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言必稱電子股的時代過去了

言必稱電子股的時代過去了

謝金河

焦點新聞

879期

2013-10-24 14:11

電子股走過20年風光歲月,未來面臨調整壓力大,面對股市巨變的新生態,投資人今後千萬不要再言必稱電子股,電子股外,台股處處有藍天!

今年很多投資人都感嘆台股很難操作,如果在市場上詢問營業員,大多數營業員都會說,他接觸的客戶虧損者十之八九,深究原因是很多投資人滿手都是電子股,尤其是熱門的電子股。例如,宏達電(二四九八)去年底收盤價是三○○.五元,十六日跌到一二五.五元,單是今年跌幅就達五八.二四%。往前推一年,一一年底宏達電收盤價是四九七元,一二年宏達電跌幅是三九.五四%。再向前推一年,一○年最後一個交易日,宏達電收盤是九○○元,後來漲到一三○○元,年底再跌到四九七元,一一年宏達電的跌幅是四四.七八%。

 

迷信超級明星股  換來慘賠下場

 

從宏達電的個案可以看出,宏達電已是連續三年下跌,多數投資人都不相信宏達電會從一三○○元跌到最低一二二元(九月九日),跌到連十分之一都不到。我曾經在餐廳聽到隔壁桌有一名投資人大聲說:「我不相信宏達電會破三○○元,若三○○元守不住,我一頭撞牆壁!」沒想到三○○元關卡一點支撐都沒有,很多人用融資買宏達電一路追繳,一路補保證金,最後連老本都賠光了。這是迷信超級明星股的下場,只有一個慘字形容。

 

今年最讓投資人心痛的個股,除了宏達電外,一○年以二二○元風光上市的F-TPK宸鴻(三六七三),也讓投資人傷透了心。宸鴻一上市就從二二○元大漲到九八二元,曾一度是熱門「四千金」的候選人,宸鴻距千元只相差十八元,這檔近千元的高價股,今年上半年端出好到不能再好的成績,上半年稅後純益七十七.八三億元,EPS高達二十三.七七元,僅次於大立光(三○○八)的二十八.九六元,但是頂著這麼好的成績,宸鴻的股價卻跌得令人心驚。

 

去年底最後一個交易日,宸鴻收盤價是五一三元,十六日宸鴻跌停,只剩下二二七元。換句話說,今年跌幅高達五五.七五%,宸鴻會跌得那麼慘,恐怕連重視基本面分析的投資人都會栽跟頭。因為照常態來看,宸鴻上半年EPS已高達二十三.七七元,下半年又是出貨旺季。去年上半年宸鴻EPS十八.二三元,下半年EPS高達二十六.一元,下半年純益又比上半年多出四八%,所以按照正常情況推估,今年EPS應有挑戰五十元潛力,股價守不住五○○元已經十分委屈了,怎麼可能跌到二二七元還會跌停板?

 

現在股價會說話,宸鴻出現跳水式下跌,可能預告觸控面板產業發生了大的狀況,宸鴻入主興櫃的達鴻(八○五六),今年七月已減資二五.五二%,但是股價仍從二十五元跌到七.九七元。不論是宸鴻或是達鴻,股價如此殺法,都預告業內人士已看到觸控面板產業可怕反轉的局面,所以,上半年EPS二十三.七七元的宸鴻,即使下半年一毛錢都沒有賺到,目前本益比也不到十倍,但股價照樣跌停,看起來就十分恐怖了。

 

整個觸控面板產業危機四伏,像勝華(二三八四)這三年間,股價從六十二.三元慘跌到十元,上半年觸控產業大好時,勝華還虧損三十四.三九億元,下半年恐怕是災難來臨。○九年股價一度漲到五一八元的洋華(三六二二)第二季已出現一.九億元虧損,如今股價僅剩三十一.○五元。一○年因加入宏達電供應鏈,一度漲到一四三.五元的介面(三五八四)已是連續八季虧損,去年每股EPS是負的九.一三元,幾乎虧掉一個股本,去年最低價一度跌到十七.○五元,今年以為轉機在望,看來更加不樂觀。最近手機產業似乎有了大變化,連中國大陸的觸控大廠歐菲光電(002456.CN),股價都在除權後從五十九.四九跌到三十八.六八元人民幣。

