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川習會倒數 若上演最壞劇本 市場準備好了嗎?

歐陽善玲

焦點新聞

駿利亨德森提供

2018-11-29 14:13

十二月一日,川習會結果很快就能揭曉;若上演最壞劇本,25%的關稅壓力,對中國來說極可能是經濟結構褪變的開始;但對投資人而言,重新回歸資金配置目的,做好短中長期因應規劃,才是上策。

20國集團G20峰會,明(30)日將在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯舉行,隨著G20峰會倒數計時,中國國家主席習近平、與美國總統川普將進行貿易戰談判,川習會談結果,成了眼前全球注目焦點。2019年1月1日起,川普是否出重手、玩真的,將二千億美元的中國進口商品關稅由10%調高至25%,已是未來投資市場上最大變數。

 

「目前市場已反映美國對中國進口商品課徵關稅10%部分,但是要進一步提高關稅至25%,市場恐怕還沒有準備好,指數仍有反映的空間。」駿利亨德森投資亞洲區(不含日本)股票主管吉恩楚(Andrew Gillan)坦言,因為貿易戰關係,短期對中國股市看法必須相當謹慎。

 

吉恩楚表示,一旦貿易戰開打,明年中國經濟將會陷入苦戰;「我們確實對貿易戰感到憂心,深怕美國關稅大砲,重傷中國經濟,因此相對指標指數中國占比在三成以上,目前基金已減碼中國配置至20%。不過拉長線來看,若美中貿易兩軍對壘,中國政府必定將推出政策牛肉,藉由保護、經濟刺激政策,降低貿易戰衝擊。」

 

短線避開中國 亞洲操盤手加碼印度、台灣

 

另一方面,亞洲榮枯得看中國臉色,像今年中國經濟向下,亞洲股市就受挫;若此次川習會未能達成協議,貿易戰火擴大,那麼未來六個月,亞洲市場或許就還有相對低點可期;「這段時間,我們必須持續不斷教育投資人,要多點耐心,儘管亞洲與中國密不可分、且關聯性極強,但因企業獲利狀況仍好,價值面也相當具有吸引力,下跌反而是長線買點。」他強調。

 

言下之意,吉恩楚已為川習會結果做了最壞打算;「亞洲市場中,我們最看好的是印度及台灣;主要原因,是印度與中國的關聯性低,今年又歷經市場修正,價值投資機會已浮現。至於台灣、或像南韓,已是高度發展中國家,就算貿易戰干擾,也能因美國經濟走強而受惠,受中國因素影響有限。」

 

吉恩楚直言,美國是否落實、提高關稅至25%,是目前投資人最應關心的議題,若發生,絕對是未來亞洲經濟最大風險;「中國是出口大國,若因貿易戰衝擊,經濟成長低於6%,那麼其他亞洲國家也都會受傷;一旦如此,後續觀察重點,就要看中國政府如何回防,將刺激經濟成長當作發展重點。」

 

25%關稅實施 中國出口結構將優化

 

瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區股票主管葉勇俊,更直接了當點名:「中美拋出橄欖枝機會不高。」預期美國將維持調高中國進口關稅至25%,雙方貿易關係持續偏緊;但往好處想,此舉將推動中國出口走上另一個層次,優化中國出口結構。

 

葉勇俊指出,美國改變對中國的貿易及投資政策,主要目的在牽制中國科技發展,並減少對中國貨品的依賴;「這個策略是否奏效不得而知,但中國出口貨品類別卻正加速變化,尤其低技術含量的消費品、電子產品,及低價值工業品將明顯減少,高質量產品會逐步增加。」

 

另外,儘管關稅問題將牽絆中國經濟發展,但在製造成本、基礎建設及龐大的終端客戶需求部分,競爭力仍強。其他國家不易快速複製中國供應鏈及基建規模,因此廠商要將生產線搬離中國,難度也高。

 

十二月一日,川習會結果很快就能揭曉;若上演最壞劇本,25%的關稅壓力,對中國來說極可能是經濟結構褪變的開始;但對投資人而言,重新回歸資金配置目的,做好短中長期因應規劃,才是上策。

 

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