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狠下心要長期抗戰?面對美中貿易戰 中國還有三招可以出

許雅綿

焦點新聞

達志

2018-09-27 18:23

美中貿易戰持續延燒,繼美國白宮宣布9月24日起再對 2000億美元中國進口商品加徵10%,且稅率將在明(2019)起調高至25%後,市場關注焦點轉向中國如何反制?而中國官方除了實施退還企業過去出口繳納的增值稅外,其實,還有三個「貿易戰武器」。

9月26日中國官方宣布,11月起將對1585項「非美國進口」商品降低關稅,對此外媒解讀為,中國舒緩貿易戰帶來的壓力,且也可看出中國有意調整國內經濟狀況,要和美國打一場長期抗戰,

 

「美國最害怕和中國打持久戰。」台經院景氣預測中心主任孫明德表示,美國有民意分化的問題,若貿易戰拖太久,對美國農產品相當不利,所以川普企圖通過提高關稅等高壓手段,逼迫中國走上談判桌,但從中國繼出退稅、降稅等政策來看,已透露出其打「持久戰」的意向。

 

孫明德說,美國想速戰速決,中國想打持久戰,貿易戰該如何演變,目前仍無法預測,不過,觀察美國和中國雙方過招的招式,美國僅透過單一大範圍課稅,但中國手中仍有三個「貿易戰武器」可用。

 

瑞銀財富管理投資總監辦公室指出,預期中國可能的反制措施中,實施可能性最高到最低,依序為阻止美國企業在中國做生意、主動貶值人民幣、開始拋售投資組合中的美國國債。

 

阻止美國企業在中國做生意

 

瑞銀智慧財富管理部門執行副總裁顏明宏表示,中國可能的反制措施中,為難美國企業在中國做生意的可能性最高,但對市場的衝擊最小。而為難的手法多如牛毛,包括美國企業在中國的銷售、生產設備、土地的取得都有可能抑制,亦或者不允許跨國企業併購案等。

 

但顏明宏表示,中國在美中貿易戰之前,就非常保護中國本土企業,美國外商企業想進到中國限制非常多,且有持股的限制,所以美企到中國要賺到錢本來就很難,所以即便目前中國實施此反制措施,對美國和市場衝擊也不會太大。

 

主動貶值人民幣

 

站在中國官方的角度來看,貶值人民幣是最直接的方式,讓中國出口產品更有競爭力,並抵銷對出口的衝擊,但顏明宏說:「貶值人民幣是一帖猛藥。」因若是人民幣貶得太兇,引發資金外逃難以收拾,對中國經濟將受到傷害。

 

他舉2015年、2016年人民幣急貶的例子,當時中國外匯存底連續10幾個月下降,資金外流造成錢荒,衝擊中國股匯市,連美股也受到影響,台灣部分則造成人民幣目標可贖回遠期契約(TRF)商品投資人慘賠,初估套在人民幣商品的資金至少1.5兆台幣。

 

在此狀況下,即便市場認為貿易戰有可能演變成貨幣戰,但從中共國務院總理李克強先前公開喊話表示:「人民幣貶值弊多利少,絕不以此刺激出口」來看,中國實施此手段的可能性有,但不高。

 

開始拋售投資組合中的美國國債

 

「若中國大幅度拋售美國國債,恐會引發區域性的金融危機。」顏明宏表示,美國公債中由外國機構或個人持有的總額高達 6.3 兆美元,其中4兆美元由外國官方機構,而中國和日本持有的美國公債分列第一和第二位,當中中國持有的美國公債占了1.1兆元。

 

但觀察中國減碼美國公債的幅度,近幾個月僅減碼100、200億美元,與持有的總量1.1兆美元來看,幅度並不大,若真的拋售超過 500億,甚至是1000億美元以上,衝擊就會很大。因為此舉不僅會影響美債利率、引發全球金融市場動盪,更有可能引發區域型金融危機,因此,有學者將此反制措施稱為「經濟核彈」,中國實施的可能性最低。

 

瑞銀首席中國經濟學家胡一帆表示,目前中國央行進行了較大幅度的公開市場操作,政府也加大了財政刺激力度,儘管尚未積極利用匯率作為政策工具,但隨著時間的推移,預計政府會採取更為靈活的匯率機制,即通過匯率波動來抵禦外部衝擊。


至於貿易關稅方面,中國無法與美國勢均力敵,但中國已開始調整政策,緩解貿易衝突的影響,更重要的是,推動中國在高附加值產業鏈中加速向上攀升,包括加強地區間貿易合作、最近宣布的將出口退稅率提高兩個百分點,來緩解出口放緩、隨之而來的匯率走貶造成的衝擊。

 

胡一帆認為,目前貿易戰不確定因素仍高,預期將持續至11月美國期中選舉之後。

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