 

除了觸控面板族群股價急轉直下外,觸控IC設計股股價跌幅也很驚人,像今年表現很好的旭曜(三五四五)從六十八.六跌到四十三.七五元,禾瑞亞(三五五六)從一二九元跌到七十.六元,義隆電(二四五八)從八十元跌到四十一.六元,從類股如此下跌來看,觸控產業恐怕遭遇到大麻煩。

 

電子股

▲宸鴻股價出現跳水式下跌,顯示整個觸控產業正面臨大調整,圖中為董事長江朝瑞。

(攝影/劉咸昌)

 

宏碁、華碩市值狂跌  台灣PC股輸一大截 

 

過去IC設計產業是台灣最拿手強項,但今年像光感測IC的凌耀(三五八二)以出貨韓國三星為主,去年EPS十六.四八元,上半年EPS高達八.九六元,凌耀第二季有三星急單加持,EPS達五.四九元,但是卻在第一季股價攻到二四四元即反轉下跌。凌耀頂著上半年EPS八.九六元的好成績,股價卻快速下跌到九十九元。去年底收盤價是二一三元,單是今年的跌幅就高達五三.五二%。凌耀有三星與宏達電的訂單加持都還這麼慘,令人不禁要問到底產業出了什麼問題?

 

上半年賺八.九六元的凌耀跌破百元煞不了車,賺二十三.七七元的宸鴻跌到二二七元仍然會跌停,這就難怪投資人買電子股很容易賠錢了。上周,我在電視上訪問前摩根士丹利半導體分析師王安亞,他問我說PC怎麼看,我的看法是台灣PC產業恐「大勢已去」,若要買PC股,寧可買聯想(0992.HK),也不要買台灣的PC股。王安亞認為PC股已經很低了,再跌有限,不過,由宏碁(二三五三)從一○五元跌到十九元仍然繼續破底,就可看到台灣PC股弱勢的一面。

 

今年上半年EPS已達十四.三七元的華碩(二三五七),十月十五日股價已經跌到二○四元,若是二○○元大關都不守,那也是很可怕的事,為什麼這麼說?PC打品牌戰是要有實力的,像宏碁跌到十九元,市值只剩下五四一億元,已經不到二十億美元,怎麼跟人打仗?華碩跌到二○四元,市值約五十三億美元,對照聯想八六三億港幣,約新台幣三三○○億元,相對比之下,台灣的PC股已輸了一大截。

 

上半年EPS十四.三七元的華碩,如果連二○○元的關卡都守不住,那就代表下半年表現肯定不如上半年,以過去下半年與上半年經常是六比四比例的電子業循環來看,華碩正常情況EPS應有三十元,股價漲到三○○元,本益比也才十倍,現在若連二○○元都守不住,那就代表了下半年獲利恐怕很有限,況且,華碩第四季有很多新產品要發表,此時股價的示弱,豈不意味產品很無力?今年華碩如果從最高價三八二元起算,跌到最低的二○四元,跌幅已達四六.六%。從九○年代以來,華碩一直都是台股的模範生,但今年從股價看就可發現華碩困難就在眼前。

 

台灣的蘋果供應鏈從絢爛走向平淡

 

從股價來看,宏達電連跌三年,代表品牌手機廠無力;宸鴻的暴跌,代表觸控面板產業提前進入寒冬;華碩、宏碁的落難,代表品牌PC走進了死胡同。今年整個電子業還有一個大威脅,那就是專門為蘋果而生的供應鏈都面臨空前考驗。

 

今年在手機產業的戰役,上半年三星出貨一.四億支,蘋果六八○○萬支,僅是三星的一半,下半年蘋果推出5C與5S,似乎都沒有過去爆炸式的成長,台灣的蘋果供應鏈也揮別過去的高成長,逐漸從絢爛走向平淡。像軟板的台郡(六二六九),去年最高價一四三元,近兩個月則從一二一元跌到八十五.五元,很明顯看到營收與獲利都走低。

 

