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【2019全球經濟之一】2019危機四伏 銘記這三個「小心」

撰文.謝富旭、歐陽善玲、林心怡'、研究員.梁凱傑、張朝鈞

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達志

2019-01-17

逢九必變?全球經濟與金融市場正來到一個關鍵的轉折點!貨幣政策由鬆變緊,使得去泡沫的修正箭在弦上…2019年,是危機四伏的一年,也是醞釀轉機的一年。

升息中美貿易戰、經濟成長降溫、企業盈餘成長走緩、美國聯準會(Fed)的縮表進入高峰……,有太多的理由可說2019年是個「災年」、「凶年」,是騷動不安的一年!

 

不過,禍福相倚,危機通常就是轉機,2019年其實也是個轉折年。順風順水能賺錢不是真本事,隨著趨勢的轉折點到來,能夠洞燭機先、趨吉避凶、預先布局的人,才是大贏家!

 

「2019年要銘記三個『小心』:高本益比股票、市場的高波動性,以及中美貿易戰的高不確定發展!」台灣財富管理業務龍頭、中國信託銀行個金營運總處總處長楊淑惠如此說。

 

楊淑惠分析,從貨幣政策的角度,2019年是個「由鬆變緊」的轉折點,因為,2019年將是金融海嘯後,美、歐、日三大央行首見同步進行貨幣緊縮。目前市場的主流預期是,美國聯準會將在明年升息2至3次,歐洲央行1,日本央行或許還不會升息,但會以收縮貨幣供給的方式結束負利率。

 

中美歐日四大經濟體,今年同步降溫。

 

脫虛向實》三大央行同步緊縮貨幣

新引擎:基礎建設、財政擴張

 

資金行情大隊偃旗息鼓,令2019年市場前景黯淡許多,然而,許多國家開始擴大財政政策支出力道,是否能扮演支撐全球經濟持續成長的新引擎,卻值得期待。

 

舉例來說,中國發展改革委員會先前就火速通過數件、總金額高達上千億人民幣的基礎建設項目,引起舉世關注。其中包括上海經蘇州到浙江湖州的「滬蘇湖高鐵」、重慶到湖南的「渝湘高鐵」、青海與河南的高壓電網鋪設等。

 

此外,回顧川普在2016年競選期間,提出編列一兆美元預算全面打造基礎建設,川普在2018財年預算中,已編列2千億美元基礎建設預算,據了解,川普總統將在1/21啟動基礎建設週。印度則從2017年起進行「8大建設」,包括5千萬戶國民住宅、子彈列車,也進入緊鑼密鼓階段。

 

安聯環球投資全球投資策略首席杜納恩(Neil Dwane)即表示,儘管2019年經濟逆風頗多,但在投資圈中,基建題材熱度卻一直有增無減。他指出,為了迎接再生能源時代來臨,把太陽能、風力等電力整合入現有的電網,以及因應電動車的充電需求,全球將耗費數兆美元資金擴充或升級既有的電力網絡,「這是能見度很高的投資趨勢!」

 

經濟學家也認為,為了彌補貨幣政策由鬆趨緊對刺激經濟留下來的空白,各國政府將透過擴大基建、減稅、強化健保與社會福利制度等種種財政政策,作為提振經濟的手段。

 

投資銀行摩根大通首席全球經濟學家卡斯曼(Bruce Kasman)發表報告指出,2010年至2016年,各國政府普遍採取財政撙節政策,這段期間,財政政策對全球經濟成長產生了每年收縮0.4個百分點的效果。但2017年後,各國財政政策開始由緊趨鬆,甚至從2019年開始呈現顯著擴張,預估財政政策將對2019年全球經濟成長產生0.3個百分點正貢獻的效果。

 

換言之,如果全球GDP成長率如國際貨幣基金(IMF)預期在2019年出現3.7%成長的話,財政擴張政策將貢獻近十分之一的能量。

 

貨幣政策由鬆趨緊,與此同時,財政政策由緊趨鬆,鋪陳出2019年整個金融市場投資氣氛轉向「脫虛向實」的基調:受惠於資金行情享有高本益比的資產將持續修正,與實體經濟連動高的基建股、醫療保健與民生消費將抬頭。

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