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人民幣驟貶 四達人教你如何應變

林心怡

焦點新聞

974期

2015-08-20 10:30

人民幣突然重貶,令人措手不及,握有人民幣資產與定存的人究竟該怎麼辦?
金融股、原物料與新興市場基金是否還會續跌?陸股基金與ETF的投資策略又該如何調整?
四位市場投資達人與專家為你解答人民幣理財的相關疑惑。


人民幣貶值將引發一連串的連鎖效應,不僅可能重挫新興市場各國貨幣,也將使得中國主要貿易夥伴遭受池魚之殃,此時,國際貨幣基金更直指,今年全球經濟成長率將成為自二○○九年以來最低的一年,在大環境景氣欠佳,人民幣又趨貶的情況下,今周刊特別在此邀請多位專家達人,為讀者解答「人民幣貶值後,投資理財上的關鍵四疑問」,幫助你趨吉避凶。

關鍵問題1


兆豐銀投信董事長 孫蘭英
我的人民幣定存該不該解約?

 


人民幣、美元雙持有,
定存不必急著解約!

孫蘭英答:「以長線資產配置而言,我還是會持有人民幣資產!」曾任兆豐銀財富管理主管、現任兆豐銀投信董事長孫蘭英這麼說。


擅長外匯資產配置的孫蘭英,雖然今年第一季她已陸續降低人民幣資產少於一○%,整體配置以美元比重較高,但她認為,人民幣貶,新台幣也會跟著貶,匯損其實有限。做好長期性的資產配置,只要同時握有美元資產,手上握有人民幣定存仍可安心享受高利,不必急著在此時解約。

孫蘭英分析,中國人民銀行放手一次性讓人民幣重貶,將有助於中國出口產品在海外的競爭力,但將不利內需市場,因此不至於放任持續重貶。況且,中國在尚未達成人民幣國際化目標前,依舊會力挺人民幣為強勢貨幣。

原本預期人民幣會在美國聯準會升息後、靠近國際貨幣基金(IMF)把人民幣納入特別提款權(SDR)的評估時,中國人行對人民幣才會有較大的動作。但這次趕在美國升息前主動出擊、一次性大貶回穩,除了有利刺激中國的出口,也有益於防止中國資金外流,長線來看,不見得是壞事,頗有調降利率、穩定匯率的態勢。

但孫蘭英建議,投資人要拋開過去二十年來人民幣長期只會升值的舊思惟,進行外幣資產的重新配置,不要只重押人民幣。從上周人民幣調整中間價迅速貶值,從六.一八二到六.四四八九,的確嚇壞不少視人民幣存款為穩健標的的人。從美元對人民幣匯率月線的走勢圖來看,目前已突破長期下降趨勢線,加上從周線來看,人民幣上周貶值二.九二%(註:指八月十一日到八月十三日之間),同樣也出現「續貶」的可能性。但人民幣重貶,也帶動新台幣競貶,因此對於持有新台幣的人來說,損失未必如想像中那麼大。

此外,由過去中國人行操作人民幣的力度強勁來看,從人民幣貶至六.四四八九兌一美元附近連續出現上影線,匯率止跌回穩來觀察,顯見人行並不樂見人民幣出現貶值趨勢。

換言之,人民幣貶值應暫告一段落。投資人可在聯準會宣布升息前,美元走跌、人民幣止跌回穩,持續握有美元、賣一些人民幣進行調節。但站在資產避險與對
沖角度,人民幣仍適合做為長線續抱的標的。

關鍵問題2

陸股投資贏家 蔡森
中國基金或陸股ETF是不是該保守一點?
 

待陸股拉回,
是伺機投資好機會!

蔡森答:「我目前又重新建立陸股六成的資金部位!」去年在陸股兩千多點布局、今年在四千五百點清空陸股部位的投資贏家蔡森,對於人民幣的重貶,他認為無損陸股長線多頭走勢。他強調,面對全球持續破底的原物料,有利中國企業成本的下降,人民幣貶值則有利出口,並讓外資投資中國的勞動成本更形降低。因此建議投資人,至少建立三至五成陸股的基本部位。

蔡森指出,中國就像早期的台灣一樣,是封閉市場,從技術面分析趨勢勝率極高。他指出,從技術面來看,本波高點五一○○點,跌幅滿足點約在三八○○點,從籌碼面來看,陸股主力大戶的成本落在三三○○至三六○○點。

因此,他自陸股三千八百點拉回以後,就陸續買回六成部位。他認為,陸股指數在三六八六點有強勁的支撐,「就像我三成陸股資金是長線,另三成則是搭配融資的波段操作,一旦跌破三六八六點,我的融資會停損,但長線資金不動。」

