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中國成長已到頂 下半年軟著陸

中國成長已到頂  下半年軟著陸
中國政府打房不手軟,下半年還可能開徵物業稅進一步凍結房市。

林孟儀

國際總經

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707期

2010-07-08 16:19

七月一日上證指數甚至跌破二千四百點,今年以來的累計跌幅已達二七%!中國今年第一季出口成長一三%、第一季GDP達一二%等,許多漂亮的經濟數字還在閃耀著,為什麼股市卻越來越弱?

股市接連破底、採購經理人指數(PMI)連續三個月下跌,中國下半年經濟情勢似乎陷入迷霧之中。

中國國務院總理溫家寶,近期密集赴南方各省舉行經濟形勢座談會,引起中國媒體猜測,北京政府四兆元刺激方案逐步退市,可能引發經濟走軟嗎?

今年三月時,各家分析師還在討論,已下跌到三千點的中國股市是不是進場的好時機,沒想到上周深滬兩市依然持續一路探底,七月一日上海證券指數甚至跌破二千四百點,今年以來的累計跌幅已達二七%!

奇怪的是,中國今年第一季出口成長一三%、第一季GDP(國內生產毛額)達一二%等,許多漂亮的經濟數字還在閃耀著,為什麼股市卻越來越弱?

「中國經濟成長已到頂了,回落放緩並不意外,」瑞士銀行首席經濟學家汪濤強調:「但是中國經濟只是減速放緩,絕非衰退。」中國建設銀行首席經濟學家華而誠也認為,這是去年北京政府釋出許多財政刺激方案的後遺症,投入銀行和地方基礎建設的資金,今年因為宏觀調控開始收縮,他預估,「下半年中國經濟將會軟著陸!」


經濟成長放緩 股市有待觸底——三專家解析下半年中國經濟

中國經濟解析
華而誠

中國建設銀行首席經濟學家
預估第四季GDP成長8%
1.政府持續打房。
2.信貸政策緊縮,企業發債發股。
3.去年開始的刺激投資方案,今年將出盡。

 

中國經濟解析
汪濤
瑞士銀行首席經濟學家
預估第四季GDP成長8%
1.房市成交低迷將影響內需。
2.歐美市場復甦中,外需仍放緩。
3.信貸緊縮,企業靠賣股融資,造成股市賣壓。

 

中國經濟解析
馬駿
德意志銀行首席經濟學家
預估第四季GDP成長8.5%
1.物業稅開徵,將導致房市、股市硬著陸。
2.歐美市場經濟仍放緩,影響中國出口。 
3.房市和出口難以繼續成為經濟成長引擎。

 

汪濤:打房影響內需市場


在刺激利多出盡、導致經濟放緩的必然因素之外,向來支撐中國經濟成長的兩大引擎:房地產和出口,今年以來確實面臨挑戰,將成為未來中國經濟成長的內憂與外患。

四月十七日星期六,中國國務院發布《關於堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》,提出十大打房措施,被房產業者稱為是「新國十條」。

尤其,「新國十條」中點明:「商品住房價格過高、上漲過快、供應緊張的地區,暫停發放購買第三套及以上住房貸款」、「對不能提供一年以上當地納稅證明或社會保險繳納證明的非本地居民,暫停發放購買住房貸款」,被業者認為是史無前例的嚴控,也表明中國政府作空房市的決心,讓投資人信心崩潰!

政策出台二個月以來,汪濤認為,中國關於房價下跌的數字眾說紛紜;不過可以確定的是,成交量和去年同期相比肯定降到一○%以下,甚至呈現零成長。

汪濤指出,這麼下去,儘管仍有新建案開工中,但成交量低迷,將使得下半年的新建案施工急遽萎縮,連帶影響鋼鐵水泥等建築材料需求。另外,裝潢市場將冷卻,也更不會有購置家電等耐用消費品的需求;環環相扣之下,作為內需火車頭的房市降溫,內需也將無可避免地遲滯。

 

馬駿:A股下探二千一百點


而繼「新國十條」之後,下半年房市和投資人還「剉著等」的,就屬「物業稅」開徵政策何時公布。德意志銀行首席經濟學家馬駿便大膽預估,若下半年物業稅開徵,「第三季、第四季中國股市還可能繼續下探到二千二百點,甚至是二千一百點!」

中國指數研究院今年一月發布報告指出,去年中國的土地出讓金高達一.五兆元人民幣;顯見中國地方政府和房產業者已經密不可分,賣地出讓金已成為地方政府主要稅收。

以北京為例,土地出讓金就高占去年逾五成的財政收入。下重手打房怕經濟陷入衰退,鬆手又怕通膨再臨,民眾不滿情緒高漲,這就是溫家寶感嘆中國的宏觀調控面臨「兩難」的困境。

信貸緊縮也使股市不振,去年中國的經濟成長主要都是靠政府財政刺激、銀行借貸舉債而來。馬駿提到,今年信貸緊縮,銀行和企業融資不易,須靠股權融資,減持股份,也使股市籌碼供給過多;等企業向股市融資潮結束,股市才會有支撐。

 

華而誠:中國經濟將軟著陸

 

再看中國出口的「外患」,華而誠指出,歐美市場占中國出口三成,美國經濟緩步復甦,但歐債問題持續延燒;雖然上半年中國出口有增長,但未來仍有不確定性。

美國經濟正在去槓桿化,未來將努力削減赤字,長遠來看,若要削減財政赤字,終極方案就是提高生產力並出口。怪不得美國總統歐巴馬喊出,希望美國五年內出口增加一倍;他在G20會議中更表明,全球繁榮不能再光靠美國,因為美國不再作為世界消費的推手,甚至揚言要參與生產和市場競爭。

雖然美國進行產業調整需要時間,而且製造的高端科技設備等產品範疇,明顯與中國生產出口的服飾鞋帽、玩具、3C產品不同,中國短期不會受到影響。但華而誠指出,長期而言,中國還是要加強與亞洲,如東協各國之間的貿易,尋找新的出口市場。

中國經濟即將走軟,華而誠認為,台灣剛和中國簽訂ECFA(兩岸經濟合作架構協議),兩岸間的經貿連結更加緊密,台灣不能不注意中國下半年經濟軟著陸的趨勢,並及早因應。

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