兩家一線電池模組廠今年也都很平淡,新普(六一二一)今年仍可賺一個股本,但是股價一度跌到一一九元,比起一一年的二七○元,已有很大落差,順達科(三二一一)更是從一八八.五元,跌到七十五.六元。景氣好的時候,順達科單季EPS可達三.八三元,現在上半年EPS只有二.七三元,怪不得股價跌掉一○○元。

 

過去三年,只要切入蘋果供應鏈的台灣電子大廠,就是成長與獲利的保證,但是,過去一年來,蘋果攻無不克的競爭力已趨緩,再加上中國大陸供應鏈崛起,台灣的蘋果供應鏈開始面臨挑戰,像觸控面板的宸鴻就面臨歐菲光電與信利國際(0732.HK)的夾擊,台灣的美律(二四三九)也面臨歌爾聲學(002241.CN)與瑞聲科技(2018.HK)的挑戰。

 

放大來看,整個電子零組件產業都面對空前挑戰,像光學鏡頭模組大立光一枝獨秀保持領先,今年獲利仍耀眼,股價最高漲到一一三○元。但是,過去也吃到蘋果的玉晶光(三四○六)卻連兩季出現虧損,且虧損有擴大之勢,這兩年股價就從四一一元跌到一一六.五元。

 

另一個面臨中國競爭最激烈的是機殼產業,中國的機殼廠從比亞迪電子(0285.HK)、巨騰(3336.HK),到嘉瑞國際(0822.HK)紛紛崛起,台廠的機殼廠本益比遭到壓縮。像是華碩集團旗下的F-鎧勝(五二六四)上半年EPS已高達九.○二元,以傳統下半年更旺的角度看,鎧勝的EPS可上看二十元,但是鎧勝有好的業績,股價仍從一八四.五元跌到一三二元。另一家可成(二四七四),今年上半年有匯兌收益的挹注,上半年EPS達十.○七元,若今年能賺兩個股本,目前股價一六九元,本益比只有八倍。

 

許多傳產找到新生  從本益比就可看出端倪

 

在蘋果供應鏈中扮演最核心角色的組裝大廠鴻海(二三一七)及香港上市的富智康(2038.HK)今年都轉趨平淡。鴻海上半年EPS二.五六元,股價只能在年線以下浮沉,是標準的空頭走勢。最近香港的富智康也從五.六港幣跌到四.一五港幣。

 

也許是鴻海太龐大了,今年郭台銘重新調整戰略,把過去將鴻海塑造成航空母艦的架構,改由戰鬥機群來承擔。鴻海將全力扶植旗下小雞,像是工業電腦的樺漢(六四一四)、精密機械的乙盛(五二四三)、LED的榮創(三四三七)、LCD驅動IC的天鈺(四九六一),再加上還未上興櫃的三營、英特盛及鴻騰精密將輔導上市,郭台銘改由小兵出擊,希望以小搏大,戰略已轉向。

 

從台股分類指數來看,台灣的紡織、汽車、橡膠等分類指數都創了歷史新高,但是電子分類指數卻從三五四.二八點下跌到二九六.一三點,昔日代表台灣最具成長力,股市本益比最高的電子股逐漸步入傳統產業昔日不成長、本益比壓縮到十倍以下的宿命。很多投資人仍緬懷過去二十年電子股十倍速成長的美夢,看到電子股股價大跌就積極逢低攤平,結果股價卻愈跌愈低。

 

反觀很多傳統產業股,在經歷了二十年苦悶壓縮,這兩年找到成長新契機,像成衣的儒鴻(一四七六)、聚陽(一四七七)、隱形眼鏡的F-金可(八四○六)、精華光學(一五六五)、自行車的巨大(九九二一)、美利達(九九一四)等反而開出燦爛花朵。電子業走向傳統,很多傳統產業卻找到新生,市場也賦予不同的本益比。像精華光學與華碩今年上半年EPS旗鼓相當,但是前者股價九○一元,後者股價二○四元,相差了四倍多,這是市場對兩家公司前景不同看法,給予不同本益比評價!

 

電子股走過二十年風光歲月,未來面臨調整壓力大,面對股市巨變的新生態,投資人不要再言必稱電子股,電子股外,台股處處有藍天!

 

電子股

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