蔡森認為,陸股七年大底整理後,將有兩波多頭行情,現在只是第一波多頭行情的拉回修正,他不諱言大膽指出,現在是逢低布局陸股ETF或中國基金的好機會。

宏利投信投資長王彥傑對於人民幣先前的重貶,他的看法趨於正面,認為中國人行放手貶值,有利重建國際市場對人民幣資產的信心,對後續匯改有更大籌碼調整的空間。隨著人民幣貶值壓力得到釋放後,未來九個月內,人民幣將可望回穩,不致貶破六.五,對於市場傳言可能貶破六.八一的傳言表示機率不大。他說:「陸股拉回至三千五百點以下,是長期布局的好時機。」

關鍵問題3

凱基投顧董事長 杜金龍
金融股會不會再殺一波?
 

金融股投資,
現階段宜保守因應!

杜金龍答:「人民幣重貶,對於金融業的獲利衝擊不容小覷,投資人宜保守觀望為宜。」凱基投顧董事長杜金龍指出,根據央行統計,台灣的銀行業在中國人民幣曝險部位高達新台幣一.五兆元,加上人民幣貶值代表中國經濟疲軟,連帶在中國的台商貸款需求也可能衰退,因此人民幣貶值,對金融股獲利的損失不宜小看,投資人宜保守觀望。

杜金龍指出,新台幣重貶,代表短期利率的金融業隔夜拆款利率連續走低,水位也降至三年來新低,在「降息前兆」的預期心理下,台灣的債市最重要的十年公債殖利率急跌,收在一.一五%的兩年新低,種種因素都不利金融業,故現階段金融股操作宜保守以對。

另一名市場法人也點出人民幣重貶影響,例如上周連續性重貶後,市場甚至點名國泰金帳上人民幣現金部位損失,換算成新台幣一度高達五十多億元,雖然國泰金發出重大訊息澄清,海外投資並未受到貶值的負面影響;但若人民幣續貶,對國內金融股的確壓力不小,以國泰金過去單月稅前淨利在七、八十億元左右來看,一旦屬實,的確損失不少,這還不包括金控旗下其他事業對中國股市、債市等各種投資在內。

總而言之,國內金融業海外投資的部位不小,不能小看這次人民幣貶值效應對金控業者的衝擊。值得一提的是,先前金控投資陸股的大賠與匯率損失,並不會直接反映在下一季損益表中的每股獲利,反而會列在備供出售的項目暫時隱藏起來,並僅反映在每股淨值上,因此過去在中國市場頗有斬獲的國泰金、富邦金等金融業,宜格外留意其獲利衝擊。

關鍵問題4
啟富達國際總經理 趙靜芬
原物料與新興市場基金是不是該更保守?
 

勿「危機入市」新興市場,
持有現金才是王道!

趙靜芬答:「人民幣貶值,代表中國經濟疲軟,更確立靠輸出原物料到中國的國家繼續受到衝擊。尤其大宗原物料本來在美元強勢下,價格就一路破底,如今更是雪上加霜。」啟富達國際總經理趙靜芬指出,隨著中國經濟走弱、美元強勢,原物料價格一路崩跌的慘況,更勝先前的金融海嘯。

以八月十一日人民幣大跌,CRB指數(商品研究局期貨價格指數)跌至一九九點來看,不但持續破底,還一舉跌破○九年三月金融海嘯後二○○點的創新低點,僅黃金價格在七月續跌後,反彈衝過一一○○美元,但在美元強勢前提下,仍須以跌深反彈視之。

然而原物料大跌,也拖累新興市場再度成為重災區,觀察MSCI新興市場指數已再度跌破一二年以來的新低點。由於大多新興國家都是原物料出口國,以美元計價的原物料,隨著美元走強,原本就重創原物料大國的出口,這次人民幣重貶,更加確立中國經濟疲弱、持續對原物料需求大減。

過去,新興市場都能透過貨幣貶值刺激出口來提振經濟,但這次新興市場貨幣大貶,仍無法拯救出口的衰退,不但新興國家的出口與前年相較,正出現金融海嘯以來最大的減幅,加上美國預期升息、美元升值前提下,導致大量資金撤出新興市場。光是今年第二季,已約有一五五億美元的資金流出新興市場,使得當地央行以升息來抑制通膨,故將導致發債成本墊高,引發新興市場債的危機。

上述的演變邏輯,似乎與九四年的美國升息、美元升值,最後引發一連串的九五年墨西哥危機、九七年亞洲金融風暴、九八年俄羅斯債務危機如出一轍,建議想「危機入市」新興市場者,勿擅自摸底,目前宜以「現金為王」,拉回後的中國市場,反而較具投資機會。
 

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