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普丁是全球股市下半年最大變數?!

普丁是全球股市下半年最大變數?!
為了保護俄裔同胞,普丁不排除揮軍東烏克蘭,當然,這也帶來難以估算的風險。

乾隆來

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達志

921期

2014-08-14 12:55

歐美七月底出重手,向俄羅斯升高經濟制裁,俄國也從軍事、貿易到金融全面反擊;「征服者普丁」是俄國史上聲望最高的領導人之一,如今,全球金融市場的未來,在他一念之間。

俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)是鐵錚錚的漢子,外在壓力越大,他站得越挺直。特別是從七月底歐美升高經濟制裁,烏克蘭政府軍強勢向東推進後,已迫使十一萬七千名在烏克蘭的俄裔兄弟逃亡到俄羅斯,留下的數百萬同胞正「面臨烏克蘭右翼極端分子的凌辱」。

俄羅斯的銀行、國營企業、商人則受到金融制裁的圍堵,前三大銀行都上了歐美的金融制裁黑名單;還有,日本、澳洲、加拿大及瑞士也加入了制裁聯盟。

歐美大國的全面圍堵,導致莫斯科股市大跌、盧布匯率即將貶至歷史新低、政府十年期公債殖利率飆升到九.七%。

俄國「被欺負」成這樣,硬漢普丁必須反擊。

 

俄羅斯


普丁全面反擊  不惜代價,擬入侵東烏克蘭


八月上旬,普丁逐漸揭開全面作戰計畫,他在俄國邊境集結大量的軍隊;並且在八月七日由總理梅德韋傑夫對外宣布,全面停止從美國、歐盟、瑞士、日本等西方制裁國家的農產品進口;禁止烏克蘭飛機飛越俄國領空,還揚言將禁止歐盟的民航機飛越西伯利亞;而俄國企業則將大量資金由歐美轉往中國與香港……,從軍事、貿易到金融戰爭的布局,一一展開。

甚至,硬漢普丁開始準備他的「B計畫」了。

總部位在紐約、專精於全球政治風險評估的歐亞集團(Eurasia Group)俄羅斯專家布里摩認為,「我們試圖藉著經濟制裁來改變普丁的行為,但目前看來,經濟制裁無效,而且已經失敗。」

對普丁來說,維護俄國的尊嚴、保護東烏克蘭俄裔同胞的生存,是無可挑戰的價值,也是他能夠維持「八七%史上最高支持率」的關鍵。普丁的「B計畫」,指的就是一旦烏克蘭政府軍徹底擊敗俄裔反抗軍,普丁將被迫以「人道救援」的最高道德標準,直接揮軍進入東烏克蘭。

「B計畫」一旦爆發,將帶來難以估算的風險。普丁不是有勇無謀的暴走族,他必須做最壞的打算,但也必須打有把握的勝仗,他會用未來一周、一個月、甚至一年的時間,來準備這場無可避免的對決。

金融市場對於潛在的風險最為敏感,從七月底歐美制裁方案出爐後,盧布貶值來到歷史新低(一美元兌三十六盧布),俄國股市兩個禮拜內重挫一○%,即將再度跌至過去三年的低點、「普丁防線」一千三百點。

更糟的是,抵抗美國與歐盟的代價極高,俄國政府退休基金被拿去護盤,天然氣賣給中國換現金,通貨膨脹率從今年一月的六%,一路攀升到七.八%;而拒買歐美農產品更讓通貨膨脹火上加油。

 

普丁民意


歐美制裁無效?德國運動大廠市值大蒸發


更令人擔憂的是歐美股市的反應,德國DAX指數在七月三日衝高至一○○二九點,創下「萬點行情」,但是短短一個月後的八月八日,已重跌至九千點的關口,一個月跌掉九%,今年元月至八月八日的累計報酬率接近負五%,而整體歐洲股市的跌幅則為七.七%。

