水面,怎麼可能在這時候鬆手?」

 

回顧南科成立之初,王永慶曾向三星取經,當時,三星高層只給了王永慶一句話:「堅持下去,到最後成功就是你的。」這場DRAM生存賽進入最後階段,南科也面臨打入全額交割的窘境,小股民可能還要再多一點堅持,以等待收成日到來。

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