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彭淮南路線還能帶台灣再走五年?

彭淮南路線還能帶台灣再走五年?
彭總裁再續任,台灣又要再容忍5年的低利率、低匯率政策?

楊卓翰

焦點新聞

攝影/吳東岳

844期

2013-02-21 14:05

彭淮南將是台灣史上任期最久的央行總裁,也是當今內閣最受歡迎的政治人物。但是,十三年來,彭淮南究竟幫台灣做了什麼?在他的掌控下,台灣長期的低利率、低匯率,造成泡沫危機。面對國際貨幣環境的轉變,「彭淮南路線」能否走下去?

全台灣最受民眾愛戴的政府官員,當屬央行總裁彭淮南。央行總裁做滿十三年後,網友尊稱為「彭神」的彭淮南更以九成滿意度、七十四歲高齡續任,再做五年。算一算,彭淮南的任期將高達十八年,論年紀、論任期,只有美國聯準會前主席艾倫.葛林史班(Alan Greenspan)能相提並論。

葛林史班曾以「葛氏經濟學」主導了美國近二十年的經濟發展,他曾被稱作大師、世界最棒的經濟學家,既受五任總統信任,也是媒體寵兒,讚譽他帶領美國通過一次又一次經濟危機。

不過在他下台後,美國人才從一場災難中大徹大悟。金融風暴後,大家才發現,葛林史班長達二十年的低利率政策是助長房市亂象的肇因。原來他們捧的「葛神」,竟是整場災難的元凶。

 

過去十三年 低利加印鈔推升房價


在台灣,葛林史班神話正在重演。百姓愛戴的「彭神」,其實要為你的荷包變薄負責!像葛林史班一樣,台灣的實質負利率(利率減去通膨)從彭淮南上任後開始擴大。去年台灣的實質利率為負○.六,代表你在銀行存一千元,一年後只剩九百多元的價值,創下十年來次低紀錄。

彭淮南身為台灣央行總裁,在位十三年,長期將利率維持在低檔,讓存錢的老百姓財產自動縮水,借錢貸款的人,卻因為負利率擴大而讓借的錢自動減少。有能力借款的人自然看準機會,投資其他資產─也就是台灣人最愛買的房地產,因為在其他條件不變下,低利率自然更容易推升房價。雖然台灣實質負利率比起新加坡、香港好,但是彭淮南的另一隻手,卻讓我們的房地產泡沫加速惡化。這和央行的另一個政策「匯率」有關。

央行為了顧及台灣出口產業,十三年來不斷買美元、賣台幣來「穩定匯率」。再加上最近日、韓等國的貶值政策,央行被迫阻升,吃下大量美元,讓台灣今年一月外匯存底超過四千億美元,也創下歷史新高,更維持全球第四大的外匯存底國,遠高於所有中、日以外的亞洲國家。

為什麼彭淮南那麼重視打房?央行釋出那麼多的台幣到那麼小的台灣,控制熱錢最重要的手段—— 可轉讓定期存單(NCD)—— 餘額增幅卻遠遠低於外匯存底增幅。口口聲聲說「打國際熱錢」的彭淮南,反而成為台幣氾濫的推手之一。恐怕他也知道,房地產會因市場過多的台幣推升而泡沫化,加深葛林史班惡夢在台灣重演的可能。

 

現在 無法再靠低匯率取勝


另一方面,十三年來台灣的出口企業也靠著彭淮南壓低匯率,賺著二%、三%的微毛利勉強度日。產業升級,也成為從未發生的政治口號。但是,國際貨幣環境已經改變,隨著歐、美、日及亞洲各國都築起「貨幣牆」,藉由貶值來保護本國的出口,讓經濟能夠穩健復甦,彭淮南這招玩了十三年的「貶值救出口」已經不能夠再吃香。

彭淮南雖然在新年假期加班坐鎮,讓台幣有貶值二.○六%的穩定成績,但隨著日本新任首相安倍晉三的貶值政策,今年來日圓已貶值七%,而韓元更超過台幣,貶值幅度達二.二九%。就算台幣死守「彭淮南防線」不升值,其他各國若真競貶,對於台灣出口競爭力傷害仍不小。

顯然,帶領台灣走了十三年的「彭淮南路線」,需要不一樣的思惟。但問題就在於,彭淮南的央行儼然成了一言堂,不允許任何不一樣的聲音存在。

 

貨幣政策

▲隨著各國採取保護貨幣政策,央行壓低匯率,已不能保經濟。(攝影/陳俊銘)


未來 台灣貨幣政策不能再一言堂


今年美國傳統基金會與《華爾街日報》公布「全球經濟自由度」指標,台灣在「貨幣自由度」與「金融自由度」,依照政府干預市場程度評比分數都很難看。其中,貨幣自由度台灣拿八十二.九分,與擺明釘住美元的香港同等級,主要因為資金價格「利率」與貨幣價格「匯率」干預過大。而金融自由度更只有五十分,與非洲集權國家如辛巴威、烏干達等國同分。總排名也滑落到第二十名。也難怪彭淮南馬上強力出擊,反批該機構的評等有問題。

不過,去年公布同樣的經濟自由度排名中,台灣排名上升七名,央行就將此功績大方地寫進季刊裡。而今年評價一不如彭總裁預期,馬上大喊對方評價不公,的確符合「低自由度」的作風。事實上,任何對於台灣貨幣政策的討論,全部被彭淮南「封殺」,十三年來,只要對台灣貨幣政策稍有不同的看法,央行必定會透過記者會、新聞稿澄清,指責對方批評不實。

也就是因為這樣的「嚴格訓練」,十三年來台灣從媒體到學界,對央行政策只有一個「不容質疑」的聲音。如今彭淮南再度續任,雖不期待他能在金融開放上有一百八十度的改變,但只盼望他敞開心胸,讓影響台灣經濟至深的貨幣與政策從「不能討論」變成「可以討論」,否則,等他下台之後,再來論功過,恐怕已經太晚!

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