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解讀美債史上首度「雙殺式倒掛」

陳姿蓉

焦點新聞

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1183期

2019-08-21 16:22

十年期與二年期殖利率倒掛,向來都被視為經濟衰退的前兆,但在現今是否仍是可靠的預測指標呢?經濟衰退離我們還有多遠?

八月十四日,美國二年期公債殖利率超過十年期公債殖利率,這是二○○七年後首度出現的殖利率「倒掛」現象,經濟衰退警鐘響起。彷彿十多年不曾想起的夢魘,忽然殺到門前,立刻引起全球恐慌。當天,美股道瓊指數暴跌八百點,刷新去年十月以來單日最大跌幅,那斯達克綜合指數崩跌二四二點。

 

所幸,當日十年期與二年期公債殖利率倒掛現象,只維持短暫時間,很快就恢復到長息殖利率高於短息殖利率的常態。前聯準會主席葉倫(Janet Yellen)也於第一時間受訪時強調,「殖利率倒掛不一定就會發生經濟衰退!」這番論調為投資人打了一劑強心針,使全球金融市場迅速回穩。

 

另一方面,投資機構也紛紛開始研究過去經驗,瑞士信貸分析師就明確指出,從出現倒掛現象到確實發生經濟衰退,平均時間約達二十二個月,而就算是歷史經驗中「倒掛到衰退」的最短時間,其實也有十四個月;瑞士信貸的數據更顯示,在殖利率倒掛後的十八個月,美股平均還有十五%左右漲幅。

 

這些歷史經驗當然給了市場一定程度的喘息理由,不過,投資人真的可以放下心中的疑慮,高枕無憂了嗎?或許還有商榷空間。因為若進一步來看,這次十年期與二年期公債殖利率倒掛,並不尋常,它不僅是二○○七年景氣大衰退後,十多年來首次倒掛,更是美國債券史上首次出現的「雙殺式倒掛」!

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