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當大股東棄逃 小心「被籌資」風險!

當大股東棄逃  小心「被籌資」風險!
綠悅—KY六月營收表現不佳,加上總經理顏藝林(左)辭職,股價近期創波段新低, 右為董事長王哲夫。

張弘昌

焦點新聞

攝影組

1073期

2017-07-13 15:11

董監零持股、掛牌後大股東卻一路減持,此種現象頻見KY股,其中是否暗藏風險?投資人在股海尋寶時,又該如何解讀這些訊息?

目前台股有一種讓小股東「目瞪口呆」的現象,就是董監持股比率是「○%」的公司。根據公開資訊觀測站的資料,綠悅—KY(一二六二)、勝悅—KY(一三四○)和淘帝—KY(二九二九),董監持股比率均為零,另外康聯—KY(四一四四)比率為○・四三%、IET—KY(四九七一)為○・五七%、佐登—KY(四一九○)為○・八八%,幾乎和零差不多。加上綠悅 |KY十一日股價創新低,更引發投資人關注。

在台股掛牌超過一五○○檔的掛牌家數中,投資人想要挑選潛力股,除了財報分析、技術線型判斷外,「董監持股比率」也是重要的觀察指標。

一般來說,董監持股比率較高者,因為公司經營成果和大股東利益的攸關性緊密,小股東比較不必擔心管理階層在私下搞鬼;相反地,董監持股比率極低、甚至每三年改選,都要透過收購委託書才保住經營權的公司,就要特別小心,例如已經下市的太電、力霸、嘉食化⋯⋯等。

不過,董監持股比率偏低也不算什麼新鮮事,至於為何持股為零可以擔任董監事,主管機關表示,無論公司登記在台灣或境外的開曼,公司法並未限制持股為零者不得當董事,因此並沒有違背法令。

而且在過去,依照《公開發行公司董事、監察人股權成數及查核實施規則》,只要董監事持股不足一定成數,主管機關就會祭出罰責,並要求補齊,但二○○八年三月七日大法官做出六三八號解釋,認為「一人做錯,卻要處罰全體董監事」的方式違憲。自此以後,金管會態度轉為強化資訊揭露,讓投資人自行判斷要不要投資董監事持股低的公司。

 

淘帝前十大股東持股比率 三年暴減三十三個百分點


綠悅—KY、勝悅—KY和淘帝—KY的董監持股為零,投資人無法透過持股增減來判斷個別大股東的背後想法,這時每年申報一次的股東會年報,成為重要線索。在年報裡,會列出持股比率前十名的股東,利用配偶、未成年子女或他人名義持有的股分,也都會揭露。

整理這三家公司掛牌以來的前十大股東總持股比率變化,驚人發現在逐年減少。

以淘帝—KY為例,該公司一三年十二月底正式上市,一四年六月上傳的年報顯示,前十大股東總持股比率為八三・五%;到了一五年四月,比率降到六二・四七%;一六年的四月,再降為五二・二五%;今年(一七年)四月,則剩下五○・○三%。換句話說,才三年的時間,總持股比率就少了三三・四七百分點。

當然,這三年裡,前十大股東的名單不盡相同,像Super Wise International Holdings Limited(代表人:索琳娜),在一四年還有六・四四%的股權,三四○○張股票,一五年的年報就「缺席」了。

另外Green Fortune International Holdings Limited(代表人:蘇慧冰)在一四年還有九・三八%的股權,四九五○張股票,一五年剩四・二六%、二四七四張,到了一六年也跟著缺席。其他幾個大股東也有類似情況。整體而言,前十大股東總持股比率是逐年快速減少的。

從股票集保中心的數字,也可以看到不同的角度。一四年一月,淘帝—KY的總股東人數是二七三四人,到了今年七月,增加到七五二七人,三年增加四七九三位股東,其中持股在十張以下的投資人已達六九二一人,約占二○%股權比重。

淘帝—KY在中國經營「Topbi」童裝品牌,銷售對象以一至十六歲兒童為主,近四年來每年都大賺一個股本以上(每股盈餘超過十元),本益比不到十倍,今年第一季EPS還有二・二元的水準,很多散戶覺得是「物美價廉」的標的,極具吸引力,但從持股變化來看,似乎大股東沒跟散戶站在同一個想法上。

一位擁有證券分析師資格的法人表示,雖然主管機關針對董監事、內部人、股權一○%以上大股東的持股轉讓,有規定需要申報並公告,但若相關人士不符合或避開條件要求,投資人只能追蹤集保中心的股權分散表去看大致的異動情形,至於前十大股東持股明細,恐怕只能每年透過年報才能知道,時間落差長達一年。

巧合的是,綠悅—KY和淘帝—KY正好是同一家會計師事務所的同一組會計師負責簽證,勝悅—KY也是同一家會計師事務所,只是會計師名字不同。

 

外企掛牌後大股東狂 政府應正視該現象


雖然綠悅—KY、勝悅—KY和淘帝—KY的前十大股東持股比率逐年下降,不過再生—KY的「腳程」更快了些。再生—KY在一一年八月上市,一二年的年報顯示前十大股東共持有七五・五一%股權,一四年發生格勞克斯做空事件後,減少的步伐沒有停止,至今年四月年報出爐,僅剩二八・二五%。公司近幾年來董事多次申報持股轉讓,目前董監持股合計二○・五%。

原本政府開放外國企業來台掛牌的美意,是希望增加台股市場的多元性和能見度,並成為潛力發展公司的籌資管道,不過從大股東們快速減少持股比率、股東人數大幅增加來看,究竟是誰籌到資?誰被籌資?值得玩味!主管機關應該正視這樣的股市現象。

 

股利縮水、大戶狂拋 
綠悅-KY股價跌至新低

 
綠悅-KY自然人董事、總經理顏藝林7月10日公告辭職,遺缺由董事長王哲夫暫兼,加上研發經理也剛辭職,高層人事動盪,隔日股價果然跌停鎖死。
 
今年來綠悅-KY股價頗為弱勢,雖然2月有外資發表報告,目標價上看225元,但創180.5元高價後便逐步下跌,截至7月11日,跌幅已近5成。探究原因,股利縮水、籌碼鬆動都是關鍵。
 
綠悅-KY去年每股賺12.29元,今年只配股1元、配息0.12元,較去年配息5元相去甚遠。公司指出,受大陸外匯管制政策影響,去年資金曾被卡關半年,今年當局再暗示資金可能無法如期到位,才降低配息金額。
 
此外,王哲夫透過投資公司持有7544張股票,4月底被全數轉讓,雖然透過另一投資公司仍持有約36%,為綠悅-KY最大股東,但其全體董事持股皆為零,加上大戶不停減碼,顯然是股價欲振乏力的主因。(周岐原)

 

淘帝—KY

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淘帝—KY

淘帝—KY近四年每年都大賺一個股本以上,但大股東持股卻一路減少。(圖/淘帝—KY官網)

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