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市場風險一直都在

市場風險一直都在

2014-10-09 15:01

全球市場頻頻出現令人擔心的議題,搞得大夥兒手忙腳亂;一旦有回升行情出現,這段期間的紛紛擾擾將成為遙遠的記憶。

今年這個夏天的股匯和商品市場都出現重挫,全球的風險偏好也突然降低,這可能是市場必經的過程──一個充滿擔心和虧損,搞得大夥兒手忙腳亂的階段。一旦我們進入另一個回升行情,屆時,這段期間的紛紛擾擾,將成為遙遠的記憶。

 

不過,此刻空頭的論點也值得探究。空頭派最大的擔憂是歐洲日本化,步入多年的零成長和物價下跌。歐洲部分國家早已陷入通縮,包括希臘、葡萄牙和義大利。歐洲的債務問題一直比美國嚴重,也被視為全球金融風暴的源頭。通縮意味著消費者延後購買,因為要等待更低的價格;企業則擔心購買人數減少,而延後投資支出。

 

最近歐洲央行總裁德拉吉(Mario Draghi)宣布的景氣刺激方案被批力道不夠,他卻仍努力備好軍火;這表示,德拉吉手中的工具有限,或他預期未來會更糟。

 

美元近來的直線上升,是二○一○年歐債風暴以來僅見,主因是弱勢的歐元和日圓。美國,包括英國,碰到的問題剛好相反,如果央行不趕快降低景氣刺激規模,經濟恐會過熱,之後則將被迫進入痛苦的財政緊縮。日本面臨另一波衰退,也為美元增添助力。

 

此外,地緣政治的發展也對經濟面毫無幫助,一連串的事件都在考驗投資信心,例如烏克蘭、伊斯蘭國、伊波拉病毒、香港占中,以及白宮接踵而來的古怪入侵事件。這些事件個別來看都不構成重大威脅,一旦加在一起,再加上貨幣的強弱重組,則很可能在某個時點引爆危機。

 

愈來愈多在中國工作的朋友,擔心中國的發展。習近平的反貪汙,被視為是對抗政治對手的行動。長期而言,反貪行動極具正面效果。極度貪汙的政府,最後的結局都是很不堪,看看改革前的拉丁美洲、東南亞,以及許多非洲國家,更別提俄羅斯了。中國唯有破除政府政策由貪汙的利益團體所操控,真正且迫切需要的經濟改革才能到位。

 

不過,破除貪汙利益團體的過程,可能會引發通縮;就好像○七年以來,台灣掀開銀行整併的貪汙醜聞後,即不再有具實質意義的整併,許多投資案也因擔心被指涉貪汙而束之高閣。不動產持續疲弱,以及製造業採購經理人指數(PMI)處於萎縮邊緣,貸款需求因而下滑。

 

香港佔中的助益並不大,不過若單從政治觀點來看,這項抗議活動還是有正面發展。

 

這些議題都令人擔憂,不過,我們要謹記,這些事件可能要好幾年的時間才能完全反映。我們不是第一次緊張兮兮地面對它們,當然,也不會是最後一次。

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