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弱經濟 2016全球經濟大預言

弱經濟 2016全球經濟大預言

今周刊整理

焦點新聞

989期

2015-12-03 14:23

動盪,恐將加劇。這是面對二○一六年必須要有的第一個心理準備。諾貝爾獎得主席勒說,你會不斷看見令人失望的經濟數字;信評機構穆迪示警:這將是充滿驚嚇的一年。

 

最關鍵變數:美國升息


引爆地殼動盪的火力,會在一六年之初就迅速加溫。關鍵,就是美國升息。

一般評估,美國聯準會有六○%的機率,會在十二月中進行十年來的首度升息,即使延後,預料也不致拖過明年第一季。不少聲音認為,美國升息僅會以微幅、緩步的節奏進行,且今年下半年以來市場多已提前反映。

諾貝爾經濟學獎得主席勒(Robert Shiller)接受本刊專訪時所說:「歷史上從未發生過零利率這麼久的狀況,因此,也沒人能預料,一旦升息會發生什麼事!」危機發生的機率,絕對存在。

美國升息的影響是什麼?直接的聯想是美國利率升高、美元相應走強;再往下想,美元走強意味新興國家貨幣貶值,此將加速資金從新興國家流出;再者,商品能源價格以美元計價,美元走強,也將對商品價格帶來更大的跌價壓力,讓原物料出口國的經濟前景雪上加霜。

 

最脆弱核心:新興市場


以原油輸出大國俄羅斯來說,明年展望恐怕還是很難樂觀,主要原因在於:伊朗。


今年七月,參與伊朗核子問題談判的六國正式協議,將解除對伊朗將近十年的貿易制裁。

因此,伊朗正摩拳擦掌、準備奪回能源市場。對明年油價肯定是利空。委內瑞拉石油部長皮諾(Eulogio Del Pino)就預期,明年油價有可能跌破每桶三十美元大關。

除了產油大國俄羅斯將受到低油價的持續重擊,原物料大國巴西的挑戰也很嚴峻。從石油、工業金屬到「黃小玉」(黃豆、小麥、玉米),每一種巴西大量出口的產品,近年價格幾乎都攔腰砍。

出口慘跌之外,廠商裁員對內部經濟的衝擊也已浮現:在巴西,失業率已接近失控。官方統計顯示,今年十月巴西失業率達七.九%,遠超過一四年同期的四.七%,全國失業人數更是十四年新高。

 

最關心話題:中國減速


一六年是中國「十三五」規畫的頭一年,可能也是全球最聚焦觀察中國的一年。中國國家主席習近平指出,未來五年,中國GDP平均年成長六.五六%,對比其他大國,速度不算慢,但較往年大幅放緩,也是鐵的事實。

「中國成長會放慢,但應不至於硬著陸。」富邦金控總經研究資深協理羅瑋指出,今年下半年,中國民間消費轉趨熱絡,加上政府推出涵蓋七成新車款的減稅方案,十月新車銷售一口氣比去年成長一三%,整體來看,內需力道應能撐住經濟成長。

身為世界第二大經濟體,中國經濟感冒,讓全世界跟著打噴嚏。最明顯的例子是銅價。銅曾在中國加入世貿組織後連年大漲,○八年最高漲到每噸八千八百美元,如今在四千五百美元左右,幾乎從高點回檔五成。其他包括鎳、鐵礦石等金屬,價位同樣直探低點,連帶使得航運業面臨一場生存之戰。

 

最戲劇改革:安倍經濟


相較於仍有政策空間的中國,日本處境似乎更加困難。官方數據顯示,今年第二、第三季,日本GDP較去年同期衰退○.七、○.八個百分點,已經符合國家陷入經濟衰退的定義。

換句話說,自從首相安倍晉三上台,全力推動「安倍經濟學」,試圖用貨幣政策催出經濟成長,如今看來政策效果不僅逐年遞減,甚至適得其反。

「安倍經濟學算是失敗了!」瑞士信貸日本首席經濟學家白川浩道(Hiromichi Shirakawa)說。白川分析,由於日圓貶值、消費稅增至八%,日本家庭的購買力,已被輸入性通膨(進口品價格上漲導致的通膨)侵蝕。

 

最憂鬱貴族:歐元地區


歐洲央行(ECB)打算全力一試,擴大QE範圍。

十二月三日,歐洲央行集會討論利率,市場預期,歐洲央行總裁德拉吉,可能推出每月上看七五○億歐元的購債及負利率計畫,試圖拉升通膨。由於美國聯準會議息日程,緊接在歐洲央行後,一旦歐、美利率此降彼升,以目前市場對美國經濟復甦看好的程度,歐元不排除進一步下跌,今年原本呼聲甚高、但始終未出現的「歐元、美元一比一」,屆時有可能浮現。

 

最黑的天鵝:美國股市


根據高盛證券的預估,美國標準普爾五百指數,在一六年底的收盤會在二千一百點,這個指數,幾乎就是目前的水準;換言之,高盛證券認為,未來一年的美國股市「不會漲」。

高盛預估,「當升息趨勢確立之後,本益比必然降低。」因此即使升息代表企業盈餘有向上成長機會,但股價的向上空間卻難同步提升。然而,相對於其他論點,高盛對於美國金融市場的預估算是樂觀的。

整體而言,美國是目前共識度最高的「二○一六經濟亮點」,但美國股市的下跌風險,卻也可能是最意外、並且對全球帶來重大衝擊的黑天鵝之一。

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