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華映尾大不掉 大同如何解套?

華映尾大不掉 大同如何解套?
在華映賺一年賠兩年的情況下,讓大同這家已有61 年歷史的老企業,招牌也跟著搖搖欲墜。

賴筱凡

傳產

攝影/聶世傑

699期

2010-05-13 10:00

大同公司六十一年的老招牌,隨著轉投資公司華映的虧損擴大,也因此蒙上一層灰。
此外,大同雖擁有土地題材,卻遲遲不願辦理資產重估,又以減資再私募的方式,讓股東權益受損,也難怪投資人一談起大同,只能猛搖頭。

四月對大同集團,可說是減資月,先是子公司華映在月初宣布減資近千億元,月底大同母公司跟著減資逾三百億元,光是兩家公司打虧損的幅度就超過一千三百億元,減資的金額都快相當於友達加奇美電的資本額。在華映賺一年賠兩年下,虧損步步擴大,讓大同這家已有六十一年歷史的老企業,招牌也跟著搖搖欲墜。

攤開大同公司財報,已經連續兩年繳出虧損成績,去年虧損黑洞再度擴大,從二○○七年的每股稅後虧損一.五三元,擴大至二.一元,縱使本業虧損從前年的虧二十四億元,縮小至去年的九.九億元,卻始終彌補不了業外轉投資的黑洞,光是去年採權益法認列的投資損失就高達九十六.三四億元,其中絕大部分投資損失都來自華映。

華映成為大同財務黑洞,已是不爭的事實,因為光是去年華映大虧三八○.一七億元,以大同直接、間接持股計算,就得認列高達八十九.二七億元的投資虧損,若沒有尚志、綠能兩家轉投資子公司的獲利挹注,大同的投資損失可能還會更多。

 

曾經,大同是台灣最早投入映像管(CRT)顯示技術的公司,六○年代成立的華映,更是台灣成為電視王國的推手之一,就連一九九七年華映到蘇格蘭設廠,還請來英國女王出席剪綵,當年的風光,如今已不復在。

 

賣廠最好時機已過:CRT產線成包袱

 

當年曾經是最令大同驕傲的CRT產線,隨著薄膜液晶電視(TFT-LCD)技術演進,CRT產線如今卻成為華映成長的最大包袱,「賣廠的時機已經過了。」一位本土法人忍不住感嘆,早在○二年液晶電視快速取代傳統CRT電視時,華映就應該著手處理CRT產線,拖到現在,三十二吋液晶電視只要三萬元不到的年代,即使華映的CRT產線處於損益邊緣,卻是華映成長的最大阻礙。

 

平均賺一年要賠兩年的華映,去年虧損擴大到每股稅後淨損三.四六元,已撼動到大同的高層,導致大同要出售華映的傳言甚囂塵上,因為就連奇美實業創辦人許文龍都忍痛將奇美電出嫁群創,同樣也是老企業的大同,自然也有過相同的念頭。

 

「可惜沒談成啦,CRT產線還是它(指華映)比較大的問題所在,群創不會想要它的CRT產線。」業內人士分析,依照目前華映旗下只有一座六代線,兩條四.五代線和一條四代線來看,最有價值的一定是六代線,至於當初蓋好的CRT產線到目前都還在生產,想吃下華映的買主,就得全部概括接收,成為華映出售的最大難關。

 

○九年華映繳出大幅虧損的成績後,如何減輕債務負擔、想辦法獲利,成為華映新總座林盛昌上任的最大難題。為了調整財務結構,第一步華映得做的就是減資;此外,最能夠為華映解套的,不外乎是找到買主,這也是為什麼近半年來,頻頻傳出三星、友達有意收購華映。

 

「大家會講三星,就是因為三星當初從五代線直接跳到七代線,中間六代線的缺口,是三星一直急欲補齊的產線。」拓墣產業研究所面板產業研究員李秋緯分析,三星現在用七代線來切十八.五吋與二○.五吋的監視器,既非經濟切割,玻璃的利用率也太低,所以補足六代線的產能缺口,就成了三星的當務之急。而華映手上的六代線,正好是三星填補六代線缺口的標的。

 

三方向替華映解套:賣廠、代工、轉型

 

但華映一定不願只出售六代線,因此,藉由與其他面板廠結盟,立刻增加代工訂單填補產能,便成為華映的第二個選項。

 

隨著面板走向壟斷市場,大者恆大的態勢確立,華映的產能不具經濟規模效益,自然無法與其他面板廠競爭,所以,華映若能與其他面板廠結盟,為其他面板廠代工,這樣一來,對於華映填滿產能勢必有很大的幫助。

 

不論是賣廠或結盟,某種程度而言,華映的生殺大權都是操之在他人之手,更別說這種交易要談成,並非一蹴可幾。於是,華映也開始替自己找出路,「他們想要學彩晶,走利基市場的路。」業內人士透露,面板市場是靠量大、規模經濟在競爭,華映既沒有大量產能,規模也不比友達、奇美電大,所以,複製彩晶模式,走利基市場,反而能開拓下一春。

 

畢竟消費性電子越來越多元化,面板的尺寸也五花八門,華映若能朝利基市場方向走,也不失為一種解套的辦法。

 

其實,大同的問題除了華映虧損大洞以外,還有公司派遲遲不願做資產重估,讓合併報表上高達二五○億元的土地資產獲利,無法反映到股價上。像是子公司尚志資產去年在南港推出的大同明日世界建案,創下南港房市新高價,今年六月將再續推二期,儘管土地面積比一期還大,卻挽救不了大同的股價。

 

大同寧可減資五七.八八%,再以每股七元現增,洽特定人士認購,也不願辦理資產重估,倘若資產題材的肥肉吃不到,即使大同董事長林蔚山表態今年華映會力拚虧轉盈,小股東恐怕也難以恢復對大同這家老企業的信心。

 

林蔚山

為了挽回股東信心,大同董事長林蔚山保證今年本業一定賺錢,華映也會力拚虧轉盈。(攝影/吳東岳)

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