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金證會成果 影響你的人民幣存款利率

金證會成果  影響你的人民幣存款利率

周岐原

焦點新聞

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842/843期

2013-02-07 16:13

郭樹清來台「金證會」的結論,以開放RQFII影響最為深遠。參考香港經驗,開放RQFII使資金有效回流中國,人民幣存款規模一年內成長近一倍,若能盡速落實,台灣人民幣市場才能做大。

就在兩周前,中國證監會主席郭樹清來台前夕,他先到香港參加「亞洲金融論壇」,當時他就預告:「RQFII(人民幣合格境外機構投資者)與QFII(合格境外機構投資者)投資額度,希望可以比現行規模擴大十倍!」一句話就刺激深圳、上海A股隔日暴漲三%。之後轉赴台灣洽談「金證會」(兩岸證券監理平台),「RQFII」這個關鍵字再度浮現,台灣股市卻無明顯反應。

這個差異讓市場人士有些好奇,紛紛拿放大鏡檢視:一場號稱歷年來最高規格的金證會,宣布開放政策利多,但究竟有幾分牛肉?未來台灣的金融市場將因此出現什麼改變?

若仔細分析金證會後所正式公布的未來政策,原來受業者高度期待的T股(陸企來台上市)掛牌事宜,僅有短短數行紀錄,顯示「雙方同意朝此方向推動努力」,並且在今年內盡速共同會商討論。究竟哪些企業可望來台?投資人權益如何保護?都還沒有放行的具體措施,讓業者有些失望。

 

RQFII放行 金融業最補


然而,郭樹清這次來台,仍然為台灣金融業創造不少商機。

第一,放寬台資券商投資大陸基金管理公司,且持股比率可達五○%以上,被視為「最意外的利多」。第二,類似措施還包括,將允許台資券商在上海、福建省、廣東省深圳各成立一家合資券商,除了合資對象不限同業,擁有全牌照經營業務外,持股比率可達五一%。這個「半資全照」開放,就是業者期待最久的一大進展。

「總算開放了……。長期來看,管理還是我們(台資券商)的強項,還需要時間努力。」群益證券上海首席代表刁維仁振奮地說。至於哪些台商才能在這三地搶得先機,似乎仍將以市占率領先的龍頭業者較有機會。

以國內最大券商元大證為例,從二○○二年開始,一直與江蘇省蘇州的東吳證券維持「穩定的合作關係」,市場點名最具指標、經營價值最高的上海一區,應是元大證奪標。

第三,也是估計未來影響最深遠的一項政策,則是雙方同意RQFII機制,即將對台灣金融業者開放,初期規畫投資額度為一千億人民幣(約四八五五億新台幣)。

「這次金證會最重要的,應該是對台放行RQFII的額度,」台灣金融研訓院院長鄭貞茂指出:「額度大小,其實還有調整的空間,重點是,這會使得人民幣業務開放後,資金確定有回流管道,為台灣金融業創造很大的契機。」他補充:「如果沒有這項機制,日後的人民幣存款利率,有可能會比預期來得低。」

RQFII,最初是用在中國對香港開放政策上,用意是讓境外法人在香港將資金兌換成人民幣,然後直接投資中國股市與債市。一一年八月中,中國國務院副總理李克強在香港宣布RQFII方案,僅開放香港的中資券商優先申請,額度二百億人民幣。消息一出,立刻被業界視為「中央來的大禮」。

與原本的QFII制度相比,法人對RQFII更加鍾情。原因何在?「換匯要(中國政府)特批,有時候比較慢,但RQFII是在境外先換成人民幣進來,外資比較喜歡。」元富證券上海首席代表翁基能分析。

由此可見,這項機制的開放可望減少等待時間、降低匯率風險,吸引更多外資透過券商投入陸股,對券商經營對岸市場是一大利多。

但是這項利多,與國內上路在即的人民幣存款利率高低,兩者有什麼關係?

鄭貞茂解釋,因為若銀行大量吸收人民幣存款,但資金一直積壓,無管道創造更高收益,銀行就只好把利率壓低,以維獲利水準。

這意味著,國內人民幣存款業務開辦,只是資金流單向開放,當人民幣存款額度越高,銀行越需要管道消化;假設台灣的RQFII額度遲遲無法敲定,銀行坐擁呆頭寸,提供的人民幣利率當然會比預期低。因此,取得RQFII、打通資金雙向管道,才是影響國內人民幣市場規模的關鍵,也是這次郭樹清來台會談的最大成果。

 

香港開放後 隔年存款增一倍


RQFII施行與否,對人民幣存款市場到底有多大影響力,從香港人民幣存款規模變化可看出端倪。○四年,香港正式開放人民幣存款業務,當年底香港人民幣存款總額一二一億人民幣,一○年底,存款總額則有三一四九億人民幣。

然而,就在李克強親自釋出RQFII利多之後,香港人民幣存款業務,去年底就暴增近一倍、達六○三○億人民幣。可見這項政策,對香港鞏固人民幣離岸中心地位、拉開與新加坡差距頗有幫助。也難怪金證會一宣布雙方結論,香港金融業者紛紛疾呼,要準備因應台灣同業競爭。

一場首長會談,總算為台灣金融業爭取到得來不易的創新機會,接著能否在最短時間內,將所有共識與落實,考驗著新內閣的財經團隊與金管會的執行力。

 

QFII與RQFII


QFII:(Qualified Foreign Institutional Investors),合格境外機構投資者,機構法人須在中國境內以外幣兌換人民幣,然後投資中國股、債市,資金匯出往往受到管制,效率較RQFII慢。

RQFII:(RMB Qualified Foreign Institutional Investors),人民幣合格境外機構投資者,獲中國核准的機構法人,透過在香港設點的中資券商兌換人民幣,然後以人民幣投資中國股、債市,資金進出較方便。

 

香港、台灣開放政策對照

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QFII與RQFII

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