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黃金後市怎麼看?專家:聚焦美元強弱

黃金後市怎麼看?專家:聚焦美元強弱

姜軒墨

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達志

2018-08-01 12:44

黃金做為價值儲存的工具,向來與美元呈現反向走勢。同時,黃金也具有避險功能,當市場恐慌情緒攀升時,黃金往往以上漲回應。但今年以來,黃金走勢表現疲弱,截至7月30日止,黃金現貨指數下跌約達7.30%。

近期黃金走弱,一方面反應美國今年經濟表現良好,另一方面則顯示投資人恐慌避險因子消退。觀察美國近期經濟表現,6月份聯準會提供的經濟預測顯示,美國經濟狀況前景良好,2018年GDP將來到2.8%,失業率則會下降到3.6%,核心消費者支出則能達到聯準會所設定2.0%的目標。

 

根據7月27日公布的美國第二季GDP為4.1%(圖一),亮眼的數據甚至可能使美國2018全年GDP成長超過3%,因而帶動聯準會升息機率繼續攀高。由彭博資訊所提供的全球升息機率模型觀察,目前預計今年升息四次的機率已接近60%。來自美元的強勢多頭表現,自然壓抑了黃金的走勢。

 

從投資人心理層面來觀察,避險情緒對於黃金的支撐性也不強,雖貿易戰議題不時影響市場的走勢,但短期恐慌的情緒對黃金漲勢助益不大。計算黃金與美元,以及黃金與標普500恐慌指數(VIX)的相關係數,發現近期美元與黃金的負相關(-0.72)不斷增強,但與恐慌指數的正相關性卻無顯著關聯,甚至在近期呈現負相關性(-0.07) (圖二、三)。

 

因此,近期投資人在觀察黃金走勢時,可忽略避險情緒攀升的影響,將注意力聚焦在美元是否能夠持續強勢。

 

雖然黃金的表現弱勢,但卻有可能在近期出現利空出盡的反彈。在台北時間8月2日凌晨2點,美國聯準會將公布最新的利率決議。市場普遍認為利率將維持在1.75~2.00% 的區間不變,因為目前市場的焦點並非8月份是否升息,而是聯準會是否會提供9月份升息的線索。

 

由於9月份升息與否將為影響今年能否升息四次的關鍵因素,若9月份不升息,預計美元將出現重挫,黃金則有機會反彈。但即使9月份升息,以目前市場對於升息預期高的狀況來推斷,美元應已充分反映升息的利多,除非聯準會的聲明偏向強烈鷹派,否則美元短期內再往上的機率不高。換言之,在美元可能利多出盡的情況下,黃金則有機會出現低檔反彈。

 

再者,由季節性走勢來分析,過去十年的統計裡,黃金在8月份的表現為一年中最佳,平均上漲3.61%,2010至2015年間連續6年呈現上漲;十年間上漲機率也達到70%(圖四)。

 

因此,在美元有機會轉弱、黃金跌幅已大,加上季節性分析等各項因素,8月份的黃金將有多頭表現的機會,投資人可伺機留意進場時機。(本文作者國泰證期顧問處分析師)

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