歐股跌幅幾乎和俄股等量齊觀,透露了雙方的對決正在快速白熱化,市場似乎已準備面臨一場終局對決。殺敵一千、自傷五百的「七傷拳效應」,看得出不只是普丁,歐盟各國也在做最壞的打算,而且,歐盟對俄國的主戰場在金融市場,在這裡,歐盟也必須做好萬全準備,一直打到普丁不支倒地為止。

歐盟制裁的七傷拳效應,運動品牌大廠阿迪達斯(adidas)堪稱最佳指標。七月三十一日,總部在德國的阿迪達斯股價暴跌一五%,這家股票總市值達到五千八百億元新台幣的績優公司,突然發出營運警訊,一口氣將今年的盈餘目標調降三成,從九.三億歐元砍至六.五億歐元。

據阿迪達斯公告,盈餘大降的原因有多項,包括「東歐情勢緊張,導致俄羅斯地區被迫關店」。阿迪達斯表示,俄國與東歐地區占公司營收的一三%,烏克蘭的衝擊,讓原本就面臨壓力的歐洲企業受創,阿迪達斯股價在七月三十一日暴跌,市值瞬間蒸發新台幣九百億元,之後的一周再跌了五%,股東的損失,已經遠遠超過烏克蘭的軍事費用。

 

愛迪達

▲圖為阿迪達斯位於俄國的門市之一,隨著東歐情勢緊張,此處已停止營業。(圖片來源/Getty)


難道,美國總統歐巴馬、德國總理梅克爾及西方的政治領袖,都不知道普丁的「B計畫」?

《金融時報》記者考特妮.薇孚的報導,點出了箇中奧妙。她引用布魯金斯學會的一篇論文指出:「制裁將給俄羅斯帶來沉重代價,但如果動機是捍衛國家關鍵利益和謀求生存,那麼俄羅斯將像任何國家一樣,不惜代價地尋求用國貨來替代進口貨,甚至採取更為激進的干預措施來保護自己。」

在普丁擔任總統和總理掌權的十四年裡,他經常「豪賭」,而且基本上都賭贏了。○八年,他發動了與喬治亞的戰爭,但出兵不到一年,那次行動就幾乎已被國際社會忘掉,美國也決定「重置」美俄雙邊關係,通過介入敘利亞危機,普丁幫助俄國強行重新躋身全球大國之列。


金融窒息戰陷阱  歐美小傷,俄國砍掉大動脈

 

然而,在這次烏克蘭事件上,普丁玩太大了,堅持民族尊嚴的路線,讓他一步一步掉入美國與歐盟設計的陷阱。

經濟與金融是俄國的弱項,甚至是致命的死穴,薇孚指出,「現在的俄國猶如一群人坐著一輛卡瑪斯卡車(Kamaz,俄國的大型四輪驅動卡車,經常在達卡拉力賽奪冠),在高速公路上急駛。車上有些人感到他們正朝著錯誤的方向疾馳,但誰也不敢有所動作。」絕對權威的普丁,正朝向無法回頭的致命風暴狂奔。

金融,是關鍵的命根子。俄國央行資料顯示,俄羅斯的銀行和企業總計有一六一○億美元的外債,將在未來十二個月內到期,普丁雖然維持了五千億美元的外匯存底,但外債已暴增到七千五百億美元了,在美國與歐洲一次又一次擴大金融封鎖網後,原本業績已經下跌的俄國企業,資金周轉更加困難。

太平洋投資管理公司(PIMCO)的前投資長伊爾艾朗甚至說:「俄國可能繼阿根廷之後,爆發倒債危機。」

歐巴馬與梅克爾打的是「金融窒息戰」,切斷俄國的生意當然痛苦,但歐美損失的是一%(例如通用電氣)到一○%(例如標緻汽車)的市場,俄國卻被砍斷了國際金融市場的大動脈,被徹底孤立了。

