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小股東炮轟 王品陳正輝喊冤有理?

黃家慧
2018-06-07
焦點新聞
1120期
劉咸昌 攝影

小股東炮轟 王品陳正輝喊冤有理?

黃家慧
2018-06-07
小股東炮轟  王品陳正輝喊冤有理?
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劉咸昌 攝影

今年第一季財報EPS只剩1元,僅去年的六成不到。 公布後第一個交易日,王品股價跌幅達九%,昔日的觀光股王到底怎麼了?

「王品走過四分之一世紀,股價和上市時相比也剩四分之一。」五月三十日,一名小股東在餐飲集團龍頭王品的股東會上的犀利發言,不但成為了當天新聞報導的大標,也一語道出了所有王品投資人的疑慮。

 

成立二十五年的王品,二○一一年風光掛牌興櫃,股價曾一度衝破六百元高點,一二年轉上市後,也長期維持四百元的高價位,站穩觀光股王地位。但如今,股價卻只剩下四分之一的價位,股東會當天更是創下新低九十九.五元,難怪該名股東如此憤慨。

 

王品股價慘不忍睹,問題就出在五月十一日公布的第一季財報。雖然單季營收與去年同期持平,但營業利益率、稅後淨利率都大幅衰退,每股稅後盈餘(EPS)只剩一元,僅去年的六成不到。難怪財報公布後第一個交易日(十四日),股價跌幅達九%,堪稱今年之最。

 

股價如此疲弱,小股東當然炮聲隆隆,認為王品今年第一季獲利不好,跟多品牌策略備多力分,無法鞏固主力品牌大有關係。

 

台灣改稅  中國營利降四成

是股價大跌首二肇因

 

王品董事長陳正輝在接受《今周刊》專訪時,針對外界對王品的不理解喊冤,更為股價抱屈,「二十五年來,王品的體質很好、經營績效也很穩健,財務部告訴我,主要法人股東不但沒有減碼,反而增持王品股票,我很感謝法人對王品的肯定。」

 

根據年報上顯示的十大股東資料,陳正輝口中的法人股東含國泰人壽、南山人壽、樂恆投資三家公司,一七年持股比率總計為六.九二%,一八年成長至八.二四%,的確對王品相當肯定。問題出在外資法人,持股比率就從今年初的二三%減至十六.二%,明顯很不給面子。

 

回到問題所在,為什麼一八年王品第一季會交出這種跌破眼鏡的成績單?

 

首先,台灣自二○一八年起,營利事業所得稅從十七%調整至二十%,使得王品第一季因提列遞延所得稅負債,導致EPS減少約○.三元,惟此屬於稅法變動的一次性因素,不會在未來持續發生。

 

關鍵之二則是中國市場獲利大幅衰退。中國市場占王品整體營收比重四四%,第一季的營收衰退約一千五百萬元(約一%),營業利益更衰退近八千七百餘萬元,幅度高達四成。

 

對此,財務總監邱建綸解釋,「去年大陸的營業利益率約十二%,今年剩七%,減少的二個百分點是人事成本增加、三個百分點則是食材成本增加。」

 

攝影:陳永錚

 

為了鞏固王品在當地的品牌競爭力,邱建綸表示,食材成本的增加就是用在周年慶等大型活動之類的優惠上,但這些活動都已經在四月前結束,他表示這是對品牌力的投資:「雖然短期影響獲利,但我們相信很快就能看見成效。」

 

一位不願具名的法人則感嘆,「中國鵝夫人的營業利益率不錯,應該要帶動獲利,原本也估今年獲利會成長,結果卻讓人傻眼。」

 

邱建綸說,鵝夫人挾著米其林一星光環,去年第一季營收仍有兩位數成長,因過去三年快速展店達十八家店,單店獲利趨近平穩,「整個品牌的營收仍是成長的。」

 

此外,王品今年推出的日式品牌「舞漁」,自二月開第一間店起,幾乎都是大排長龍,邱建綸透露,已經找出舞漁的獲利模式,今年將會快速展店四到五家。發言人朱文敏透露,日式料理在中國很受歡迎,未來會有很大的發展空間。

