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股價1000元的茅台 開始經營房地產 透露什麼樣的投資警訊?

黑傑克

焦點新聞

2019-07-15 10:36

暑假去了一趟法國旅遊,完美中獎長榮罷工,又遇上歐洲熱浪,還好,法國很美。到香檳區開眼,兒子安排的是百年酒莊凱歌Veuve Clicquot(VCP),我們幾個如同進大觀園的土包子,見識了老酒廠的底蘊,這座酒廠在1980年代被LVMH收購,打開了銷售管道,進入許多富裕國家。

導覽員說,我們是他近幾年接待的第一組說中文的客人,他們最常接待的是來自日本、美國和英國的客人,這令我大感好奇,因為最近十年,中國土豪到歐洲買下的紅酒酒莊已近百座,怎麼會錯過這家法國老酒廠?導覽員說,大概是因為香檳和中餐料理不太搭配,我覺得這不是主因,這酒廠已經在LVMH集團中,土豪們不易收購應該是主因。

 

凱歌酒莊招待了多瓶香檳,風味不同,都是佳品,回程飛機上也試了機上的香檳,簡直是天差遠。西方的飲食文化中,酒占有很重的位置,是餐食的一部分,香檳區的超市,美酒比水還便宜,英國人喝下午茶,法國人則是隨手就來一杯葡萄酒,許多平價酒也非常順口,這是他們生活中的一部分,葡萄酒滲透到了法國人的血液裡。

 

本世紀以來,全世界葡萄酒、烈酒的消費成長曲線,比各國政府印鈔票的曲線還要陡峭,這裡,中國因素真有點像大象進了瓷器店,對於酒飲產業銷量、市值都有巨大影響,位置要重新排一排。

 

茅台、五糧液、瀘州老窖這些白酒股票,近兩年爲A股頂起半邊天,A股其他類股的漲勢都難以維持,獨獨白酒能夠維持超過二十個月的多頭,其中遇到北京打貪禁酒令回檔,很快地又整軍前進。

 

今年白酒板塊漲幅近8成,我們在法國酒莊品嚐百年好酒的當口,地球另一頭中國茅台股價站上1000元關卡,今年股價漲了近七成。去年也是夏天,茅台的市值攀上人民幣一兆,一年之後,最新市值為人民幣1.24 兆,大約是1700億美元。

 

這市值,超過了麥當勞,超過了中國石油,超過了必和必拓。茅台在一年多前就擠下了Diageo成為全球酒王。緊追著茅台老大哥的五糧液,市值也達到了700多億美元。到底中國國酒值不值這個價格?白酒有沒有泡沬?

 

我比較謹慎。中國白酒前景,單純就看中國人消費力能否持續?還有中國股市資金能量是否可以持續?一個靠白酒單一板塊支持的A股,絕不健康,A股如果不能擺脫倚賴白酒板塊的畸形寄生,長多格局難以維繫。

 

A股白酒板塊,不止是本地資金追捧,也是外資的長期重倉股,美國的避險基金公開叫進酒王茅台,香港註冊的幾支A股基金前十大重倉股,也一直有茅台或者五糧液在其中。老外將白酒板塊當作中國內需增長的指標股之一,所以一直是外資所喜愛的股票,這一點應該是合理的,但是我不太能買單。

 

主觀上,我發現很難找到中國以外的人們會主動喝茅台或者其他國酒的,西方人喝葡萄酒、烈酒,其他亞洲人也不喜歡,台灣人也還是比較喜歡金門高粱的口感,許多人不喜歡茅台酒過於明顯的香料。

 

客觀上,茅台內銷市場占總產值的95%,外銷市場的主客源也是散居全世界的5000萬中國同胞,而白酒板塊的本益比現在大約是30倍,雞犬升天的個股本益比還有到 40倍的,英國酒飲龍頭Diageo 的本益比是25倍,都不便宜,當然,茅台的利潤增長率高出Diageo 許多,資金吹捧看似有道理。

 

中國市場上現在將茅台當作威士忌、白蘭地烈酒來運作,反正酒廠都是國企,供應慢慢來,價格越吵越高,幾千元的茅台,真假貨到處飛。十多度的香檳、葡萄酒可以每天當作下午茶飲,但是50多度的茅台、白酒如何能天天喝。

 

價格足以上拍賣場的葡萄酒、XO 在西方世界不足為奇,但是那也只是一小撮人在玩,並不像中國國酒這樣集體行為,凡事,一走到集體同一方向,容易吹起泡沫,所以,白酒的利潤增長能不能維持30%以上高速,我存疑。

 

國酒價格或許還會漲一段,也帶動白酒板塊股價再瘋一段,白酒企業像茅台這樣,經營範圍也已經擴張到房地產等多角化,作為外來投資者,經歷過97金融風暴、網通泡沫、08年金融風暴,哪個龍頭企業但凡開始多角化經營,投資者閃遠點比較安全。

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