這次普丁對美國、歐盟的農產品實施禁購令,也是損人不利己、保住面子失去裡子。

美國與歐盟一年對俄國出口農產品也就三十億歐元,實際上毫髮無傷,普丁達到的目的,是莫斯科市面上買不到「敵人的食品」,滿足了民族主義的表面尊嚴;但是,原本大聲嚷嚷禁止歐盟民航機飛越西伯利亞,卻因為會讓俄羅斯航空公司損失巨額的過路費,只敢喊喊,不敢施行,讓西方國家看到普丁「趕三點半、周轉現金」的窘態。

普丁當然不會就此束手就擒,他拉住中國國家主席習近平,一起「抗美援朝」。

放眼全球,規模夠大、可以提供俄國資金的,只有中國的四大國營銀行:中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行及中國農業銀行。他們雖然也有美國子銀行,香港的分支機構也與美國的金融機構聯繫密切,但是只要習近平全力相挺,還是可以提供被制裁的俄國企業繼續運作的救命活水。

一個令人吃驚的統計是,採用與美元聯繫匯率的香港,因為「熱錢湧入」,扮演中央銀行角色的香港金管局,從今年七月一日開始「向市場注入港幣」,意即藉由大量提供港幣,來維持港幣與美元的「一美元兌七.八○港幣」聯繫匯率。


找中國當靠山  將資金流向陸、港銀行

 

這是一二年底至今首見的干預行動,而金管局從七月一日到八月五日為止,已經向銀行體系注入七五三億港幣,相當於將近一百億美元的巨額資金。這些大量湧入香港的熱錢,有看好中國股市上漲的熱錢,也有大量的俄國資金。

俄國第二大移動通訊公司OAO MegaFon就做了這樣的決定,這家公司並未列名制裁黑名單,但是公司財務長葛福克在電話法說會中證實,他們把四○%的營運資金,轉到香港的中資銀行,並且把原本的美元部位都轉換成港幣。

港幣與美元掛鉤,又隨時可以進出,可以作為美元交易的最佳替代品,而香港中資銀行的服務,又讓該公司可以躲在習近平提供的保護傘下,避免遭到歐美的襲擊。

另外,全球最大的鎳與鈀金生產公司、俄羅斯OAO GMK Norilsk Nickel也將大量的現金改以「亞洲貨幣」存放。

不只是企業,對於制裁黑名單上的個人,也同樣要仰賴中國金融體系的援助。

例如,普丁的好友、俄羅斯鐵道公司董事長雅庫寧曾經向記者說:「我既沒有美國資產,也不需要去美國旅行,制裁對我來說沒有影響。」

但實際上,雅庫寧的兒子都在歐美求學或活動,他自己也經常在中東或歐洲旅行,如果他想要在杜拜安排商務會議,就必須找一個白手套來付錢,或者扛著白花花的現金直接繳清所有費用,因為在杜拜的銀行——除了俄國自己的銀行之外——不會冒著風險幫雅庫寧或俄羅斯鐵道公司匯款。


打錯如意算盤  全球化金融體系孤立俄國
 

金融制裁的孤立力量極為全面,雅庫寧的俄羅斯鐵道公司必須在歐洲、美國監管的銀行體系之外運作,而在這個已經全球化的金融體系內,幾乎所有金融機構在紐約、法蘭克福、倫敦都有分支機構,也都必須遵循歐美金融監管機構的規定。俄羅斯鐵道公司雖然是俄國內需、獨大的產業,卻已經喪失進行任何美元與歐元交易的門路。

過去被國際金融體系孤立的,都是中型國家,包括越南、緬甸、伊朗等,背後都靠著俄國與中國的金融體系存活下來了,但這次孤立的是俄國,規模與衝擊都是過去無法想像的。

俄國的銀行與企業,在未來十二個月內,有高達一六一○億美元的外債到期,必須借新還舊,華盛頓與布魯塞爾的金融制裁,掐住了需金孔急的俄國的咽喉;烏克蘭政府軍堅持消滅親俄反抗軍,更挑戰了普丁政權的底線。已被逼到牆角的普丁,會不會從「征服者」淪為「被征服者」?他要如何打這場最終的戰爭,正是全世界金融市場最害怕、最難以猜測的變數。

(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)

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