 

朱文敏補充,四月分王品整體營收年增七.八%,而五月雖然數字還不能公布,但透露數字樂觀,認為策略奏效。

 

儘管如此,中國市場是場硬仗,逐年成長的人力成本、激烈競爭等困境仍在,第二季的獲利是否能夠回升,值得關注。

 

 

多品牌操作遭質疑未獲利

如HTC失辨識度

 

曾經風光的餐飲股王,如今股價要站穩三位數都如此艱難,除了高獲利不再,市場對於陳正輝高舉的多品牌策略也有很高的疑慮。

 

去年陳正輝宣布,王品在中國必須改變展店策略,「朝著一、小規模,二、限城市,三、多品牌等三大核心戰略思考出擊」,兩年內火力全開地在兩岸開了七個新品牌。小股東質疑王品作法如同手機商宏達電HTC當年的「機海戰術」,讓品牌失去辨識度。

 

面對高分貝質疑,陳正輝大表不認同,他以香港美心集團為例,從壽桃賣到壽司、從賣咖哩到賣咖啡、從香港茶餐廳開到北京菜、日本菜、越南菜,六十幾個品牌,「是不是很值得王品學習?」

 

陳正輝篤定王品必須兼顧「持續優化既有品牌」、「持續開發新品牌」的雙引擎路線,「至於怎麼走、速度要快要慢,都得看市場變化而定」;他並且打趣地說:「今早NBA總冠軍決賽第二戰,LeBron James還是很威,但終究打不贏勇士隊海嘯四星。」

 

事實上,王品走全產品線的意圖很明顯,朱文敏也說「以往王品推的品牌是中高單價的異國料理,我們缺的是中低價這塊,要把市場做好做滿,這就是我們現在發展的方向。」

 

王品第一次開發的中低價位品牌是「石二鍋」,花了四年摸索時間,才轉虧為盈、找到獲利模式。而以王品在台灣餐飲業,市占率僅二%,去年相繼推出的如乍牛、麻佬大等也主攻中低價位,就是為了尋找成長空間。為了未來開發泛中式餐飲品牌展店做準備,陳正輝在炮聲隆隆的股東會上,宣布將啟動「三年投資計畫」,投資中央廚房,五月已經開始動工,多品牌腳步不會停歇。

 

堅持高中低價做好做滿

陳正輝霸氣答勝率七成五

 

但資深業界人士認為,在台灣開發一個新的餐飲品牌,就要投入約五、六千萬元,王品兩年內在台灣連開五個新品牌,能不能成功,還很難預測;不如引進國際知名品牌,還有機會一起打國際盃。

 

邱建綸則反駁,王品新品牌開發其實「連六千萬元的四分之一都不到」。「這些新品牌都不是從無到有,而是從既有的品牌做改變,例如乍牛就是從品田牧場做轉變,開發成本相對少。」

 

 

朱文敏表示,王品一七年在台灣開的四個品牌中,乍牛、麻佬大、沐越表現突出,「七成五的勝率,表現應該算不錯吧。」就算是幾個主力品牌「營收、盈餘還是非常穩定穩健」。

 

一五年接手董座以來,陳正輝積極策略調整,穩住的獲利,在今年第一季遇上亂流、面對質疑,他顯得霸氣猶在,「我經營餐飲業二十五年,一直都是扎扎實實的打天下」。

 

他說,二十五年前,王品是打台灣盃,二十五年後,是打亞洲盃、打世界盃資格賽,每一天都在追求成長,而且,王品是餐飲連鎖集團,不論多品牌、中央廚房都是經過思考規畫而來,而且,王品有超過一萬四千名同仁、幾萬人靠王品生活,「不能這麼隨興啊。」

 

陳正輝與團隊持有王品一成股權,身價與股價榮枯與共,所謂重責在身,王品今年第一季的成績敗北,是否真如陳正輝所說,自第二季起將扳回一城,小股東們都在看。

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