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景氣乍暖還寒、指數當參考 這三個中小型族群有亮點

林成蔭

焦點新聞

達志

2019-04-29 17:09

「看起來,好像漲完了」「誰說的?後市可期呢」,投資論壇中網友唇槍舌劍的討論著,今年以來的全球金融市場一反去年下半年的頹勢,漲勢凌厲。

但4月起,雖然美股那斯達克和費城半導體指數仍創下新高,第一季全球最剽悍的A股卻再次跌破月線,其他股市漲勢也開始鈍化,投資人多空看法分歧,究竟是牛是熊,難有定論。

 

整體而言,造成股市的因素歸納起來,可以分成三個面向,分別是景氣、資金、信心。其中,又以前兩者的影響力要大一些,信心則是加大漲跌的速度和幅度。

 

因此,要推測究竟是多頭再臨,還是空頭反彈,可以從景氣和資金面的動向加以分析。

 

景氣帶動的走勢,也就是俗稱的「基本面行情」,動力來自於經濟體的產值成長,股市在企業的獲利回升之下推動,上漲的時間比較長久,一般可達2~3年,步調常是緩漲急跌,基礎相對紮實。

 

而資金主導的行情來去如風,常是幾周或著頂多幾個月的波動就結束。此類走勢如果出現在景氣循環的初期,起始的原因多是在景氣低迷時,政府的財務方案和央行的貨幣政策刺激;或在景氣循環末期,因投資者不想錯過賺錢機會而積極投入的「軋空手」行情,股票走勢因而噴出。

 

本波段的股市表現可先歸類在資金行情,主因在於第一季企業獲利乏善可陳,根據專業調研機構Factset預估,標普五百大企業的第一季獲利將出現近三年首次的負成長,台灣重量級的企業如台積電、大立光等陸續公布財報,也顯示出今年首季業績確實低迷。

 

IMF調降今年經濟成長

但下半年比上半年好轉

 

年初以來的國際金融市場之所以會展開「無基之彈」,主要因素在於美國聯準會(FED)的態度「由鹰轉鴿」,以及美中貿易爭端「由戰轉和」,即將簽署協議,投資者預期資金面趨向寬鬆,消費信心將恢復,重回市場所致。

 

事實上,到4月26日截止,標準普爾500指數中有46%的公司公布了第一季度的財報,其中77%的企業每股收益高於預期,分析師預估先前過於保守,首季財報「沒有那麼差」,法人買盤回籠,「資金行情」因而誕生。

 

接下來,股市能否有續航力,要看景氣。國際貨幣基金(IMF)在4月發布了最新的世界經濟展望(WEO)報告,將今年全球成長率預估值由先前預估的3.5%下調至3.3%,不過認為下半年全球經濟可望好轉,意味著,上半年應是谷底,這透露出,國際景氣雖然仍在「隧道中」,但見到一絲曙光。

 

有趣的是,Factset也統計了華爾街分析師對企業獲利未來三季的評估,第二季度的企業盈利仍是略有下降,第三季度盈利進入低成長率,第四季度盈利成長率走高,顯示出機構法人預期企業獲利上半年是谷底,下半年開始好轉進入正向增長,雖然實際數據仍有待陸續驗證,至少為「景氣行情」的可能接棒,點燃一線希望。

 

如果景氣真能回溫,初期也是「乍暖還寒」,惟股市大漲後,低基期優勢不再,取而代之的將是反應下半年景氣,有題材且業績又能成長的族群將獲得買盤的青睞,進入「個股為主導、指數當參考」的時代。

 

值得留意的是,電子股仍是主軸,台積電和大立光在法說會均釋出景氣將脫離谷底的看法,但重量級的半導體大廠英代爾、賽靈思卻陸續發表較為保守的訊息,代表電子業景氣即使見底反彈,並非一飛衝天,追價風險漸增。

 

大型股好壞參半

新興產業的中小型股有表現空間

 

預期佔指數重的大型股可能進入整理,以具特色如高速運算、人工智慧、5G概念等三大族群的中小型股容易表現;其次,手持式裝置銷售進入高原期,「既有本尊、何必分身」,投資蘋果(Apple),會比買蘋概股更能跟上趨勢。

 

近年來,全球興起運動健身風潮,搭配的鞋襪、服飾、帽子到器材需求穩健成長,耐吉(Nike)身為產業龍頭,股價本波領先創下新高,2020年東京奧運話題遲早反映,機能性運動服飾品牌Lululemon的股價亦不遑多讓,台灣的相關供應鏈業者如製鞋的寶成、豐泰,鞋材的百和、鈺齊,成衣的儒鴻、聚陽、光隆等亦可追蹤。

 

生技醫療企業多股本不大,美國健康照護類股正受藥價與保險法案的衝擊,相關ETF如NBI(那斯達克生技指數)、XLV(健康照護)連續重挫,在產業長線趨勢向上的大環境下,NBI、XLV已見止穩,低檔有限。

 

台灣上市的生技醫療指數距離去年年初的高點仍有18.67%,相較台灣加權指數距離去年年初高點11270點不到2%的差距,明顯基期較低,獲利穩定的醫材股如血糖測試廠亦可留意。

 

中國官方為刺激經濟祭出多項方案,如在4月1日起開始下調增值稅,如油電氣費用、汽車、手機等產品價格陸續下調,對民生消費恢復活力有所助益,CHIQ為鎖定中國消費類股的ETF,待陸股落底後,可列入觀察名單。

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