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華爾街知名大師達里歐:中國在搞基建 美國卻在推稅改

華爾街知名大師達里歐:中國在搞基建 美國卻在推稅改

張弘昌

債券基金

2017-12-22 22:49

全球最大的避險基金——橋水聯合(Bridgewater Associates)基金創始人雷•達里歐(Ray Dalio),最近在他的部落格針對川普稅改案提出質疑。

他表示,這次的減稅沒有打到對的地方,對美國經濟的刺激是短暫且相對不足的,並沒有解決經濟成長最關鍵和基本的問題,反觀中國一直在增加基礎建設、教育等方面的投資,為長久的發展打下基礎。

 

達里歐創辦的橋水基金,是全球最大的避險基金,在華爾街迄立不搖達42年,累積獲利超過金融大鱷索羅斯的量子基金,目前管理的資產近新台幣五兆元,相當於台灣一年GDP (國內生產毛額)的三分之一,客戶則包括麥當勞、世界銀行,以及中國主權基金。

 

達里歐認為,川普這次稅改,從整體上看只是對經濟的一次性小刺激,長期來看影響性也會很小。光是靠減稅,並不會掃除投資和生產力的發展障礙,它只是讓大家覺得好像比以前"更有錢一些"。而現在美國經濟、社會和政治方面目前面臨最大的潛在問題,其實在「分配不均」。美國現在有錢的40%人口和其餘60%之間,尤其是最有錢的10%和剩下的90%,分配不均問題仍然很嚴重,急待解決。

 

雖然稅改確實能夠讓民眾在很短時間內,稅後收入出現一次性增加,如果用來消費,對經濟當然會有短暫的刺激作用,然後讓經濟數據好看,但稅改成效一定都會好嗎?這還要要看個別情況,每個人受惠的情況是不一致的,有人減稅的金額多,有的人反而少。最重要的是,人民因為減稅而使得整體收入增加約0.5%,但任何減稅,換來的都是預算赤字,美國也不例外。

 

儘管稅改可以在短期內刺激經濟成長,符合政客利益,但是長期來看,美國生產力不會得到多大的改善,而這就是我們需要關心的核心問題所在。

 

達里歐表示,稅改因為對企業的"拔鵝毛"降低,自然給產業創造一個更有利於經商的環境,但對於一些需要利用投資、長時間耕耘的領域,改進的受益程度相對較小,例如基礎建設、教育等等,在這些領域,只有投資才是更有效、直接去提高生產力的最好方式。

 

還有,和其它先進國家在基礎建設的支出相比,尤其是鐵路、機場、公共工程和網路速度的改善,美國現階段是嚴重落後;尤其公路建設的投入非常不足,需要積極改善。

 

所以,執政黨就有兩個撰擇,第一個是選項A:積極進行投資,這樣做的風險在於產生的債務不能得到全部償付(大概有20-30%的債務會在長時間經過後,因為無法完全償付而被迫減債或註銷);另一個是選項B:不去做投資,這樣可以避免選項A的風險。

 

仔細比較這兩個選擇及其後果,由於債務都是以「億美元」的金額產生,那麼前者要優於後者。來對比一下:

 

選項A:投資建設地鐵系統,15-20年後20-30%的債務無法償還被註銷。

 

選項B:不去做投資,無法享受到地鐵系統的好處。

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